事件描述春興精工擬發(fā)行3600萬股，發(fā)行后總股本14200萬股

　　事件評論: 春興精工是國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)精密鋁合金結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)商。公司主營產(chǎn)品為主要用于通訊設(shè)備和汽車零部件的精密鋁合金結(jié)構(gòu)件。

　　目前公司具備年產(chǎn)240萬件精密鋁合金結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)能力，在通訊領(lǐng)域的國內(nèi)市場占有率為5.11%，全球市場占有率2.26%。

　　公司的實際控制人為孫潔曉，與夫妻袁靜合計持有公司75.96%的股權(quán)。

　　精密鋁合金結(jié)構(gòu)制造是具有一定高技術(shù)含量的精密鋁合金部件，其主要應(yīng)用于通訊、汽車、航空、高速機(jī)車等對結(jié)構(gòu)件的加工精度和產(chǎn)品質(zhì)量精度以及技術(shù)服務(wù)均有嚴(yán)格要求的高精尖領(lǐng)域。隨著技術(shù)發(fā)展及人們對輕量化綠色環(huán)保材料的青睞，鋁合金結(jié)構(gòu)件尤其是精密度高、產(chǎn)品性能穩(wěn)定的精密鋁合金結(jié)構(gòu)件將逐漸替代其它金屬結(jié)構(gòu)件，成為金屬結(jié)構(gòu)制造的主流產(chǎn)品。

　　未來行業(yè)將受益全球產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移以及下游通訊設(shè)備、汽車零部件等行業(yè)的快速發(fā)展對精密鋁合金結(jié)構(gòu)件需求的持續(xù)拉動。

　　公司的核心競爭力在于其技術(shù)及客戶優(yōu)勢。公司目前擁有模具結(jié)構(gòu)設(shè)計技術(shù)、模具表面修復(fù)技術(shù)、壓鑄動定模同時設(shè)置頂出系統(tǒng)技術(shù)等多項處于行業(yè)領(lǐng)先水平的先進(jìn)技術(shù)工藝，擁有30項專利技術(shù)。憑借多年來形成的產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，公司的“共同研發(fā)”模式獲得了下游客戶的充分認(rèn)可，目前公司是諾基亞西門子、安弗施、安德魯、摩比天線等眾多高端客戶全球最大的精密鋁合金結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商之一，并且能為客戶提供一體化的精密制造服務(wù)。

　　后期公司產(chǎn)能擴(kuò)張和研發(fā)能力的提升或?qū)⑻岣呶磥碛?。公司采用“合約制造”的生產(chǎn)模式，和“以銷定產(chǎn)”銷售模式，因此公司基本能達(dá)到“滿產(chǎn)滿銷”。目前，公司基本處于生產(chǎn)設(shè)備滿負(fù)荷生產(chǎn)狀況，但仍然無法完全滿足客戶的所有訂單需求。后期公司將通過募投項目新增鋁合金結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能250萬件至490萬件，產(chǎn)能的擴(kuò)張將有效解決公司產(chǎn)能瓶頸問題。此外，公司后期仍將致力于提升公司整體研發(fā)技術(shù)，未來在精密制造方面的核心競爭力將得到增強(qiáng)，提升公司盈利水平。

　　公司募投項目主要是現(xiàn)有產(chǎn)能的擴(kuò)建。此次募集資金將主要用于項目精密鋁合金結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項目，項目建成后公司將分別新增通訊設(shè)備用精密鋁合金結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能230萬件和汽車零部件用精密鋁合金結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能20萬件，這將有效提高公司為下游客戶提供精密鋁合金結(jié)構(gòu)件制造服務(wù)的能力;此外，“技術(shù)中心技術(shù)改造項目”建成后，可大幅提升公司新產(chǎn)品開發(fā)能力，增強(qiáng)產(chǎn)品市場競爭能力。

　　綜合考慮公司未來的發(fā)展趨勢及募投項目情況，我們預(yù)計公司2011年和2012年eps分別為0.64元和0.72元，按照12年給予20倍pe計算，公司合理價格應(yīng)該在14~15元。