我們認(rèn)為，保護(hù)開采與總量控制只是國家近年來系列行業(yè)政策的延續(xù)，會(huì)造成鉬價(jià)的短暫快速上行。對于行業(yè)內(nèi)企業(yè)而言，其受益于鉬資源漲價(jià)的幅度要遜于稀土、銻、鎢企業(yè)。真正利好的是行業(yè)內(nèi)有資源、上規(guī)模、技術(shù)強(qiáng)的行業(yè)龍頭，以及在深加工方面有獨(dú)特造詣的深加工公司。
我們調(diào)查得知，中國雖然是目前全球第一大鉬生產(chǎn)國，但同時(shí)也是第一大消費(fèi)國，對外出口量占比較小。同時(shí)，美國每年有大量鉬出口，基本能夠滿足西歐與日本的需求。此外，來自南美的智利、秘魯和墨西哥也為全球提供了部分的鉬供應(yīng)。因此，全球鉬供應(yīng)對于中國的依賴程度較低，中國近期的政策對鉬價(jià)屬于短期利好，長期來看，鉬價(jià)仍舊受下游需求增長緩慢限制，我們認(rèn)為鉬價(jià)未來幾年很難超過歷史高點(diǎn)。
包括保護(hù)開采、總量控制的一系列政策根本目的在于提升行業(yè)集中度。經(jīng)過分析，我們認(rèn)為，我國政府此次實(shí)行鉬礦開采總量限制以及其他政策的最大考量是在于提升行業(yè)集中度，提高整體鉬行業(yè)的附加值，改變行業(yè)結(jié)構(gòu)，提高深加工產(chǎn)品比重。除此之外才是避免國內(nèi)初級(jí)鉬產(chǎn)品的低價(jià)流失。
【投資建議】
長期來看，國內(nèi)鉬行業(yè)唯有集資源、規(guī)模、深加工于一體的大型企業(yè)最為我們所看好。A股中，我們最為看好金鉬股份，其無論從資源、產(chǎn)品規(guī)模還是深加工技術(shù)水平來看，在行業(yè)內(nèi)獨(dú)占鰲頭。從其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，初級(jí)產(chǎn)品仍然占較大比重，深加工產(chǎn)品還有較大提升空間。
