兔年開市以來，前6個交易日，濰柴動力(59.26,1.37,2.37%)以機(jī)構(gòu)資金凈流入8.52億元，排名第二，而漲幅為21.11%，位居機(jī)構(gòu)資金凈流入前十大公司首位。
“大盤上漲，濰柴動力(000338.SZ)上漲當(dāng)然正常了。”一位分析師向《投資者報》記者表示，濰柴動力業(yè)績良好，前期已經(jīng)處于價值低估，其上漲也實(shí)屬情理之中。
分析人士指出，隨著行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，作為國內(nèi)重卡發(fā)動機(jī)生產(chǎn)的龍頭，濰柴動力在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)具有壟斷地位，同時也形成了一定的行業(yè)壁壘，想進(jìn)入者的門檻已經(jīng)提高。因此，濰柴動力的優(yōu)勢毋庸置疑，與此同時，公司未來幾年的穩(wěn)定增長仍會持續(xù)。
重卡發(fā)動機(jī)龍頭地位難動搖
“價格基本上就是他們說了算，由于濰柴在重卡發(fā)動機(jī)的龍頭地位，因此有很強(qiáng)的定價能力?！?月16日，中投證券分析師鄧學(xué)向記者表示，在重型卡車的迅速發(fā)展時期，濰柴動力是受益最明顯的公司。
“過半以上發(fā)動機(jī)都要到他們那里拿貨?！编噷W(xué)分析師說，隨著需求旺盛，2010年上半年，濰柴動力甚至出現(xiàn)了產(chǎn)能緊張。在重卡發(fā)動機(jī)方面的龍頭地位，使得濰柴動力不用擔(dān)心銷售。
光大證券(16.00,0.35,2.24%)分析師于特認(rèn)為，2010 年公司銷售各種發(fā)動機(jī)55-60萬臺，其中重卡發(fā)動機(jī)40 萬臺左右，市場占有率近40%;5 噸以上裝載機(jī)發(fā)動機(jī)十幾萬臺，市場占有率超過80%;大客車發(fā)動機(jī)4 萬臺左右，市場占有率達(dá)50%。濰柴動力在發(fā)動機(jī)領(lǐng)域的龍頭地位不可動搖。
近年來，隨著中國的消費(fèi)升級，重卡仍將快速發(fā)展。鄧學(xué)分析師認(rèn)為，消費(fèi)帶動了物流需求，卡車由于有輕便和靈活的特點(diǎn)，還是很重要的物流工具。
東方證券汽車行業(yè)分析師秦緒文表示，從公路貨運(yùn)類重卡需求看，隨著國家治理超載力度的逐步加強(qiáng)，運(yùn)輸戶將有動力通過更換大馬力、大噸位的重卡產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸效率的提升，實(shí)現(xiàn)更多的經(jīng)濟(jì)效益。這將帶動重卡產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)上移，行業(yè)增長模式以粗放式的數(shù)量擴(kuò)張為主開始進(jìn)入內(nèi)涵式增長的階段。
而濰柴動力的大馬力發(fā)動機(jī)、更多擋位變速箱組成的動力總成較好地迎合了公路貨運(yùn)行業(yè)的新需求，具有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢與先發(fā)優(yōu)勢，將明顯受益于重卡行業(yè)技術(shù)升級的過程。
隨著濰柴動力在發(fā)動機(jī)領(lǐng)域的壟斷地位形成，同時也形成了一定的行業(yè)壁壘，后進(jìn)入市場者很難與濰柴動力相抗衡。盡管近幾年競爭對手逐漸增多，但公司已經(jīng)占據(jù)了絕對的領(lǐng)先地位與規(guī)模優(yōu)勢，加上產(chǎn)品具有明顯的價格優(yōu)勢與使用經(jīng)濟(jì)性，擁有最完善的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，秦緒文表示，重卡發(fā)動機(jī)的龍頭地位在未來很長一段時間內(nèi)無法被撼動。而隨著12升發(fā)動機(jī)、12 檔/16 擋變速箱銷量比重的進(jìn)一步提高，公司在重卡產(chǎn)業(yè)鏈中的地位及盈利水平將進(jìn)一步提升。
工程機(jī)械發(fā)動機(jī)成為新動力
“不僅僅是重卡發(fā)動機(jī)，工程機(jī)械一塊也有比較好的增長?！?月15日，濰柴動力有關(guān)人士向記者如是表示。
事實(shí)上，公司工程機(jī)械類發(fā)動機(jī)占總銷量的比重超過20%，主要下游產(chǎn)品為5噸裝載機(jī)，市場份額達(dá)到80%左右。由于需求旺盛，在2010年上半年，甚至出現(xiàn)要不到貨的現(xiàn)象。與此同時，2010年上半年由于產(chǎn)能緊張，公司工程機(jī)械類發(fā)動機(jī)的市場份額有所下滑至73.2%，不過公司目前已通過技術(shù)改造、工藝規(guī)劃等多種措施提升產(chǎn)能，有望能滿足未來1-2年的生產(chǎn)需求。
