宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)有色金屬的影響：全球經(jīng)濟(jì)脆弱復(fù)蘇

　　樓市調(diào)控主要針對(duì)投機(jī)性購(gòu)房，調(diào)控同時(shí)加大了保障房的開工數(shù)量，同時(shí)打擊囤地可以保證房地產(chǎn)投資增速不會(huì)大幅下滑。我國(guó)9月份PMI指數(shù)為53.8，連續(xù)兩個(gè)月上升，8月份工業(yè)增加值增速也回升。從美國(guó)數(shù)據(jù)看，盡管9月份制造
相關(guān)公司股票走勢(shì)
 
焦作萬方26.15+0.471.83%吉恩鎳業(yè)29.10+0.110.38%江西銅業(yè)44.97-0.19-0.42%錫業(yè)股份38.30-0.47-1.21%中金嶺南22.86-0.44-1.89%業(yè)PMI指數(shù)下滑，但更重要的非制造業(yè)PMI指數(shù)回升。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)基本可以確定，盡管這種趨勢(shì)還是非常脆弱，美國(guó)的高失業(yè)率，中國(guó)的樓市調(diào)控帶來一些不確定性，但現(xiàn)在看來，這些問題不會(huì)從根本上影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)。

　　基本金屬：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+寬松的貨幣政策

　　炒基本金屬看經(jīng)濟(jì)周期。在經(jīng)濟(jì)周期上升階段，金屬作為工業(yè)原材料，其需求將持續(xù)上升，在宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上表現(xiàn)為工業(yè)品產(chǎn)量指數(shù)（或工業(yè)增加值）增速上升，目前外圍經(jīng)濟(jì)脆弱復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)樓市調(diào)控不會(huì)使整體固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑，對(duì)金屬的需求上升。另外，由于基本金屬都是期貨交易品種，在商品屬性之外還存在金融屬性，目前各國(guó)寬松的貨幣政策將導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫，激發(fā)金屬的金融屬性，甚至可能使金屬價(jià)格“泡沫化”。我們調(diào)高基本金屬評(píng)級(jí)至“買入”。最看好銅、錫，其次是鎳、鋅、鋁。

　　銅是金屬的“帶頭大哥”，是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)彈性最大的品種（鋁彈性最?。膸?kù)存看，LME和上海期貨交易所銅庫(kù)存已持續(xù)下跌，目前合計(jì)大約45萬噸，雖然高于歷史最低水平，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史最高水平。具體到股票，我們首推資源最豐富的江西銅業(yè)。錫雖然也列為基本金屬，但其下游涉及面較窄，主要是電子元器件行業(yè)，受電子行業(yè)景氣度影響較大。而且最近供應(yīng)方面的消息也推動(dòng)錫價(jià)上漲。具體到股票，只有錫業(yè)股份。鎳、鋅、鋁、鉛將可能跟隨性上漲，但過高的庫(kù)存將拖累漲幅。具體到股票，我們看好中金嶺南、吉恩鎳業(yè)、焦作萬方。

　　黃金：貨幣政策數(shù)量寬松的故事

　　我們看好黃金的邏輯在于寬松的貨幣政策導(dǎo)致紙幣過度供應(yīng)，金價(jià)上漲和紙幣貶值是同一回事。美元一般被作為紙幣的代表，因此我們經(jīng)常說金價(jià)上漲的原因是美元貶值。需要注意的是，美元貶值往往是美元相對(duì)于歐元、日元、人民幣的匯率波動(dòng)，這是不同紙幣之間相對(duì)價(jià)值的波動(dòng)，而金價(jià)上漲的對(duì)立面是所有紙幣（包括美元、歐元、日元、人民幣等）的絕對(duì)價(jià)值的下降。

[nextpage]

　　金價(jià)上漲的原因在于寬松的貨幣政策，而目前為了刺激經(jīng)濟(jì)只有貨幣政策，徹底終結(jié)本輪金價(jià)漲勢(shì)的就是出現(xiàn)一次大的技術(shù)創(chuàng)新。從中線看，如果數(shù)量寬松一直持續(xù)，推高通貨膨脹，當(dāng)通脹超出央行的容忍范圍，開始緊縮貨幣，只有緊縮到一定程度，金價(jià)才會(huì)回調(diào)，但僅僅是回調(diào)，趨勢(shì)不變?？傊?，我們認(rèn)為目前這種寬松的貨幣政策還會(huì)維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，金價(jià)上漲趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)。我們維持黃金“買入”評(píng)級(jí)，按照業(yè)績(jī)彈性大小排序：推薦山東黃金，中金黃金，恒邦股份，辰州礦業(yè)和紫金礦業(yè)。

　　小金屬：本周我們調(diào)高維持小金屬評(píng)級(jí)至“買入”。具體股票關(guān)注包鋼稀土及稀土概念股廈門鎢業(yè)、中色股份、廣晟有色。

　　投資策略和行業(yè)評(píng)級(jí)：我們調(diào)高整體行業(yè)評(píng)級(jí)至“買入”，基本金屬建議買入江西銅業(yè)、錫業(yè)股份，關(guān)注中金嶺南、吉恩鎳業(yè)、焦作萬方，黃金股按照業(yè)績(jī)彈性大小，推薦順序?yàn)椋荷綎|黃金、中金黃金、恒邦股份、辰州礦業(yè)、紫金礦業(yè)。小金屬關(guān)注包鋼稀土和稀土概念股廈門鎢業(yè)、中色股份、廣晟有色。