要點
　　貨幣泛濫，有色金屬價格上漲預(yù)期強烈。市場對有色金屬價格上漲預(yù)期十分強烈，美聯(lián)儲9月21日的利率會議宣布聲稱一旦需要將提供額外的寬松政策以支撐經(jīng)濟、提高通脹率。日本央行再次回歸零利率進一步的刺激了有色金屬價格的走勢。10月份，高盛、瑞信、麥格理、摩根等機構(gòu)紛紛上調(diào)未來3-12個月有色金屬目標價。上調(diào)幅度均在15-20%。

　　貨幣戰(zhàn)爭還未真正打響，日中反向動作各有緣由。我們認為日本的再度下調(diào)利率更大程度是因為日元升值對日本出口所帶來的壓力。而中國在過去的數(shù)年時間里M2增速大大的超過了美國，流動性已經(jīng)過于充裕。而未來貨幣戰(zhàn)爭的真正主角之一--歐元區(qū)，在此次金融危機期間整個反應(yīng)就較為緩慢，觀而后動的可能性較大。因此，貨幣戰(zhàn)爭還未真正開始，但有色金屬市場已然熱火朝天。

　　流動性依然泛濫，有色金屬價格依然看漲。從整個全球?qū)用鎭碇v，經(jīng)過長時間的全球央行低利率政策，全球流動性的泛濫是不真的事實。從各國M2狀況來看，即便是M2增速不再增加，維持目前的M2增速，資源量有限的有色金屬從長期來看，都將是長期向上的。即便是美聯(lián)儲失言，從目前全球范圍內(nèi)看來流動性也是過剩嚴重。我們判斷，四季度以銅為首的有色金屬價格將繼續(xù)快速上漲，其中銅價有望四季度期間突破歷史高點奔向萬美元大關(guān)，而錫走上3萬美元歷史新高可能性很大。

　　有色金屬價格整體看漲，供需面導(dǎo)致表現(xiàn)分化。從供需缺口來看,錫與銅是我們較為看好的金屬。因為，從礦山的集中度來看，具有高集中度的特點，少數(shù)的幾個國家控制了絕大多數(shù)的精礦供應(yīng)。目前銅雖然還處于供應(yīng)稍有過剩的局面之中，不過銅較錫更為優(yōu)勢的地方在于，他是新興國家大規(guī)模工業(yè)化和城市化過程中需要大量消耗的金屬，另一方面，由于金融危機期間新開工的銅礦項目不足，預(yù)計2011年起全球銅市就會出現(xiàn)短缺的局面。

　　彈性選股。我們認為整個四季度，有色金屬板塊都將遵循價格上漲下業(yè)績的彈性大小邏輯來尋找投資標的。綜合金融屬性的強弱與供需缺口的大小，銅與錫無疑是我們在基本金屬最為看好的標的。公司方面，根據(jù)業(yè)績彈性的大基本金屬中我們首推江西銅業(yè)與錫業(yè)股份。其次是銅陵有色、云南銅業(yè)。鉛鋅板塊雖然相對受益較小，但中金嶺南、馳宏鋅鍺的資源整合仍然值得期待。

　　而電解鋁行業(yè)，雖然鋁價絕對值預(yù)期不佳，不過相關(guān)公司業(yè)績基數(shù)低，而且目前鋁價剛剛擺脫電解鋁行業(yè)的成本區(qū)，鋁價上漲帶來的業(yè)績彈性也較大。首推煤電鋁一體化的焦作萬方最為受益。

　　由于這份報告是針對基本金屬，我們在此補充，我們?nèi)匀婚L期看好以包鋼稀土、辰州礦業(yè)、廈門鎢業(yè)等為代表的稀有小金屬公司，由于稀土、銻、鎢的價格同比漲幅巨大，這些公司將有望享受業(yè)績。