7月15日，漢龍集團子公司漢龍礦業(yè)向澳大利亞上市公司SundanceResource（下稱SDL）提出全資要約收購，收購總金額約15億美金。SDL公司擁有位于喀麥隆的穆巴拉鐵礦項目絕對控制權(quán)。
7月27日，漢龍礦業(yè)向筆者獨家透露：由于該鐵礦處于世界第三大未開發(fā)鐵礦區(qū)，后續(xù)開發(fā)所需資金非常龐大，漢龍集團不排除引入其他中方合作伙伴，共同開發(fā)此項目的可能。
除了后續(xù)資金尚需上百億美金的投入，筆者多方采訪獲知，中國企業(yè)入駐西非，尚面臨礦業(yè)政策、法律、財務(wù)等多方面的風險。漢龍礦業(yè)坦承，公司面臨前所未有的巨大挑戰(zhàn)。
截至今年上半年，中國企業(yè)在非洲投資的區(qū)域比例已達到83%，直接投資項目高于中國企業(yè)對外投資的平均覆蓋率。在非洲國家大使館推出的投資項目中，80%以上都跟礦產(chǎn)資源投資有關(guān)。非洲國家成為中小企業(yè)投資首選。
然而，最近非洲局勢一系列的突變，讓不少投資非洲的企業(yè)吃了大虧，尤其是非洲國家政局不穩(wěn)定帶來的風險極高，甚至可能連基本的勘探權(quán)、開采權(quán)都無法得到保證。
自2007年以來，65%的中國企業(yè)海外投資仍然虧損，盲目擴張、缺乏明確定位是重要因素之一。在中鋁和力拓在幾內(nèi)亞合資的西芒杜鐵礦項目面臨采礦權(quán)歸屬爭議，中鋁進退兩難后，新入者漢龍集團能否跳好獨角舞還是合作開發(fā)成功？
1.單一大股東成收購優(yōu)勢
繼漢龍集團提出全資要約收購后，收購雙方正在進行新一輪的談判。
7月18日，漢龍礦業(yè)提出以每股50澳分的價格以現(xiàn)金支付方式收購SDL，出價比SDL過去一個月以來的交易量加權(quán)平均股價高出45%。但這家在澳大利亞上市的礦產(chǎn)公司仍表示，這一價格不足以滿足其股東的要求。
但漢龍方面對完成此次收購充滿信心。在這一輪談判中，漢龍礦業(yè)董事總經(jīng)理肖輝表示，考慮到盡職調(diào)查的情況，每股0.5澳元的出價“不會有太大變化”。價格每增加0.01澳元，總價將增加3000萬澳元。
目前，中國和澳大利亞政府方面的相關(guān)程序正在進行。7月21日，喀麥隆總統(tǒng)保羅·比亞在北京進行國事訪問期間，會見漢龍集團董事局主席劉漢時也表示，喀麥隆政府會為項目的開發(fā)提供一切需要的支持與幫助。
SDL早在1993年在澳大利亞上市，是澳大利亞第11大鐵礦石生產(chǎn)商。筆者從該公司網(wǎng)站獲悉，其在澳大利亞和西非共有220名雇員，其擁有位于非洲喀麥隆的穆巴拉鐵礦的絕對控股權(quán)。穆巴拉鐵礦含有4.84億噸富鐵礦和23.2億噸一般鐵礦，項目總成本預計為20000億非郎。
根據(jù)預期，穆巴拉鐵礦的年產(chǎn)量將達到3500萬噸，但需要在喀麥隆建造一條鐵路和開發(fā)一個深水港。為此，2010年，SDL委托中信證券（600030）協(xié)助其為西非穆巴拉鐵礦石項目及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施進行借貸和股權(quán)融資。
此前，SDL跟世界幾家大的鋼鐵企業(yè)進行了談判，比如印度的塔塔、米塔爾，韓國的POSCO（浦項制鐵）等。
國內(nèi)鋼企中，武鋼和河北鋼鐵集團都向SDL搖過橄欖枝。
2010年國際礦業(yè)大會期間，武鋼國際資源（行情,資訊,評論）開發(fā)投資公司有關(guān)負責人透露，武鋼將采取與中鋁類似的辦法，成立一個中方聯(lián)合體，包括金融機構(gòu)、基建承包商、鋼廠、貿(mào)易商等，共同開發(fā)位于非洲喀麥隆的一處鐵礦。中建集團已表示愿意加入該聯(lián)合體。
