鋁合金業(yè)務成為公司主要收入來源。2009年公司鋁合金產品銷售收入與毛利占比分別為35.51%和23.75,2010年兩者分別上升至58.38%和51.57%。

　　但公司兩大主要產品鎂合金和與鋁合金毛利率分別減少了4.85%和0.43%。此外,從各產品營收來看,產能利用率普遍不高,一方面顯示經過上市后三年的快速產能擴張,產能已經足夠。另一方面顯示公司產量仍有較大提升空間。

　　鎂鋁合金產能繼續(xù)增長。公司目前在建項目包括南京云海5萬噸/年再生鋁合金建設項目,年產10萬噸鋁合金錠及高性能DC項目、巢湖云海10萬噸鎂合金項目以及南京云開年產5000噸鋁鈦硼項目。這些項目目前進展順利,預計2011年將新增5萬噸鎂合金產能,2012年中將再增加5萬噸鎂合金產能。而10萬噸鋁合金錠及高性能DC棒項目已于2010年11月投產。2011年底公司將形成20萬噸的鎂合金產能,21.5萬噸鋁合金產能,6000噸中間合金,6000噸金屬鍶以及11.6萬噸硅鐵。

　　未來看點:鎂產業(yè)鏈的繼續(xù)布局。公司已經初步布局了白云巖礦-原鎂-鎂合金的產業(yè)鏈布局。其中公司分別在山西、安徽取得了兩個鎂礦采礦權,旗下包頭云海還布局了生產原鎂所需的硅鐵,另外公司通過募集資金形成了5000噸壓鑄鎂合金產能。反應了公司上下打通鎂產業(yè)鏈的布局思路,遵循這一思路,目前鎂礦基本能滿足公司生產,鎂合金壓鑄件將是公司鎂行業(yè)的下一個重點,目前的5000噸產能未來預計仍有較大擴張空間。

　　汽車輕量化將長期提升鎂需求。近20年,全球鎂合金應用的年均增長率約為10%,而發(fā)達國家的年均增長率明顯超過全球平均增長,達到15%。顯示出歐美國家已經在產品輕量化方面走在了前沿。由于汽車輕量化對節(jié)能減排效果顯著,預計目前每輛汽車使用量已達到10公斤,至2015年將達到68公斤。

　　國際汽車制造商聯合會數據顯示2010年全球汽車產量7761萬輛,預計消耗鎂合金77.61萬噸。

　　公司盈利預測及評級。以現有股本計算,我們預計公司2011年-2013年的EPS分別為0.37元、0.48元、0.58元?？紤]到公司的鎂合金龍頭地位,鎂行業(yè)未來空間巨大以及公司完善產業(yè)鏈的能力,給予增持評級。