廣發(fā)證券(000776)認(rèn)為：昨日滬深大盤的下跌走勢在預(yù)想之中卻在情理之外。央行周末突然加息，一方面表明央行管理通脹預(yù)期的緊迫性，另一方面年前加息增加第二年的信貸按揭成本，對樓市調(diào)控有間接影響作用。而眾多看多機(jī)構(gòu)認(rèn)為加息是春節(jié)前最后的利空，鞋子落地預(yù)期大盤將見底，展開跨年度行情，但市場卻出其不意的通過煤炭板塊護(hù)盤，權(quán)重板塊佯攻一個半小時，給人利空出盡放量上漲的假象，但佯攻誘多一個半小時之后，主力機(jī)構(gòu)突顯猙獰面目，提前變盤單邊下跌。

　　我們在早前已經(jīng)分析過，“從3186點(diǎn)下跌以來，滬指堅守2800點(diǎn)大關(guān)觸發(fā)小5浪反彈或B浪反彈，但反彈以后仍將探底，滬指國慶缺口對大盤有向下的引力;除非反彈的成交量滬指增加到2000億以上，否則反彈空間有限;而滬指收盤2800點(diǎn)一旦失守，大盤下探到2655點(diǎn)回補(bǔ)缺口的可能性較大”?！按蟊P目前處在3478點(diǎn)的下降線和2319點(diǎn)的上升支撐線形成的三角形整理形態(tài)中，本月底下月初大盤將方向性變盤，若收盤年線失守并跌破撐線，春節(jié)前趨勢性上漲的可能性較小，跨年度調(diào)整仍將繼續(xù)?！鄙现芪宕蟊P收盤失守年線并跌破2319點(diǎn)的上升支撐線，C浪變盤下跌已經(jīng)開始;昨日先揚(yáng)后跌，只是主力機(jī)構(gòu)迎合看多者利空出盡是利好的投機(jī)心理成功誘多而已。

　　從基本面來看，仍然還是哪些短中期因素影響市場：“年底企業(yè)資金回籠，資金面偏緊;新增信貸政策的不確定性和通脹預(yù)期管理疑慮;房地產(chǎn)調(diào)控的預(yù)期;以及朝鮮半島局勢的擔(dān)憂;眾多因素壓制大盤的持續(xù)反彈”。央行提前加息意在管理通脹預(yù)期，溫總理對樓市調(diào)控的決心顯示明年房地產(chǎn)調(diào)控仍將不會放松。

　　華林證券認(rèn)為：當(dāng)前市場的大跌確實(shí)出乎意料，但又在情理之中。按照市場正常邏輯，加息意味著流動性收緊，意味著投資者預(yù)期轉(zhuǎn)變，因此，預(yù)期轉(zhuǎn)變導(dǎo)致市場拋壓加重，拋壓盤導(dǎo)致個股破位下跌，趨勢走壞，出現(xiàn)補(bǔ)跌行情。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為：大盤C浪下跌已經(jīng)開始，昨日跌幅較大，在半年線附近將略為抵抗反抽，今日低開不必恐慌殺跌，倉位重的趁反抽適當(dāng)減倉，中線倉位控制在6成左右，短線觀望或快進(jìn)快出。

　　華林證券認(rèn)為：不可否認(rèn)，從趨勢投資角度而言，市場永遠(yuǎn)是對的。從各指數(shù)對應(yīng)走勢來看，既然市場出現(xiàn)了破位下行，那我們就有理由相信，未來行情仍將維持震蕩?？紤]到市場二元結(jié)構(gòu)仍存在估值修復(fù)可能，我們的建議是回避高估值概念股的補(bǔ)跌。包括對前期熱炒之后的題材股要注意風(fēng)險回避。對估值較低的藍(lán)籌周期股，可以著眼于中長期的布局。

