云海金屬公告2010年實現(xiàn)基本每股盈利0.15元,同比大增457%。公司同時公布2010年不進(jìn)行現(xiàn)金分紅,但將會用資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。公司利潤大幅增長主要來自于鎂、鋁合金新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)帶 來的產(chǎn)銷量躍升。其中公司鋁合金業(yè)務(wù)已替代鎂合金成為主要營收來源之一。值得注意的是2010年鎂合金和鋁合金業(yè)務(wù)毛利率同比都有所下降,其中鎂合金毛利率同比下挫高達(dá)4.85%。我們認(rèn)為目前歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程在高企的原油價格、通脹壓力以及全球范圍內(nèi)頻發(fā)的自然災(zāi)害面前存在不確定性,因此鎂合金下游汽車和3C業(yè)的恢復(fù)道路將不會那么一帆風(fēng)順。公司鋁合金業(yè)務(wù)利潤較薄,有待進(jìn)一步挖掘其潛力。我們將目標(biāo)價格小幅上調(diào)為22.20元。

　　公司價格自我們2010年三季報推介以來已大幅上揚近30%,基本反映了市場對公司業(yè)務(wù)樂觀的預(yù)期,同時目前公司的估值與同類公司相比并不便宜,因此我們將公司的評級由買入下調(diào)為持有。