半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)雨露均沾

　　上周我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)電子產(chǎn)業(yè)開(kāi)始進(jìn)入財(cái)報(bào)周，三家重量級(jí)半導(dǎo)體廠商陸續(xù)登場(chǎng)，分別為聯(lián)發(fā)科、聯(lián)電、矽品，覆蓋整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)，同時(shí)也代表著全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度，值得關(guān)注的是，三家半導(dǎo)體巨頭所公布的2014年一季度獲利皆?xún)?yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，達(dá)20%~30%，主要受惠原因來(lái)自于“產(chǎn)品組合優(yōu)化”所致。

　　我們認(rèn)為所謂“產(chǎn)品組合優(yōu)化”，意指智能手機(jī)技術(shù)升級(jí)所帶來(lái)的效應(yīng)，主要可分為兩大方向即一軟一硬，軟的方面為網(wǎng)絡(luò)升級(jí)即為4G，而硬的方面代表著硬件升級(jí)為8核心。由于芯片面積大幅增長(zhǎng)使得半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)由上游至下游全都雨露均沾財(cái)報(bào)亮眼，打破過(guò)去以往季節(jié)性效應(yīng)造就半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)難的一見(jiàn)榮景。

　　目前，A股相關(guān)半導(dǎo)體公司，平均市盈率超過(guò)40倍，而目前電子行業(yè)上市公司平均市盈率30倍，處在歷史相對(duì)高位。我們持續(xù)認(rèn)為，在后消費(fèi)電子時(shí)代，電子行業(yè)的投資將進(jìn)入選擇“新成長(zhǎng)”階段，而半導(dǎo)體將會(huì)是主要亮點(diǎn)之一。

　　聯(lián)發(fā)科財(cái)報(bào)超預(yù)期

　　4G前程似錦

　　臺(tái)灣IC設(shè)計(jì)龍頭聯(lián)發(fā)科公告2014年一季度財(cái)報(bào)大幅優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，主要由于4G芯片占比提升所致。其中智能手機(jī)芯片出貨量?jī)?yōu)于預(yù)估，達(dá)7000萬(wàn)套至8000萬(wàn)套，預(yù)估2014年二季度將持續(xù)挑戰(zhàn)新高，將上看8500萬(wàn)套~9000萬(wàn)套，4G手機(jī)芯片出貨上調(diào)至1500萬(wàn)套。公司表示，采用聯(lián)發(fā)科4G系統(tǒng)單芯片(MT6595)方案將提前進(jìn)入量產(chǎn)階段，一掃先前市場(chǎng)傳量產(chǎn)不順的負(fù)面?zhèn)餮浴?/p>

　　此外，聯(lián)發(fā)科首款導(dǎo)入20納米制程的4GLTE系統(tǒng)單芯片(SoC)，最快2014年底推出，顯示聯(lián)發(fā)科在產(chǎn)品線藍(lán)圖中藏著秘密武器，凸顯聯(lián)發(fā)科在4GLTE芯片戰(zhàn)中，已縮小與高通競(jìng)爭(zhēng)差距。

　　昔日燈王榮光再現(xiàn)

　　從大的環(huán)境背景來(lái)說(shuō)，目前全球發(fā)光二極管(LED)照明發(fā)展趨勢(shì)良好，歐美地區(qū)家庭照明處于滲透率快速提升區(qū)間。在公用及商業(yè)照明場(chǎng)合，如會(huì)所、商業(yè)大樓、路燈等，由于光照時(shí)間長(zhǎng)，LED省電效益明顯，將成為最先爆發(fā)的領(lǐng)域。而受益于LED產(chǎn)品性?xún)r(jià)比不斷提升，2014年將成為我國(guó)家庭照明啟動(dòng)元年，LED對(duì)傳統(tǒng)照明的替代正進(jìn)入加速發(fā)展期。

　　品牌和渠道對(duì)中下游企業(yè)來(lái)說(shuō)才是最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而且渠道是有極高護(hù)城河的。目前佛山照明已經(jīng)擁有400多家專(zhuān)賣(mài)店，2000多家終端渠道商，以五金店和便利店為主，貼近家庭照明，擁有極高的品牌知名度和認(rèn)知度。如果與歐普、雷氏、陽(yáng)光、三雄等其他幾家公司對(duì)比，我們認(rèn)為佛山照明的渠道應(yīng)該能排國(guó)內(nèi)第二，僅次于歐普照明。

　　無(wú)論是在行業(yè)還是公司層面，佛山照明的歷史性拐點(diǎn)都非常清晰。LED燈具單價(jià)高，毛利率高，佛山照明未來(lái)幾年業(yè)績(jī)彈性較大，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注公司投資機(jī)會(huì)。