武鋼對穆巴拉鐵礦的濃厚興趣表明，非洲是武鋼尋找海外資源的另一重點基地。從2007年起，武鋼就開始跟蹤研究穆巴拉項目。此前，武鋼在非洲取得的第一個權(quán)益礦是利比里亞中利聯(lián)鐵礦項目。
不過，由于項目尚處于前期論證階段，武鋼開發(fā)穆巴拉的合作方案一直未確定。
和一線鋼鐵競爭對手相比，河北鋼鐵集團在海外資源收購上明顯落伍。去年8月，河北鋼鐵集團董事長兼總經(jīng)理王義芳在集團總部會見了SDL公司董事長喬治·瓊斯一行，明確表達了要與其西非鐵礦石項目展開合作的意向。但雙方一直沒有開展具體合作。
2009年6月的一場意外事故，卻給漢龍集團創(chuàng)造了一次機會。
當時，SDL管理層包括董事長及公司最大股東肯·塔波特（KenTalbot，澳大利亞昆士蘭州首富）在內(nèi)一行7個人，在從喀麥隆首都去礦區(qū)的路上，乘坐的小型飛機失事，全部遇難。
早在2008年，長期在海外從事并購業(yè)務(wù)的肖輝就購買過SDL的股票，隨后，因看好穆巴拉鐵礦，一直和SDL有所接觸。他迅速了解到，塔波特家族的信托管理基金有意出售手頭16.1%的SDL股權(quán)。
2011年3月18日，塔波特家族與漢龍礦業(yè)簽訂協(xié)議，同意出售手中持有的SDL股權(quán)。漢龍礦業(yè)在一個月之內(nèi)完成了付款，同時從二級市場購買了接近3%的股份，加上塔波特的股份，最終獲得SDL約18.6%的股份，共計投資2.4億美元。
漢龍礦業(yè)一舉成為SDL最大股東?！霸诤髞砗蛿?shù)家礦業(yè)公司的競爭中，我們在收購上有了無法比擬的優(yōu)勢。”7月27日，漢龍礦業(yè)回復給筆者的郵件中稱。
和此前鋼企只投資鐵礦石項目的方案不同，漢龍礦業(yè)是全資收購SDL。對此，漢龍礦業(yè)給筆者的回復稱，這是一次非常難得的機會進入國際鐵礦石領(lǐng)域的前列。如果此次收購成功，漢龍將向全球第五大鐵礦石供應(yīng)商邁出堅實的一步。同時，對中國的相關(guān)產(chǎn)業(yè)來說，也是一次難得的機會。
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2.資金渠道組合
漢龍已經(jīng)為此項收購準備了至少四大資金渠道。同時不排除與國內(nèi)企業(yè)合資開發(fā)的可能。
那么，收購SDL公司及開發(fā)礦產(chǎn)項目的錢從哪里來？
除了這次要約收購SDL公司的15億美金，該項目要完成兩階段的開發(fā)，尚需78億美元。
穆巴拉鐵礦項目預計2014年開始生產(chǎn)，產(chǎn)量高達每年5000萬噸，居世界第五。開發(fā)分兩步走：第一步每年3500萬噸赤鐵礦，為期10年。年產(chǎn)量高達3500萬噸，隨著進一步的開發(fā)，年產(chǎn)量可達5000萬噸，資本投資47億美元。第二步每年生產(chǎn)5000萬噸高品位的鐵英石精礦砂，為期15年。資本投資31億美元。
如果從2009年算起，漢龍集團先后多次收購澳大利亞鉬礦、澳大利亞鈾礦，以及這次拿下非洲大鐵礦，面臨著上百億美元的資本需求。
漢龍集團成立于1997年，擁有全資及控股企業(yè)30多家，資產(chǎn)360億元，年銷售額160億人民幣。營業(yè)范圍涉及礦業(yè)、能源、醫(yī)藥、高科技、食品、化工、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、旅游業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)。
