一個(gè)耗資13.6億澳元(約合93億元人民幣)“敵意收購(gòu)”的澳大利亞鐵礦項(xiàng)目，卻因?yàn)楦劭?、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施問(wèn)題，在收購(gòu)三年后叫停。2011年6月23日，中國(guó)中鋼集團(tuán)公司(下稱(chēng)中鋼)宣布，暫停在西澳洲的WeldRange鐵礦項(xiàng)目，停止與之相關(guān)的所有工作，并對(duì)在建項(xiàng)目收尾。此外，中鋼也將終止Koolanooka和BlueHills項(xiàng)目以外的所有勘探工作，關(guān)閉在杰拉爾頓的辦事處。這些鐵礦均為中鋼2009年收購(gòu)的澳大利亞鐵礦石商中西部公司(MidwestCorporationLimited)所有。

　　這樁收購(gòu)當(dāng)時(shí)曾被稱(chēng)之為“中國(guó)首起成功的海外敵意收購(gòu)”，如今看來(lái)，卻因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)值大幅縮水而顯得得不償失。中鋼最終是以每股6.38澳元的代價(jià)完成了對(duì)中西部公司的收購(gòu)，并迅速退市。當(dāng)時(shí)與中西部毗鄰的鐵礦石商默奇森金屬有限公司(MurchisonmetalLimited，下稱(chēng)默奇森)的股價(jià)還在4澳元左右徘徊。金融危機(jī)后，默奇森的股價(jià)狂跌。至2011年6月21日，默奇森的股價(jià)收于0.66澳元，只有當(dāng)年六分之一。

　　中鋼所面臨的挑戰(zhàn)，還不僅局限于此。西澳大利亞中西部地區(qū)港口和鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)權(quán)并不在中鋼手中，而是由默奇森和三菱公司合資的OakajeePort&Rail公司主導(dǎo)。沒(méi)有鐵路，中鋼在中西部公司開(kāi)采出鐵礦也運(yùn)不出去。

　　隨著Oakajee公司對(duì)港口和鐵路基建可研報(bào)告的一再拖延，以及默奇森自身鐵礦開(kāi)發(fā)陷入困境，中鋼對(duì)中西部公司的開(kāi)發(fā)已幾度陷入停滯。未來(lái)中鋼能否解決基礎(chǔ)設(shè)施這一頭號(hào)難題?而倘若默奇森放棄鐵礦開(kāi)發(fā)，中鋼能否獨(dú)自承擔(dān)起投資在350億元以上的鐵路和港口建設(shè)大任?對(duì)于目前負(fù)債率高企的中鋼來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不可能的任務(wù)。

　　被挾持的收購(gòu)

　　早在上世紀(jì)90年代初期，中鋼就接觸過(guò)中西部公司所控制的鐵礦資源——當(dāng)時(shí)這些資源還同屬一家?！鞍拇罄麃喨讼胫苯釉诋?dāng)?shù)匕谚F礦石加工成鋼坯，找我們談合作的可能性，但最后沒(méi)搞成?！币晃皇煜?nèi)情的中鋼內(nèi)部人士告訴筆者。

　　之后，這部分鐵礦資源被分拆出售，中西部公司主要擁有兩塊資源——WeldRange赤鐵礦和Koolanooka磁鐵礦，而默奇森主要擁有JackHill鐵礦。

　　2003年12月黃天文接掌中鋼后，決心大力拓展海外業(yè)務(wù)，卻苦于沒(méi)有好的項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)恰逢中西部公司計(jì)劃將旗下WeldRange赤鐵礦出售，找到了中鋼。中鋼內(nèi)部決定先立項(xiàng)，做可研報(bào)告。最后做不做，根據(jù)可研報(bào)告再定。2005年，中鋼與澳大利亞中西部公司簽署項(xiàng)目可研合資協(xié)議。誰(shuí)也沒(méi)想到，這一做就是五六年，到今天都沒(méi)有做出來(lái)。

　　“最初只是想買(mǎi)中西部公司的赤鐵礦項(xiàng)目，沒(méi)想全盤(pán)收購(gòu)。但后來(lái)，在中鋼內(nèi)部就傳出日本人想要這塊資源。因?yàn)槿庖呀?jīng)有了默奇森公司的股份，想把這塊資源一塊吞并。好像我們不下手的話(huà)，這塊資源就會(huì)被搶走?！鼻捌谥鞴苓@一收購(gòu)項(xiàng)目的中鋼高層對(duì)財(cái)新筆者說(shuō)。他表示，實(shí)際上當(dāng)時(shí)中鋼沒(méi)有接觸三菱，并不清楚其真實(shí)想法。

