1月12日，早間開盤后5分鐘，蜂擁而來的大買單將成發(fā)科技(600391,股吧)(600391)推上27.10元的高位，股價漲幅一度達到9.36%。

　　這只是一個縮影。軍工板塊近期的逐漸火熱讓作為其中一員的成發(fā)科技受到了資金的追捧，也讓2010年下半年少有目光聚焦的成發(fā)科技重新回到業(yè)內(nèi)的關(guān)注視野內(nèi)。

　　不過，單就成發(fā)科技的投資價值而言，業(yè)內(nèi)人士似乎并不十分看好，主要原因在于遠低于預(yù)期的定向增發(fā)方案。

　　“市場方面是希望成發(fā)科技一步到位裝入成發(fā)航機和成發(fā)科能，這在此前的股東大會中沒有考慮過?！?月13日，成發(fā)科技董秘李志偉向記者表示，資產(chǎn)整合是逐步的過程，定向增發(fā)方案并未提及的成發(fā)科能并不是沒有裝入的希望。

　　不給力的定向增發(fā)

　　事情要從2010年4月份講起，去年4月29日，成發(fā)科技在停牌半個月后公布其非公開增發(fā)預(yù)案。在股票復牌當天，成發(fā)科技沒有延續(xù)此前資本市場的強勢，而是急轉(zhuǎn)直下，連續(xù)兩個跌停板，在3個交易日內(nèi)股價下跌了約25%。

　　成發(fā)科技此次非公開發(fā)行募集資金擬用于合資設(shè)立中航哈軸項目，收購成發(fā)公司的航空發(fā)動機相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)以及航空發(fā)動機及燃氣輪機機匣、葉片、鈑金和熱表專業(yè)化中心建設(shè)(一期)項目等三個部分。

　　“失望是有原因的，此前市場預(yù)期較高，認為資產(chǎn)注入會將成發(fā)科能與成發(fā)航機一同裝進來，但結(jié)果并不如愿。”中投證券分析人士告訴記者。

　　并未如愿注入成發(fā)科技的成發(fā)科能恰恰是投資人士的期待所在。據(jù)了解，成發(fā)科能2007年開始爆發(fā)性增長，2008年銷售收入超過5億元，2009 年也在8個億左右。

　　宏源證券(000562,股吧)軍工行業(yè)分析師荀劍指出：“成發(fā)集團實際控制人為中國航空工業(yè)集團，同時，公司還存在共同控制人中國華融資產(chǎn)管理公司。這就意味著中航工業(yè)在處置成發(fā)集團資產(chǎn)的時候需要征得共同控制人華融資產(chǎn)的同意，才能夠順利進入到下一步?！币簿褪钦f，兩位股東對于資產(chǎn)處置的觀點分歧是成發(fā)科技定向增發(fā)不給力的重要原因。

　　二級市場上，成發(fā)科技股價由2010年上半年的高位32.35元/股一路回落至7月初的14.10元/股，股價一度折半。

　　后市仍可期

　　成發(fā)科能的意外落空，甚至讓業(yè)內(nèi)分析人士對成發(fā)科技的定位產(chǎn)生懷疑。

　　西南證券(600369,股吧)分析師龐琳琳對此持有較為悲觀的態(tài)度，“從實際操作方面來看，僅僅成發(fā)集團有意愿注入還不夠，還要符合中航工業(yè)集團整體發(fā)展規(guī)劃。此次沒有注入成發(fā)科能估計也是從更高層面的中航工業(yè)集團規(guī)劃考慮的，估計后續(xù)再次注入的難度也非常大?！?/p>

　　中投證券的一位分析師也持有相同觀點：“從定向增發(fā)內(nèi)容來看，成發(fā)科技并非集團打造的發(fā)動機傳動裝置的整合平臺，讓人感覺目前公司業(yè)務(wù)很邊緣，成發(fā)科能再次注入的可能性也不大。”

