在歐債危機(jī)惡化、世界經(jīng)濟(jì)面臨二次衰退風(fēng)險(xiǎn)的背景下，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)否遭遇寒冬是眼下國內(nèi)外投資者關(guān)心的熱點(diǎn)話題。正因如此，11月23日匯豐公布的11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）速測值（初值）再次跌破50這一強(qiáng)弱分界線備受關(guān)注。據(jù)悉，在經(jīng)歷了上月的短暫反彈后，該數(shù)據(jù)從10月份的51（終值）降至48.0，創(chuàng)2009年3月以來最低水平，預(yù)示著今年冬天中國經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)冷。盡管低于50的PMI并不一定預(yù)示著未來幾個(gè)月制造業(yè)會(huì)陷入衰退，但當(dāng)天與記者連線的幾家外資銀行專家表示，這確實(shí)突顯了經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。而通脹較預(yù)期更快回落，將為中國決策者出臺選擇性放松政策預(yù)留更多空間，使中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“軟著陸”軌道。

　　數(shù)據(jù)顯示，在構(gòu)成匯豐中國PMI初值的分項(xiàng)指標(biāo)中，產(chǎn)出指標(biāo)從51.4驟降至46.7這一32個(gè)月低位；新增訂單指數(shù)亦回落。同時(shí)，投入價(jià)格指數(shù)則延續(xù)上月跌勢，大幅回落至43.2，顯示未來通脹壓力將進(jìn)一步緩和。

　　由于匯豐中國制造業(yè)PMI的歷史不長，東方匯理銀行駐香港高級策略師科瓦爾奇克表示應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎解讀這一數(shù)據(jù)。同時(shí)，他還表示，該數(shù)據(jù)增加了中國、亞洲和全球經(jīng)濟(jì)急劇放緩的幾率，投資者將擔(dān)憂衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。匯豐銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，匯豐PMI初值的下滑預(yù)示著中國工業(yè)增加值的增長很可能在未來幾個(gè)月進(jìn)一步回落至同比11-12%左右，這反映了內(nèi)需放緩和外需前景疲弱的影響，盡管出口訂單指數(shù)目前仍表現(xiàn)尚可。而巴克萊資本中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健表示，雖然低于50的匯豐PMI是個(gè)意外，但信心走弱符合預(yù)期。原因有二：外需的放緩，特別是預(yù)期中第四季度歐元區(qū)GDP的收縮以及明年一季度可能收縮；考慮到房屋開工和建設(shè)的大大放緩，國內(nèi)活動(dòng)持續(xù)放緩。常健認(rèn)為，主要因歐元區(qū)增長前景的惡化以及中國正在進(jìn)行中的、廣泛的房地產(chǎn)市場調(diào)整，巴克萊資本此前對2012年中國經(jīng)濟(jì)增長8.4%的預(yù)期具有下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威更是強(qiáng)調(diào)說，匯豐PMI初值的大幅下滑增大了明年一季度GDP增速低于8%的風(fēng)險(xiǎn)，中國經(jīng)濟(jì)面臨拐點(diǎn)。此前一天他在接受本報(bào)記者采訪時(shí)已指出了中國經(jīng)濟(jì)明顯減速的風(fēng)險(xiǎn)?！皡R豐PMI初值的疲軟表現(xiàn)更是強(qiáng)化了我們的觀點(diǎn)，即2012年一季度GDP增速低于8%的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增大?！彼俅沃厣辏袊康禺a(chǎn)行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，未來幾個(gè)月形勢會(huì)進(jìn)一步演變，并會(huì)拖累相關(guān)行業(yè)，特別是鋼鐵和電力行業(yè)。

　　幾位專家表示，若更關(guān)注中小企業(yè)的匯豐中國PMI及更關(guān)注大型企業(yè)的官方PMI終值均表現(xiàn)疲軟，就可能為中國積極放松宏觀政策提供依據(jù)。盡管11月份官方PMI通常會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性加速，但常健預(yù)計(jì)該數(shù)據(jù)也可能從9月、10月份的51.2、50.4下滑。張智威則預(yù)計(jì)11月官方PMI將跌破50，降至49的水平。

　　隨著通脹較預(yù)期更快回落，屈宏斌預(yù)計(jì)增長會(huì)超過通脹成為中國決策者考慮的首要重點(diǎn)。如果增長和通脹的放緩雙雙快于預(yù)期，中國貨幣政策轉(zhuǎn)向進(jìn)一步寬松的幾率上升?！熬植繉捤蓪⒓哟罅Χ?，存款準(zhǔn)備金率或在年底左右全面下調(diào)?！鼻瓯笳f。澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩則預(yù)計(jì)央行最早可能在11月底就下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，稱“在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的情況下，中國出口承壓，需要對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)作出迅速反應(yīng)。”

　　而常健則認(rèn)為，財(cái)政政策將在支持增長的過程中扮演更重要的角色，而貨幣政策則可能保持眼下的中性姿態(tài)?！把胄性谖磥韼讉€(gè)月將會(huì)采取更多的"微調(diào)"措施，包括針對中小企業(yè)和出口商的措施?！薄柏泿耪咂玫淖兓芸赡馨l(fā)生在明年第一季度。巴克萊資本的基本預(yù)測仍是，隨著廣義貨幣和全社會(huì)融資總量增速正迅速放緩，不排除央行選擇性降低某些銀行存款準(zhǔn)備金率，甚至在年底前大范圍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。但是，即使實(shí)施更廣泛下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉措，這些舉措將被用于穩(wěn)定流動(dòng)性狀況。

　　鑒于目前中國已經(jīng)在微調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，張智威認(rèn)為政策過度放松的風(fēng)險(xiǎn)超過了政策持續(xù)從緊的風(fēng)險(xiǎn)。他說，野村對中國宏觀政策的判斷面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)。其一是政府更快、更大幅地放松財(cái)政和貨幣政策，這會(huì)刺激短期經(jīng)濟(jì)增長，但卻會(huì)損害長期增長潛力。其二是政策仍然偏緊，新增貸款增長有限，這樣的做法對長期經(jīng)濟(jì)有利但必須忍受短期經(jīng)濟(jì)減速的痛苦?！澳壳斑@兩種情景都不能排除?！彼f。