“漢龍完成此次收購在資金上不存在困難?！睗h龍礦業(yè)有關(guān)人士稱，收購資金主要來源于四個方面，集團內(nèi)部的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整可以提供一部分資金，國家政策性銀行的支持，漢龍在香港擁有一個10億美金的私募基金也可以提供資金支持，還有海外金融機構(gòu)的融資。
在內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整上，包括漢龍集團和漢龍集團董事局主席劉漢的堂兄劉滄龍所在的宏達集團，在資金上均可隨時調(diào)配。
漢龍集團擁有兩家上市公司金路集團和宏達股份。近年來，兩家上市公司多次通過大股東減持股份，為礦業(yè)開發(fā)鋪金讓路。早在2009年11月25日，漢龍集團旗下的漢龍實業(yè)就賣出金路集團股票套現(xiàn)，不惜出讓第一大股東之位，由宏達集團接手。
宏達集團也在助漢龍集團一臂之力，旗下公司宏達實業(yè)也在減持股票。7月2日，宏達股份發(fā)布公告稱，公司第一大股東宏達實業(yè)繼6月29日減持公司股份后，于6月30日又通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)累計減持公司股份2000萬股，占公司總股本的1.94%。
然而，這些數(shù)億元的套現(xiàn)只是漢龍集團收購項目自籌中的一部分。和銀行的捆綁則是劉漢海外之路的另外一盤棋。
繼2010年3月，中國進出口銀行和漢龍集團簽訂境外投資借款合同，為其收購澳大利亞MOL公司56.6%的股權(quán)項目進行融資后，同年底，中國進出口銀行又向漢龍集團提供了價值15億美元的授信。
這筆授信是否專項用于此次SDL公司的股權(quán)收購？
7月23日，中國進出口銀行成都分行公司業(yè)務(wù)二處的工作人員告訴筆者，該行和漢龍集團簽署的只是一個戰(zhàn)略合作協(xié)議，但并不表示15億美元將全部到位，要看項目的情況。況且，該筆授信并不是針對SDL公司的收購項目。
和中國進出口銀行的大筆授信承諾相比，國家開發(fā)銀行對漢龍集團的支持則更直接——項目貸款。
有媒體披露，國開行已在漢龍集團對SDL的股權(quán)投資中提供了一筆約2億美元“內(nèi)保外貸”形式的貸款。而在此前，國開行已經(jīng)對漢龍集團收購澳大利亞MOL公司56.6%股權(quán)和對GMO公司投資中，提供了2.5億美元貸款。
2010年，漢龍集團和澳大利亞第四大鈦棒公司MolyMinesLtd合資建設(shè)年產(chǎn)能1000萬噸的鈦棒項目，漢龍方面為項目提供5億美元的融資。國開行再次伸出援手，漢龍集團共獲得中國境內(nèi)銀行4.46億美元的貸款。國開行的一位高級代表還會同漢龍集團高管，共赴澳大利亞佩斯完成財務(wù)上的事務(wù)。
表面上是存貸關(guān)系，但漢龍集團和國開行的關(guān)系遠非這么簡單。
今年3月，四川巴中國開村鎮(zhèn)銀行出資人大會召開，該銀行以國家開發(fā)銀行為主發(fā)起人，包括漢龍集團在內(nèi)的6家非金融企業(yè)共同出資籌建。
對于投資銀行，杉杉董事長趙永剛曾說：“你擁有銀行，那你就等于說是銀行的股東，換句話說是銀行的老板。別的企業(yè)問銀行借款，而你是銀行的老板，你自然形象會很好。”
