受北京治堵方案出臺(tái)的影響，昨日午盤前，汽車類板塊普遍下跌。其中，湖北能源領(lǐng)跌，跌幅超6%。中金公司發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，短期內(nèi)調(diào)控政策將繼續(xù)對(duì)汽車股股價(jià)形成壓力。

　　行業(yè)策略報(bào)告4 調(diào)控具有示范效應(yīng)

　　該調(diào)控具有全面性影響，且示范效應(yīng)較強(qiáng)。受此影響，汽車行業(yè)增速將恢復(fù)正常水平，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)汽車行業(yè)增速將保持在10%~15%的水平。

　　零部件企業(yè)有望成為跨周期成長(zhǎng)的品種。首先，零部件企業(yè)有望通過(guò)新產(chǎn)品的開發(fā)以及客戶的開拓實(shí)現(xiàn)快于整車企業(yè)的成長(zhǎng);其次，零部件企業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)趨勢(shì)穩(wěn)定，利潤(rùn)波動(dòng)相對(duì)整車企業(yè)而言更小;最后，零部件企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張彈性較高，企業(yè)有望通過(guò)靈活的產(chǎn)能擴(kuò)張安排保持較高的產(chǎn)能利用率。

　　汽車股有望差異化發(fā)展

　　汽車股表現(xiàn)有望出現(xiàn)差異化發(fā)展。在行業(yè)增速恢復(fù)平穩(wěn)發(fā)展階段，擁有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的零部件、汽車經(jīng)銷商龍頭有望依靠獨(dú)特的定位實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，帶來(lái)長(zhǎng)期投資回報(bào)。

　　而優(yōu)質(zhì)的整車企業(yè)，將通過(guò)合理的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略在周期波動(dòng)中帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期推動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。

　　估值與建議：目前A股汽車股估值中樞為13倍2011年市盈率，處于歷史估值的中低端。我們相對(duì)更看好受調(diào)控政策影響較小的商用車及零部件企業(yè)，重點(diǎn)推薦中國(guó)重汽、銀輪股份、華域汽車及福耀玻璃，港股汽車股估值中樞為13倍2011年市盈率，處于歷史中高端，我們推薦中升控股、大昌行、敏實(shí)集團(tuán)以及信義玻璃。