行業(yè)盈利模式從銷售產(chǎn)品向承包服務(wù)轉(zhuǎn)變。

　　整體承包的服務(wù)模式正在為行業(yè)帶來一場(chǎng)革命。在整體承包模式中，承包方不僅要負(fù)責(zé)供貨，還要負(fù)責(zé)砌包、使用、維修、拆包的全過程管理，按出鋼量、爐次等進(jìn)行結(jié)算付款。該方式促使耐火材料廠商不斷開發(fā)新材料，提高產(chǎn)品性能，延長(zhǎng)使用壽命，改變了與鋼廠單純的交易關(guān)系，形成了供求雙方利益共同體。耐火材料企業(yè)提供整體承包服務(wù)時(shí)，向鋼廠的收費(fèi)高于直銷產(chǎn)品收費(fèi)。從濮耐股份(10.50,-0.20,-1.87%)和北京利爾的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看整體承包毛利率較直銷產(chǎn)品高3-5個(gè)百分點(diǎn)。鋼企對(duì)耐材從產(chǎn)品向服務(wù)的轉(zhuǎn)向?qū)⒏淖兤髽I(yè)的盈利模式，領(lǐng)先型企業(yè)將在這一轉(zhuǎn)變中拔得頭籌。

耐火材料行業(yè)即將進(jìn)入整合提速期，推薦濮耐股份、北京利爾。

　　耐火材料行業(yè)進(jìn)入門檻的提高、快速整合的下游客戶、日漸提高的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)將迫使耐火材料廠商提高自身技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)上沒有優(yōu)勢(shì)的小廠商會(huì)發(fā)現(xiàn)環(huán)境對(duì)他們?cè)絹碓綗o法生存，而技術(shù)優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)將令領(lǐng)先企業(yè)獲取擴(kuò)大市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。

　　上市公司中，我們重點(diǎn)推薦濮耐股份、北京利爾。我們預(yù)測(cè)濮耐股份2010、2011年每股收益分別為0.36、0.47元，目標(biāo)價(jià)16.8元，給予“買入”評(píng)級(jí)。北京利爾2010、2011年每股收益分別為0.96、1.33元(攤薄后)，目標(biāo)價(jià)41.2元，給予“增持”評(píng)級(jí)。