筆者注意到，巴中國開村鎮(zhèn)銀行董事長、國開行四川省分行副行長楊小魯曾出任綿陽市副市長，負責國開行支持綿陽科技城建設(shè)的綜合協(xié)調(diào)、職業(yè)教育園區(qū)及國防軍工企業(yè)內(nèi)遷工業(yè)園區(qū)的規(guī)劃、融資等。而注冊地在綿陽的漢龍集團在當?shù)赝顿Y了多個項目。
盡管銀企“關(guān)系”良好，但漢龍集團不得不承認，自籌和銀行貸款只能滿足股權(quán)收購，鐵礦的開發(fā)所需資金量的確大得多。
“對于未來的開發(fā)，漢龍是開放的。”劉漢說，在穆巴拉鐵礦的項目中，漢龍“只求所在，不求所有”。最重要的是要掌握在中國企業(yè)的手中，然后再看具體怎么合作。
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3.何方神圣？
按照漢龍的初步設(shè)想，公司要成為金、鉛鋅、稀土、大理石、鐵、煤、鉀等礦產(chǎn)中的一種或幾種的行業(yè)龍頭，而目前劉漢正瞄準鐵礦。
如果上述項目成功實施，漢龍無疑成就了國內(nèi)企業(yè)，尤其是大型央企趨之若鶩但少有斬獲的奇跡。漢龍到底是何方神圣？
“做礦的。”一提起漢龍集團，四川省工商聯(lián)的有關(guān)負責人的回答簡單干脆。
在綿陽，劉漢是當?shù)卣賳T眼里的紅人。地震期間，位于北川的五所“劉漢希望小學”不倒，讓綿陽政府深感自豪。早在2003年，綿陽市經(jīng)委官員就曾掰著指頭細數(shù)漢龍的“功德”：墊資9000萬元修建了位于綿廣（綿陽到廣元）高速公路入口處的迎賓大道，出資4000萬元修建了公益性大橋——漢龍大橋……
“2008胡潤慈善榜”系列——時年43歲的劉漢就以1.27億元的捐贈，成為川渝最慷慨、最年輕的慈善家。
在資本市場，劉漢被稱為隱藏幕后的資本高手，有“西南德漏”之稱。劉漢家族曾控制過三家上市公司，西藏珠峰摩托車工業(yè)公司、金路集團和宏達股份，實際控制過四川天風證券，還曾出現(xiàn)在中國最大期貨公司的增資中。
劉漢還被傳言涉黑。1997年，他曾被期貨行家買兇槍擊。如今，雇兇殺人者和兇手早被繩之以法。但劉漢本人一直鮮在媒體前露面。
筆者多次致電漢龍集團宣傳部，相關(guān)負責人均以其不接受采訪婉拒。
據(jù)筆者了解，和中國大多草根富豪步步打拼搭建實業(yè)帝國，再騰挪運作資本大戲不同，劉漢逆向而行，貿(mào)易起家，期貨成名。
網(wǎng)上風傳劉漢以1000元創(chuàng)業(yè)，始做綠豆生意。但劉漢的簡歷表明，從1990年到1991年，他曾從廣漢特油供應(yīng)站的一名副經(jīng)理到經(jīng)理。
“我從上世紀80年代開始，在廣漢做貿(mào)易，主要就是建材和成品油。經(jīng)過數(shù)年打拼，才有了原始積累?！眲h曾對四川一媒體筆者回憶，1994年，中國鋼材現(xiàn)貨市場低迷。期貨市場的鋼材被暴炒，價格直升至3500元/噸。但現(xiàn)實中的鋼材價格卻只有2800元/噸，銷售不出。成鋼、重鋼的庫存產(chǎn)品堆積如山。
劉漢集中所有資金，和成鋼、重鋼廠簽下了旁人看來近乎瘋狂的合同——以比市場價高200元/噸的價格收購鋼材廠庫存產(chǎn)品，然后拿到期貨市場沽空。成鋼約4萬噸的鋼材，被劉漢一網(wǎng)打盡。一進一出，劉漢大獲豐收，斬獲近億元，從此躋身億元富豪之列。
有人說劉漢有如此“財技”，是從金融界朋友處獲得炒期貨的終南捷徑，一戰(zhàn)成名。這可從后來劉漢轉(zhuǎn)戰(zhàn)中期公司可以看出。