　　昨天市場走勢出人意料。其一是市場本來認(rèn)為，加息會使靴子落地，但一般都預(yù)測股指會低開高走，但早盤市場是高開高走，其二是，本來沒有指忘股指有多大漲幅，但完全沒有意料股指會出現(xiàn)潰散似的下跌。那么在經(jīng)過這一跌之后，股指已經(jīng)下了7月份以來的形成的上升通道，可以說形態(tài)已經(jīng)走壞。接下來將要考驗(yàn)10月11日的2748至2755的那個缺口的支撐力度。根據(jù)A股有缺口就回補(bǔ)的歷史經(jīng)驗(yàn)，這個缺口回補(bǔ)以后如果股指難以啟穩(wěn)的話，則要考驗(yàn)國慶節(jié)出現(xiàn)的那個長達(dá)21個點(diǎn)的大缺口。如果那樣的話，股指會再下臺階尋找新支撐和新的平衡。至于這次股指下跌的原因，直接誘因是央行的加息。但實(shí)際因素是市場資金面處于十分緊張的狀態(tài)，市場資金利率明顯上行，銀行間同業(yè)拆借利率7天期飆升152BP到5.26%。另外，大規(guī)模的解禁以及新股發(fā)行的速度也對市場的資金面構(gòu)成較大壓力。

　　關(guān)于后市的判斷，華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，在加息利空靴子落地的情況下，市場出現(xiàn)大幅下跌，這說明當(dāng)前市場謹(jǐn)慎心理仍然占上風(fēng)。滬指再度回到近一個多月以來振蕩下軌附近，并且收盤創(chuàng)下一個多月以來新低。就技術(shù)形態(tài)而言，這一走勢有些不好看，后市短線不乏進(jìn)一步回落的可能。山西證券(002500)也認(rèn)為，從技術(shù)圖形上看，上證指數(shù)放量下跌，跌破了長達(dá)數(shù)周的震蕩區(qū)間下軌，指數(shù)將繼續(xù)下探尋找支撐，建議投資者控制倉位以規(guī)避市場下行的風(fēng)險。東莞證券則認(rèn)為，大盤短線走勢不容樂觀。突然而來的緊縮預(yù)期仍需時間消化。從中期的角度看，盡管股指短線波動較大，但隨著政策面的逐步明朗，大盤整體上漲的趨勢不會改變。

　　中信證券(600030)：前11個月工業(yè)利潤率接近歷史高點(diǎn)

　　剛才說了一些券商對后市的判斷。接下來我們再來看一份關(guān)于市場基本面的報告。中信證券今天的晨會對前11個月全社會工業(yè)利潤率進(jìn)行了研判，認(rèn)為已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)。1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長49.4%。工業(yè)企業(yè)盈利增速超過歷史同期水平，工業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期增長。他們認(rèn)為，需求強(qiáng)勁和利潤率回升是導(dǎo)致利潤平穩(wěn)增長的主要原因。首先，需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長。其次，成本費(fèi)用下降促使利潤率再創(chuàng)年內(nèi)新高。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)銷售、管理和財務(wù)費(fèi)用支出占主營收入的比重逐季下降。值得注意的是，行業(yè)利潤增長呈現(xiàn)顯著分化。受益于原材料價格顯著上升影響，9-11月石油天然氣開采業(yè)、化學(xué)纖維、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)盈利狀況顯著改善。另外，對未來漲價、特別是大宗商品和其他原材料成本上升的預(yù)期是推動11月庫存增加的主要原因，因?yàn)槠髽I(yè)為節(jié)省成本會增加庫存需求。但是，企業(yè)進(jìn)一步補(bǔ)庫存調(diào)整的空間有限。關(guān)于明年形勢，他們判斷受出口減少、庫存需求下降影響，明年需求方面可能會較今年出現(xiàn)明顯下降;同時，受加息、匯率升值和勞動力成本上升等成本推動因素影響，未來企業(yè)盈利面臨較大的成本上升的壓力，但企業(yè)管理水平的提升和兼并重組等組織模式變化將推動行業(yè)利潤率水平維持在較高水平。由于今年利潤高基數(shù)和明年預(yù)期經(jīng)濟(jì)放緩的原因，預(yù)計明年工業(yè)利潤增速將延續(xù)回落態(tài)勢。預(yù)計明年1季度工業(yè)利潤增速約達(dá)到30%左右，全年增速不低于20%。