對(duì)于即將過(guò)去的2011年，滬鋁行情可以用“先揚(yáng)后抑”四個(gè)字來(lái)進(jìn)行概括。上半年在下游加工消費(fèi)旺盛，出口拉動(dòng)等因素作用下，鋁價(jià)上沖18000元/噸，主力合約最高探至18275元/噸。但之后在歐債危機(jī)以及標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)的因素作用下，價(jià)格跌宕回落。12月末鋁價(jià)已經(jīng)跌破16000元/噸大關(guān)。

　　2012年的行情變動(dòng)從需求、供應(yīng)、貨幣政策變動(dòng)以及國(guó)際宏觀因素影響進(jìn)行分析。

　　需求

　　2011年的國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)在調(diào)控政策的作用下，明顯落入了低谷。新屋開(kāi)工面積、銷售面積增速都被壓制在了低位水平。作為一個(gè)政策性很強(qiáng)的行業(yè)，要對(duì)該行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行預(yù)判，實(shí)際可以簡(jiǎn)化為對(duì)政策的預(yù)判。我們認(rèn)為對(duì)于2012年政策的預(yù)估：調(diào)控政策在目前基礎(chǔ)上的進(jìn)一步收緊的可能性不大，但斷無(wú)可能出臺(tái)2008年年底的寬松政策。2012年，房地產(chǎn)行業(yè)仍然要經(jīng)歷一段艱難的時(shí)期。

　　2011年的汽車暫時(shí)走入了低谷，全年增速預(yù)計(jì)將在5%以內(nèi)。但是從行業(yè)自身發(fā)展周期的規(guī)律來(lái)看，我國(guó)的人均可支配收入水平的上升將繼續(xù)對(duì)汽車保有量的增長(zhǎng)形成貢獻(xiàn)，保有量水平目前仍舊處在一個(gè)相對(duì)較低的位置，同時(shí)為汽車銷售增速的增長(zhǎng)創(chuàng)造基本條件，另外加上2011年的汽車銷售增速已經(jīng)處于歷史低谷，2012年汽車銷售增速的回升將是大概率事件。

　　供應(yīng)

　　我國(guó)電解鋁的產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)于抑制鋁價(jià)的上揚(yáng)無(wú)疑是起到了重要的作用。但是我們也同時(shí)要認(rèn)識(shí)到產(chǎn)能增長(zhǎng)過(guò)程中的瓶頸。新增電解鋁產(chǎn)能主要集中在西部尤其是新疆地區(qū)。新疆電價(jià)便宜，電能相對(duì)富裕。但在眾多鋁廠進(jìn)駐以后，電能已經(jīng)從過(guò)剩轉(zhuǎn)為不足，需要電廠的擴(kuò)充來(lái)支持電解鋁的對(duì)于在我國(guó)西部擴(kuò)建的電解鋁產(chǎn)能。除此之外，運(yùn)能的不足、水資源的不足等因素都會(huì)在一定程度上限制新疆電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張的速度。因此，新疆地區(qū)的產(chǎn)能增長(zhǎng)盡管對(duì)市場(chǎng)會(huì)形成一定的供應(yīng)沖擊，但影響程度將比市場(chǎng)預(yù)期的要更小。

　　貨幣政策變動(dòng)

　　貨幣政策的變動(dòng)對(duì)于鋁價(jià)來(lái)說(shuō)有大方向的指引作用，2011年的貨幣政策收緊顯而易見(jiàn)，但是對(duì)于2012年的貨幣政策走向，我們的基本判斷是將有適當(dāng)放松。理由主要有三：

　　1.通脹受到一定控制，11月份的CPI同比增速?gòu)?%以上的高位下降至4.2%，拐頭跡象初現(xiàn)端倪。

　　2.人民銀行12月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這初步奠定了未來(lái)存準(zhǔn)率進(jìn)一步下調(diào)的基礎(chǔ)。

　　3.中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的基調(diào)從“控通脹”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”。

　　貨幣政策的適當(dāng)放松將對(duì)鋁價(jià)形成一定的助推作用。由于政策的時(shí)滯作用，預(yù)計(jì)將在下半年對(duì)鋁價(jià)形成推動(dòng)作用。

　　歐債危機(jī)影響

　　歐債危機(jī)問(wèn)題的根本解決主要取決于收入增長(zhǎng)與支出增長(zhǎng)的平衡，要延緩危機(jī)的爆發(fā)就只有通過(guò)再融資安排。但是從三個(gè)角度分析，歐債危機(jī)的解決都要面臨極大的困難。2012年全球陷入經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)較大，歐元區(qū)國(guó)家要在這樣的大背景下，取得較高的財(cái)政收入來(lái)償付債務(wù)存在較大的困難；從支出削減來(lái)看，歐洲高福利制度傳統(tǒng)由來(lái)已久，削減支出勢(shì)必要?jiǎng)訐u到這一制度基礎(chǔ)，也將引起民意反彈。歐洲不斷增長(zhǎng)的國(guó)債收益率當(dāng)中可以看出各國(guó)的再融資難度已經(jīng)變得越來(lái)越大。除此之外，各國(guó)利益訴求的不同也將影響危機(jī)解決方案的進(jìn)度。

　　歐債危機(jī)的解決需要花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，未來(lái)還可能爆發(fā)怎樣嚴(yán)重的問(wèn)題目前尚難預(yù)料。預(yù)計(jì)歐債問(wèn)題還將可能對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)性的負(fù)面作用。

　　2012年鋁價(jià)情景預(yù)判

　　2012年上半年，在歐債危機(jī)的持續(xù)作用下，商品價(jià)格可能被繼續(xù)拖累。但是到下半年，中國(guó)的政策因素將發(fā)揮作用，滬鋁預(yù)計(jì)將在那時(shí)走出泥潭。