　　對于成發(fā)科技的定位，李志偉表示這個問題“得向總部咨詢”。但他并不認為成發(fā)科能裝入的希望全無。李志偉強調(diào)，成發(fā)集團在公司股改時曾做出“擇機逐步注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的承諾”，并表示對成發(fā)科技此次定向增發(fā)寄予厚望。

　　荀劍也告訴記者，“外界之前的期望過高了，其實定向增發(fā)方案能為公司帶來不少利好。”

　　荀劍認為，成發(fā)集團的二元股權(quán)結(jié)構(gòu)使得集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)受限，所以為了能夠利用現(xiàn)有平臺進行更為有效的整合，中航工業(yè)及其下屬的發(fā)動機公司將現(xiàn)有的中航哈軸項目植入到成發(fā)科技的平臺上，這樣，不僅能進一步完善中航工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，更重要的是投射出中航工業(yè)對于成發(fā)科技這個平臺的整合方向，其潛在的注入目標逐漸浮出水面。另外，中航哈軸項目的進一步推進將逐步顯現(xiàn)成發(fā)科技具有的較強盈利能力。

　　實際上，在2010年的下半年，由于低于預(yù)期的定向增發(fā)公告及公司平淡無奇的業(yè)績，業(yè)內(nèi)分析師對成發(fā)科技發(fā)布的研究報告已明顯減少。一位長久關(guān)注成發(fā)科技的分析師告訴記者：“我見成發(fā)科技的董秘很多次，覺得他雖然說起來鏗鏘有力，但是背后也有很多的無奈?！?/p>

　　公司檔案

　　成發(fā)科技是一家生產(chǎn)航空發(fā)動機零部件的企業(yè)。公司產(chǎn)品包括葉片、機匣、環(huán)形件、燃燒部件等，其性能和質(zhì)量完全達到了當今國際同類產(chǎn)品的水平。國外主要客戶包括美國通用電氣公司、美國普拉特惠特尼公司、英國羅爾斯·羅伊斯公司等國際著名企業(yè)。

　　公司主營航空發(fā)動機和燃氣輪機的主要零部件，氣動V形牽伸裝置主要應(yīng)用于紡織機，已占國內(nèi)市場份額的70%-80%。大股東成發(fā)集團是以生產(chǎn)航空高科技產(chǎn)品為主的大型國有獨資公司，其生產(chǎn)的6號發(fā)動機主要零部件由成發(fā)科技獨家供應(yīng)。

　　后市研判

　　盤子小關(guān)注度并不少

　　盡管盤子小，但以研究、制造、加工、維修銷售航空發(fā)動機及零部件等為主業(yè)的成發(fā)科技并不缺乏機構(gòu)的關(guān)注。

　　公司三季報顯示，易方達價值成長(110010,基金吧)混合型證券投資基金、博時平衡混合型證券投資基金、廣發(fā)內(nèi)需靈活配置混合型證券投資基金、華寶信托有限責任公司、東北證券(000686,股吧)股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司的得意理財萬能險、全國社保基金一零九組合、諾安股票(320003,基金吧)證券投資基金、寶盈核心優(yōu)勢靈活配置(213006,基金吧)混合型證券投資基金都位列其持股機構(gòu)名單，機構(gòu)累計持股772.62萬股，占流通股比例的10.76%。

　　在近期大盤疲軟的反襯下，成發(fā)科技走勢一直較為強勢。2010年12月28日，成發(fā)科技在股價最低探至23.23元后開始發(fā)力，走出當下市場中難見的八連陽。1月7日，該股尾盤突然被大單拉起，股價突破26元關(guān)口。在隨后的兩個交易日里，成發(fā)科技有所回調(diào)，及至1月12日，受四代機試飛消息的提振，成發(fā)科技開盤便吸引大量買單，一度勇封漲停，股價最高摸至27.10元，成為個股中的鮮有亮點。

　　對此，上海鴻逸投資管理有限公司總經(jīng)理張云逸認為：“近期各界對四代機的關(guān)注，讓資本市場也對軍工板塊加以青睞，盤子小的成發(fā)科技被選中成為炒作標的并不稀奇，但從業(yè)績來看，該股并無亮點?！?/p>