　　2008年3月14日，中鋼向中西部發(fā)起全現(xiàn)金收購(gòu)要約，計(jì)劃以每股5.60澳元收購(gòu)中西部公司全部普通股，較收購(gòu)發(fā)起前一日有34.90%的溢價(jià)。但中西部公司董事會(huì)表示，5.60澳元的價(jià)格低估了中西部公司的價(jià)值和前景。

　　熟悉交易的人士回憶，當(dāng)時(shí)以中鋼為首的五家中國(guó)企業(yè)入股了澳大利亞Yilgarn基建公司，這家公司準(zhǔn)備競(jìng)標(biāo)西澳Oakajee深水港和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，競(jìng)標(biāo)對(duì)手就是默奇森和三菱合資的OakajeePort&Rail公司。

　　誰(shuí)能取得鐵路和港口的開(kāi)發(fā)權(quán)，誰(shuí)就能在未來(lái)礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)中獲得主動(dòng)。此時(shí)，距西澳政府要求的開(kāi)發(fā)方案評(píng)估申請(qǐng)截止日5月9日已沒(méi)有幾天，中西部公司仍拒絕授權(quán)Yilgarn基建公司參與競(jìng)標(biāo)。中西部公司借此要挾中鋼提高報(bào)價(jià)。4月29日，中鋼將收購(gòu)報(bào)價(jià)從5.60澳元/股提高至6.38澳元/股，才終于獲得中西部董事會(huì)的支持。最終，中鋼艱難地將中西部公司98.52%的股份收入囊中，并不得不對(duì)剩余股份強(qiáng)制性收購(gòu)，中西部公司就此退市。

　　然而，中鋼還沒(méi)來(lái)得及歡呼雀躍，資產(chǎn)就開(kāi)始貶值。從2008年6月底到9月底，全球大宗商品價(jià)格狂跌21.2%，必和必拓和力拓的股價(jià)跌幅也超過(guò)40%。

　　“中鋼收購(gòu)?fù)瓿珊螅泌s上全球金融危機(jī)爆發(fā)。中西部當(dāng)時(shí)是退市了，不用再公布財(cái)報(bào)，否則股價(jià)早跌到幾毛錢(qián)了，中鋼的財(cái)務(wù)也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)大窟窿。”前述中鋼消息人士說(shuō)。

　　另一方面，中西部公司的礦業(yè)開(kāi)發(fā)也陷入重重危機(jī)?！爸形鞑抗镜膬刹糠仲Y源，一部分是磁鐵礦，需要選礦，然后做成球團(tuán)。我們當(dāng)時(shí)實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)太硬，不好選。據(jù)我所知，磁鐵礦資源中鋼已經(jīng)基本放棄了。而WeldRange赤鐵礦這塊，品位也就是57%-58%左右，不算很高，而且距離港口1000多公里，必須要有配套港口和鐵路的建設(shè)?！边@位中鋼前高層告訴財(cái)新筆者。

　　據(jù)了解，目前中鋼在中西部公司項(xiàng)目的主要進(jìn)展，是開(kāi)采了表面的部分赤鐵礦。中鋼網(wǎng)站信息顯示，2010年7月15日，中鋼澳洲中西礦業(yè)公司庫(kù)連努卡(Koolanooka)DSO項(xiàng)目啟動(dòng)了第一船鐵礦石的運(yùn)輸?！斑@些不是真正意義上的出礦。目前Koolanooka在礦區(qū)表面有少量赤鐵礦可供開(kāi)采，但都是用汽車(chē)運(yùn)，再用5萬(wàn)噸的小船運(yùn)回國(guó)，根本不經(jīng)濟(jì)，純屬小打小鬧。”了解內(nèi)情的中鋼人士告訴財(cái)新筆者。

　　一位曾在中鋼財(cái)務(wù)部門(mén)工作多年的人士則質(zhì)疑說(shuō)，“中鋼為什么非要全面收購(gòu)?在控股51%之后及時(shí)收手不是很明智嗎?中西部還在勘探階段，這樣的話(huà)還能保留上市這一融資平臺(tái)?！?/p>

　　一位熟悉中鋼的鋼鐵行業(yè)資深人士告訴財(cái)新筆者，中鋼決策層之所以急切地希望中西部退市，實(shí)現(xiàn)全面收購(gòu)，是當(dāng)時(shí)中鋼正在籌備上市，公司希望能創(chuàng)造一個(gè)好的名聲和賣(mài)點(diǎn)。[nextpage]

