東盟在全球FDI中占比正快速追趕中國。2012年全球FDI下滑,但其中東盟占比從2008年一路快速上升,顯示出強勁追趕中國的勢頭。東盟的主要發(fā)展中國家在2012年的FDI都出現(xiàn)了增長,而且制造業(yè)FDI增長的幅度更為明顯,與中國FDI及制造業(yè)FDI下滑形成鮮明對比。而且美國、日本等的對外直接投資顯示中國對FDI的吸引力相對減弱,FDI更傾向于流向東南亞的國家。

　　FDI跟制造業(yè)周期基本一致,東盟制造業(yè)景氣度相對較高。從歷史數(shù)據(jù)來看,FDI流入趨勢比較明顯的時期,對應于制造業(yè)高速增長的階段。我們判斷中國的制造業(yè)周期短期內難以復蘇,而東盟仍將上行,這也與目前FDI的走勢相一致。

　　東盟在制造業(yè)尤其是低端制造業(yè)上的優(yōu)勢在增強。中國在03-08年制造業(yè)的高速增長得益于人口結構帶來的人口紅利、低勞動力成本、相對發(fā)達的沿海地區(qū)基建等。但現(xiàn)在與東盟相比,這些優(yōu)勢正在逐漸減弱。

　　東盟的撫養(yǎng)比拐點還未到。而中國的撫養(yǎng)比拐點已過,人口紅利是東盟的一個相對優(yōu)勢。

　　中國勞動力成本增速明顯強于東盟。勞動力成本的快速增長減弱了中國對外資的吸引力。

　　東盟的基建正在追趕。最近幾年印尼、馬來等國家在公路等基建上也有著很高的增速,同中國的差距正在縮小。

　　東盟可能對中國制造業(yè)形成沖擊。由于當前整體上全球需求的復蘇仍然偏弱,東盟與中國對FDI吸引力的分化可能導致東盟搶走部分原本流向中國的FDI,進而逐步擠占中國在全球制造業(yè)中的地位。另外泰國、印尼、馬來等與日本的產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)系更為緊密,日本出口的改善會更明顯拉動這幾個東盟國家的制造業(yè)和出口增長。而由于中國更多的參與了韓國臺灣的產(chǎn)業(yè)鏈,日本出口對韓國臺灣出口的擠壓會造成對中國制造業(yè)及出口的負面沖擊。