2003-2003年，劉漢曾借中期公司增資擴股機會，以宏達集團和宏達化工的名義入股在中國期貨界具有標桿地位的中國國際期貨經(jīng)紀有限公司。但宏達集團很快劃走到賬才一天的1億元資金，并于2006年將其持有的全部中期公司股權(quán)作價轉(zhuǎn)手，從中牟利。
同樣是做期貨，10來年前的那起槍擊案據(jù)說與其他期貨大鱷有關(guān)，劉漢曾躲過一劫。
鋼材期貨對賭成功，劉漢很快從虛到實。1997年，劉漢在綿陽成立了漢龍集團，開始向?qū)崢I(yè)進軍。起步伊始，漢龍集團選擇的基本都是與期貨有關(guān)的大宗商品行業(yè)，如PVC，后來擴展到電信、交通、旅游、房地產(chǎn)、生物醫(yī)藥、白酒等。
從2001年始，劉漢進入水電行業(yè)。當時，全國電力過剩，也沒有民營企業(yè)涉足大中型水電站開發(fā)建設(shè)先例。劉漢5年內(nèi)在四川省累計投資52億元，修建完成總裝機容量約為100萬千瓦的多家水電站。
當時，劉漢也留了一手。電站都建在自己的高耗能企業(yè)附近，即使出現(xiàn)電力過剩，企業(yè)也可以自我消化。
從水電開發(fā)上嘗到甜頭，劉漢開始強化實業(yè)，弱化投資，從投資性企業(yè)向?qū)崢I(yè)企業(yè)過渡。2003年，漢龍集團出讓了投資控股的天風證券。近年來，劉漢攜手劉滄龍在金路集團、宏達股份上減持股份，除了資金套現(xiàn)，也頗有淡出資本市場之意。
劉漢套出的錢流向何處？
礦業(yè)成了新的蓄水池。劉氏兄弟拿礦，四川眾多民營企業(yè)少有能敵。早在2003年，劉漢參股的宏達股份出資參股鉛鋅儲量位居亞洲第一、世界第四的云南蘭坪鉛鋅礦。
如今，海外礦山成為劉漢的重中之重。
8月5日，四川另一在澳大利亞斬獲頗豐的民企泰豐集團有關(guān)負責人告訴筆者，前不久，在四川省發(fā)改委的一次座談會上，漢龍集團的一位副總裁就公開介紹了非洲穆巴拉鐵礦的情況，當時項目還在談判中，但漢龍已預測到后期開發(fā)資金在50億美金以上。
他說，前幾年，劉漢靠房地產(chǎn)也賺了不少錢，幾十億元的人民幣現(xiàn)金是有的。除了自籌以外，漢龍集團憑借和政府的良好關(guān)系，資金上很大程度依賴于國家開發(fā)銀行和進出口銀行的支持。
此外，據(jù)筆者了解，近年來，漢龍集團不光在海外完成了10來起大大小小的并購，還在國內(nèi)拿好礦：他擁有四川阿壩州松潘縣東北寨金礦的探礦權(quán)和采礦權(quán)，擁有位于雅安寶興縣三宗大理石礦山和400畝的加工廠區(qū)，礦山礦區(qū)面積1.6平方公里，礦石儲量2200萬立方米。
按照漢龍的初步設(shè)想，公司要成為金、鉛鋅、稀土、大理石、鐵、煤、鉀、鋰等礦產(chǎn)中的一種或幾種的行業(yè)龍頭，而目前劉漢正瞄準鐵礦。
“漢龍集團定位是做世界級的資源供應(yīng)商?！眲h曾在多個場合說。
為何漢龍集團能拿下非洲大礦，而國企反而不力？
中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平認為，一些國有企業(yè)在利益和企業(yè)之間不能很好協(xié)調(diào)，海外收購自然會碰到很多阻力，因為人家會對國有企業(yè)有很多防范。
有資料顯示，目前，僅四川全省已有17家公司正在辦理境外開發(fā)礦產(chǎn)資源的項目，2008年全省的境外投資累計投資總額近10億美元，其中民營企業(yè)境外投資總額占到了七成。
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4.項目風險
業(yè)內(nèi)人士還提醒漢龍集團應(yīng)注意法律風險和政策風險。
不過，“現(xiàn)在說漢龍很成功還言之過早?！睗h龍集團對此早有判斷。
