昨日，華菱鋼鐵(000932發(fā)布公告，表示將按照湖南證監(jiān)局的檢查結(jié)果進(jìn)行整改，而整改通知中涉及公司第二大股東米塔爾在入股后的諸多“不作為”成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。不過(guò)，行業(yè)研究員卻看好華菱鋼鐵在經(jīng)營(yíng)上的“自救”，并從估值角度，對(duì)其股價(jià)依然看好。

米塔爾三大不作為

在湖南證監(jiān)局發(fā)布的整改通知中，指出了華菱鋼鐵持股29.97%的第二大股東米爾塔(ArcelorMittal的三大不作為：首先是屢次變更參與華菱鋼鐵的定向增發(fā)，更于近期放棄現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份的權(quán)利，使得華菱集團(tuán)獨(dú)自承擔(dān)了拯救華菱鋼鐵子公司的義務(wù)。其次，提供技術(shù)支持的允諾未兌現(xiàn)，致使華菱鋼鐵熱軋線(xiàn)無(wú)法生產(chǎn)高質(zhì)量、高附加值的熱軋基板，2010年子公司華菱漣鋼因此在熱軋板卷上虧損8.57億元。其三，承諾將華菱鋼鐵納入米爾塔全球采購(gòu)計(jì)劃未兌現(xiàn)，致使華菱鋼鐵在2006年至2009年中采購(gòu)成本增加7.8億元。

上述三大不作為，無(wú)疑使得過(guò)去數(shù)年華菱鋼鐵的經(jīng)營(yíng)格外艱難。回顧華菱鋼鐵與米爾塔的合作，多少有點(diǎn)生不逢時(shí)的味道。雖然米爾塔是全球鋼鐵巨頭，但是在始于2007年的次貸危機(jī)中同樣受損不小，其股價(jià)從2008年年中最高64歐元驟降至2009年一季度最低的11.93歐元，而目前也不過(guò)剛剛反彈至22.7歐元左右。其經(jīng)營(yíng)同樣出現(xiàn)大滑坡，2008年尚有93.99億美元的利潤(rùn)，2009年就銳減至1.57億美元，2010年稍有回升也不過(guò)29.16億美元。自身尚且難保，米爾塔又哪有空照顧到華菱鋼鐵？

業(yè)績(jī)有望觸底反彈

外資股東不給力，再加上鋼鐵行業(yè)本就因?yàn)殍F礦石漲價(jià)而經(jīng)營(yíng)困難，這些年華菱鋼鐵的盈利情況每況愈下。2008年尚盈利9.53億元，2009年銳減至1.2億元，而2010年則是巨虧26.44億元。

然而值得注意的是，華菱鋼鐵靠生產(chǎn)自救，其經(jīng)營(yíng)狀況正在改善中。一季度公司雖然依然難逃虧損，但虧損額卻已從去年三、四季度的10億元縮減至1.99億元，毛利率也從去年四季度的2.81%上升至4.56%。最新業(yè)績(jī)預(yù)告則顯示，公司預(yù)計(jì)二季度利潤(rùn)總額略有盈利，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損4000萬(wàn)元以下。

王牌研究員紛紛看好

正因此，近期多家券商對(duì)華菱鋼鐵普遍看好。長(zhǎng)江證券分析員劉元瑞給出“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)，認(rèn)為華菱鋼鐵“盈利能力有望繼續(xù)提升，短期來(lái)看，盈利能力的恢復(fù)主要來(lái)自公司自身問(wèn)題解決后帶來(lái)的盈利能力自然回歸，而長(zhǎng)期公司的看點(diǎn)主要在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與品種結(jié)構(gòu)提升”，在2010年《新財(cái)富》鋼鐵行業(yè)最佳分析師評(píng)選中，劉元瑞位列第三。

而排名第一的國(guó)金證券王招華則給出“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)和6.1元的目標(biāo)價(jià)，較昨日3.83元的收盤(pán)價(jià)有59.27%的上升空間。王招華認(rèn)為華菱鋼鐵“已經(jīng)確定性地走在向好的道路上，扭虧只是時(shí)間問(wèn)題”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋼鐵行業(yè)市凈率均值為1.46倍，而華菱鋼鐵僅為0.87倍，僅次于鞍鋼股份排名倒數(shù)第二。若未來(lái)華菱鋼鐵能夠順利扭虧為盈，那么0.87倍的估值無(wú)疑偏低，其估值有望向均值回歸。