東方證券秦緒文分析師認(rèn)為，2011年1000 萬套保障房的開工將很大程度彌補(bǔ)商品房投資的下滑，水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資及區(qū)域振興規(guī)劃帶來的基建投資將逐步落實(shí)，預(yù)計工程機(jī)械下游需求增長仍將維持在15%以上，產(chǎn)能問題的解決將有助于公司抓住下游旺盛的機(jī)會，工程機(jī)械類發(fā)動機(jī)銷量比重將進(jìn)一步提升，為公司業(yè)績提供顯著支撐。
與此同時，濰柴動力的產(chǎn)品線將進(jìn)一步擴(kuò)充。公司目前產(chǎn)品主要集中在 8-12 升發(fā)動機(jī)，未來將開發(fā)5-7升市場，主要配置中小挖掘機(jī)市場和中小客車市場目前已經(jīng)進(jìn)入主要客戶進(jìn)行試用。
市場認(rèn)為，中小功率發(fā)動機(jī)的的盈利能力相對較低，但可以為公司規(guī)避市場風(fēng)險，進(jìn)一步大幅提升產(chǎn)銷規(guī)模，降低公司原材料的采購成本，提升公司的盈利總量。
中金公司認(rèn)為，濰柴動力的現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢支撐多元化發(fā)展，中長期發(fā)展值得期待。往后看，公司現(xiàn)有重卡發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)能提供強(qiáng)有力的現(xiàn)金流支持，同時管理能力處于行業(yè)領(lǐng)先，其向工程機(jī)械發(fā)動機(jī)、船用發(fā)動機(jī)等領(lǐng)域的多元化以及出口有望取得成功，中長期發(fā)展值得期待。
業(yè)績增長有保證
2月16日，中國重汽(29.24,0.90,3.18%)(000951.SZ)公布1月份產(chǎn)銷報告。重型卡車產(chǎn)量同比增加10.70%，銷量則同比增長73.83%，超出預(yù)期。在此消息刺激下，當(dāng)日中國重汽大漲7.87%。
在重卡銷量大幅上漲，下游需求旺盛的情況下，生產(chǎn)重卡發(fā)動機(jī)的主要廠商濰柴動力的產(chǎn)銷也將大幅上漲。鄧學(xué)分析師認(rèn)為，重卡發(fā)動機(jī)行業(yè)的庫存一般很小，一般是一個月一定，基本上是“以銷定產(chǎn)”，因此，濰柴動力的產(chǎn)銷也將超出預(yù)期增長。市場分析認(rèn)為，1月份，在下游需求較旺以及企業(yè)和經(jīng)銷商補(bǔ)庫存雙重拉動下，重卡產(chǎn)銷均同比明顯增長，銷售旺季提前到來。公司憑借較高的議價能力和盈利能力，將成為重卡產(chǎn)銷超預(yù)期的最大受益者。2月16日，濰柴動力的股價同樣大漲4.78%。
2月16日，濰柴動力有關(guān)人士向記者證實(shí)1月份的產(chǎn)銷確實(shí)比較好，不過，他以年報即將公布為由，不方便透露更多的信息。
而在之前公布2010年公司業(yè)績預(yù)報中，濰柴動力的業(yè)績同向大幅上升。歸屬于上市公司股東的凈利潤增長達(dá)75%-105%。業(yè)績大幅增長的主要原因是市場需求量攀升，從而帶動公司主營產(chǎn)品業(yè)績同步大幅提升。
未來幾年，公司仍將受益于市場需求量的攀升。而隨著產(chǎn)量的擴(kuò)張，濰柴動力的利潤增速將超過主營收入增長的速度。
東方證券汽車行業(yè)分析師秦緒文認(rèn)為，公路貨運(yùn)類重卡產(chǎn)品高速重載、輕量化的傾向越來越明顯，更新需求旺盛，因此預(yù)計2011 年重卡銷量仍可實(shí)現(xiàn)10%左右的增長。濰柴動力作為重卡核心零部件產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，擁有深厚的技術(shù)積累和較高的市場份額;在工程機(jī)械發(fā)動機(jī)快速增長的推動下，盈利增速將明顯高于整車，并超越行業(yè)平均水平。
廣發(fā)證券(47.13,0.38,0.81%)汽車行業(yè)研究員黎韋清認(rèn)為，“濰柴動力的產(chǎn)品領(lǐng)先，且已經(jīng)形成一定的壟斷地位，公司管理團(tuán)隊也不成問題，因此公司未來幾年穩(wěn)定增長沒有疑問?！?/p>
不過隨著公司目前的銷售和利潤規(guī)模已經(jīng)達(dá)到較高基數(shù)，未來增速或有放緩。華創(chuàng)證券認(rèn)為，過去三年的高增長主要來自于產(chǎn)業(yè)整合(收購陜汽)和重卡行業(yè)高增長，這兩項(xiàng)因素可復(fù)制性不大，公司目前主要是在已有框架內(nèi)完善產(chǎn)品線，將進(jìn)入平穩(wěn)增長期。
