行情回顧

    昨晚奧巴馬講話之后，倫銅順勢突破9775壓力位，并創(chuàng)出反彈以來的新高9872，收于9837.5；受此影響，滬銅1109合約、滬銅1110合約，高開。其中主力合約滬銅1109開盤72910，微幅震蕩至72980之后，一路下跌，最低報價72220，跌破昨日結(jié)算價72350；收于72420，較周二上漲70元，漲幅0.10%；滬銅1110則跌至昨日結(jié)算價72500。上海交易所庫存減少2545噸至30180噸；。倫銅庫存則增加300噸，至467,700噸。持倉方面，滬銅1110合約的多頭持倉增加5676手，至24577噸；空頭增加4771手，至28638噸；總持倉，空頭占據(jù)優(yōu)勢。

    宏觀分析

    整體上，步入7月以來，各方面數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟形勢正在逐步好轉(zhuǎn)；其中，美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭將好于上半年，歐債問題暫時得到緩解，中國貨幣緊縮政策將有所趨緩。換句話說，一直困擾銅價的宏觀經(jīng)濟環(huán)境擔(dān)憂將有所改善；但宏觀環(huán)境的憂慮仍將繼續(xù)存在，銅市的上漲主基調(diào)中將伴隨著擔(dān)憂情緒。

    本月以來，一直建議關(guān)注歐債、美國債務(wù)上限，中國政策收緊問題。目前比較明確的是美國的債務(wù)上限將會提高、縮減赤字也將如期進行（只是具體的縮減方式有變）；歐債問題有可能擴深至核心層國家，比如意大利、西班牙等國。國內(nèi)方面，盡管近期爆出眾多中小企業(yè)倒閉的新聞、而且傳聞“定向?qū)捤伞?，但是基本的收緊格局并沒有發(fā)生變化，只是節(jié)奏有變；筆者前期提到在美國進入加息周期之前，歐洲、中國的加息政策只能夠遏制商品的漲勢，并不能從根本上改變大宗商品上漲的趨勢。

    但是隨著物價的高漲，特別是豬肉、農(nóng)產(chǎn)品價格的飆升，整個大宗商品價格上漲的趨勢已經(jīng)漸入尾聲了；最后瘋狂的時刻到來了。

    基本面分析

    在高銅價的背景下，銅企業(yè)消耗庫存的路線圖是：自身庫存、國內(nèi)交易所庫存、保稅區(qū)庫存、LME亞洲倉庫、國際市場。資料顯示，目前中國去庫存的步伐已邁至國際市場?！爸袊枨蟆钡臍w來，在最后的瘋狂中，將成為銅價飛漲的堅實基礎(chǔ)。

    電線電纜、家電、保障房建設(shè)的集中啟動、汽車產(chǎn)業(yè)的政策扶持、日本經(jīng)濟復(fù)蘇重返銅材市場，所有的這些需求對應(yīng)的是銅材供應(yīng)長期偏緊的現(xiàn)狀。

   [nextpage]

    黑天鵝事件的現(xiàn)狀

    筆者在近期反復(fù)提醒投資者關(guān)注歐債問題快速蔓延，中國經(jīng)濟硬著陸這兩個黑天鵝事件；主要是機遇如下的考量：

    1、歐債問題擴展、升級

    目前歐債問題的解決方案具備如下兩個特點：1、以時間換空間；2、治標不治本。這兩點也決定了歐債問題隨時可能擴深成為歐洲整體經(jīng)濟的問題，從而使得問題擴大化，進而影響全球經(jīng)濟的走向。從陰謀論角度看，這個和美國的意圖有關(guān)。和美國的那些因素有關(guān)呢，邊走邊看。

    2、中國經(jīng)濟硬著陸

    30年以來，無論國際風(fēng)云如何變化，一直是“風(fēng)景這邊獨好”。然而，步入2008年以后，事情卻正在起變化。筆者認為，中國完全存在經(jīng)濟硬著陸的可能性。這其中的導(dǎo)火索包括：人民幣快速貶值，中國通脹水平急劇上升，房地產(chǎn)行業(yè)崩盤等。這里建議投資者：關(guān)注中國下半年貨幣政策，同時留意中國經(jīng)濟的投資、消費以及進出口數(shù)據(jù)是否出現(xiàn)急劇的變化。

    重點關(guān)注

    美國債上限問題的進程

    歐債問題

    美、中關(guān)系的本周變化

    操作建議

    綜合多種因素，筆者認為三季度LME銅均價應(yīng)在10000美元/噸左右；進入消費旺季之后，國內(nèi)外銅價將會展開第二波突破11000美元/噸的上漲行情。

    近期需要關(guān)注的是滬銅1110合約在這最后的瘋狂中的調(diào)整行情。具體的操作點位可以參考73000至74000區(qū)間；激進交易者可以逢高輕倉做空；調(diào)整的支撐位69000。習(xí)慣短線交易者，不建議參與盤中交易，建議持幣觀望。