汽車行業(yè)十二月總體銷量達1,666,651輛,同比增長17.9%,2010年全年累計銷售18,041,817輛,同比增長32.45%,基本符合我們?nèi)暝鲩L約30%的預(yù)期。超市場預(yù)期的是企業(yè)的盈利能力,由于規(guī)模經(jīng)濟的存在,企業(yè)盈利能力屢超所謂的“外部人的市場預(yù)期”,考慮到汽車行業(yè)上市公司09年財務(wù)上已經(jīng)普遍比較謹慎,2010年的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)將進一步增大企業(yè)利潤調(diào)節(jié)的靈活度,這在主題投資機會時往往成為股價重要的催化劑。

　　乘用車十二月銷售了18,041,817輛,同比增長35.8%,環(huán)比上升約11.7%;其中,1.6L及以下乘用車銷量約84.1萬輛,環(huán)比進一步上升約2%,占乘用車整體銷量的69.9%,自節(jié)能補貼政策出臺后該小排量乘用車區(qū)間受政策提振,市場份額連續(xù)回升,并在年底購置稅優(yōu)惠結(jié)束前表現(xiàn)了一波較為明顯的退出效應(yīng)。但我們認為,隨著北京限堵政策帶來的購車數(shù)量限制預(yù)期,未來高端車的銷售比例可能進一步上升,而小排量車比重的回升面臨壓力。

　　商用車12月銷售了335,458輛,同比增長19.9%,環(huán)比下降約2.8%,銷量符合季節(jié)性表現(xiàn)。重卡行業(yè)12月銷量在備貨需求、銷量調(diào)節(jié)后的報表數(shù)據(jù)約7.5萬輛,同比增速回升至16.9%,2010年累計銷售約101萬輛,同比增長59.7%,依然是商用車各細分市場中增速最高的子行業(yè)。

　　隨著主流乘用車股2010年P(guān)E最低跌到了9-10倍,而主流重卡股PE最低跌到了11-12倍,我們認為,汽車板塊PE整體上的殺跌已經(jīng)告一段落,股價后續(xù)的漲跌除了與大盤相關(guān)外,主要取決于包括治堵與十二五規(guī)劃在內(nèi)的各種政策的明朗和行業(yè)銷量趨勢的明確,我們估計敏感的時間窗口在2-3月。我們期待逐步發(fā)布的十二五規(guī)劃給汽車行業(yè),尤其是一些核心零部件企業(yè)帶來驚喜,這也將點燃整個汽車板塊的投資熱情,對處于兩市各版塊中估值較低的汽車行業(yè)起到提振的作用。