“對該礦業(yè)公司實行全部股權(quán)收購，而不是受讓控股權(quán)，這說明投資者相當看好它的高盈利，回報越高，風險越大?！痹诜侵抻袖X土礦投資的民企有關(guān)負責人說。
該負責人分析，要么對這個行業(yè)了如指掌，要么孤注一擲，否則，海外礦業(yè)收購很難拿下100%的股權(quán)，因為這對資金需求量太大。但投資型的人才往往膽子大，靠敏銳性。
但對做實業(yè)的人來說，浸淫的時間越長，越謹慎。他表示，其所在的公司決策者，求穩(wěn)是原則，公司負債率不能超過60%，哪怕項目再好都不碰。在海外，中國企業(yè)普遍面臨很多淘金機會，如金礦、煤礦的開發(fā)。只要論證后有一兩個地方存在風險，最終都會選擇放棄。
除了項目本身，基礎(chǔ)設(shè)施的投入不可小視。
今年6月，中鋼集團在西澳大利亞的鐵礦石項目暫緩，緣于項目對應(yīng)的港口和鐵路工程進度太過緩慢。上述非洲投資人士稱，該公司同樣看重這一點。有的國家鋁土礦占到全球的1/3，但沒有任何基礎(chǔ)設(shè)施配套，企業(yè)介入后前期投入大，這直接影響到投資回報期，比如長達10-20年，對民企很不劃算。
漢龍集團公開消息稱，穆巴拉鐵礦周邊鐵路基礎(chǔ)設(shè)施健全，礦山坐落在離港口478公里處，從礦區(qū)到碼頭的運輸周期為28小時。項目與中國海灣工程有限責任公司和中國鐵路建筑工程總公司簽署了諒解備忘錄，單次的海港裝卸能力可達5000萬噸一年、港口被設(shè)計成可容納總載重噸數(shù)為30萬的大型裝礦船。
一旦兩國政府獲批，SDL公司將完全攬入漢龍集團懷中。由此漢龍集團認為，他們將獲得項目的完整控制權(quán)，包括周邊港口和鐵路的投資權(quán)。
但值得一提的是，不少銀行對貸款有明確的附加條件，不得用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，只能用于項目本身等。
業(yè)內(nèi)人士還提醒漢龍集團應(yīng)注意法律風險和政策風險。非洲國家發(fā)展不均衡，但法律相對完善，有的國家和地區(qū)對環(huán)保要求相當高。
7月28日，中國社科院西亞非洲研究所研究員李智彪在接受筆者采訪時還提到，目前不少非洲國家正出臺新的礦業(yè)法，同一國家不同地區(qū)，對境外投資者投資比例的限制和投資領(lǐng)域的開放程度都不盡相同。在非洲投資還有一個特殊情況是，盡管非洲有相關(guān)的法律，但通過最高領(lǐng)導人往往可以談新的條件。另外，中國公司在用工上一定要遵循法律，要簽合同。
事實上，在西非開拓市場的還有其他中國企業(yè)的身影。此前，中鐵物資以1.678億英鎊的價格認購非洲礦業(yè)公司12.5%的股權(quán)，參與塞拉利昂鐵礦石開發(fā)項目；去年7月，中鋁與力拓簽約，雙方聯(lián)手開發(fā)幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦項目，寶鋼也有意加入。但合作很快面臨著開發(fā)周期長、資金投入巨大的壓力等難題。目前，該礦區(qū)又因采礦權(quán)和勘探權(quán)面積不相符合引發(fā)爭議。
采訪中，不少人士認為，在西非開拓鐵礦石資源的不確定性因素還有很多，很多項目包括喀麥隆項目要真正投產(chǎn)還需要很長時間，這都將推高中國企業(yè)在當?shù)氐拈_采成本。
“在鐵礦石談判中，想要借助西非鐵礦石資源打破三大鐵礦石供應(yīng)商對市場的壟斷，在短期內(nèi)還沒有可能。”業(yè)內(nèi)人士稱。