　　開(kāi)發(fā)陷入僵局

　　但相比失去上市平臺(tái)和資產(chǎn)價(jià)值縮水，圍繞著Oakajee深水港和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的紛紛擾擾，才是中鋼在中西部公司上的切膚之痛。

　　中西部公司和默奇森所處的西澳吉爾頓(Geraldton)港口地區(qū)，港口承運(yùn)能力有限，僅能容納5萬(wàn)噸左右的小船，而鐵路運(yùn)力也不高，必須修繕或重建，否則無(wú)法滿(mǎn)足大規(guī)模礦山開(kāi)采的需要。因此，西澳政府在吉爾頓港北部24公里處建設(shè)Oakajee深水港和鐵路，邀請(qǐng)中西部公司和默奇森兩家競(jìng)標(biāo)。

　　2008年，以中鋼牽頭，五家國(guó)企入股的Yilgarn基建公司最終獲得了中西部公司的授權(quán)參與競(jìng)標(biāo)，但輸給了默奇森和三菱各占股50%的OakajeePort&Rail公司，錯(cuò)失西澳Oakajee深水港和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)。

　　“最初之所以選擇中西部和默奇森兩家參與鐵路和港口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的競(jìng)標(biāo)，是由于在中西部地區(qū)，這兩家企業(yè)都擁有赤鐵礦，有建設(shè)鐵路和港口的強(qiáng)烈需求。西澳政府希望將其中一家作為基礎(chǔ)設(shè)施的投資方，建成后再交給西澳政府來(lái)運(yùn)營(yíng)?！币晃皇煜の靼耐顿Y情況的人士透露。

　　赤鐵礦容易開(kāi)采，鏟車(chē)鏟下來(lái)后就可以直接裝車(chē)運(yùn)走，開(kāi)采成本很低;而磁鐵礦要用磨礦機(jī)磨成粉，再用選礦機(jī)挑選后做成球團(tuán)，其開(kāi)采成本較赤鐵礦高得多。因此，在需要大幅追加港口和鐵路投資的西澳地區(qū)來(lái)說(shuō)，開(kāi)采赤鐵礦較為經(jīng)濟(jì)，而開(kāi)采磁鐵礦則要負(fù)擔(dān)很大的成本，在經(jīng)濟(jì)上不一定劃算。比如，中信泰富在澳洲開(kāi)采的磁鐵礦的離岸成本為50多美元，而必和必拓和力拓開(kāi)采的赤鐵礦，離岸成本不超過(guò)20美元。

　　然而，在默奇森中標(biāo)后，形勢(shì)突變。此前默奇森一直對(duì)外宣傳其所掌握的是赤鐵礦資源，但進(jìn)一步勘探后，默奇森和三菱公司各持股50%的Crossland資源公司發(fā)現(xiàn)，其鐵礦資源主要是磁鐵礦，而非赤鐵礦。Crossland雖然也含有部分赤鐵礦，但規(guī)模不大。

　　受此影響，默奇森在獲得Oakajee深水港和鐵路的投資權(quán)后，遲遲無(wú)法公布項(xiàng)目前期的可研和投資決定。2010年11月，默奇森向西澳政府提出延期申請(qǐng)。根據(jù)原有的默奇森與州政府達(dá)成的協(xié)議，默奇森應(yīng)該在2010年底完成基建項(xiàng)目的銀行支持的可行性報(bào)告研究(BankableFeasibilityStudies)。

　　最終，西澳州州長(zhǎng)巴奈特(ColinBarnett)同意了默奇森的延期申請(qǐng)，但他表示延期后如果還不能完成，不排除將基礎(chǔ)設(shè)施交給包括中國(guó)企業(yè)在內(nèi)的其他企業(yè)的可能。

　　“對(duì)于默奇森而言，磁鐵礦的開(kāi)發(fā)意味著高額成本的投入。以目前最接近投產(chǎn)的中信泰富磁鐵礦項(xiàng)目為例，中信泰富目前已披露的投資為52億澳元，產(chǎn)量是2800萬(wàn)噸。而且中信泰富的礦石資源靠近港口，而默奇森的礦石距離港口還有570公里，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的經(jīng)濟(jì)性受到了極大的考驗(yàn)?！鼻笆鋈耸拷榻B，“由于默奇森首先是一個(gè)礦業(yè)公司，因此市場(chǎng)懷疑一旦鐵礦項(xiàng)目被迫流產(chǎn)，默奇森是否還會(huì)投資興建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?”

　　上述人士還表示，如果默奇森最終退出中西部地區(qū)的開(kāi)發(fā)，中鋼能否獨(dú)自挑起開(kāi)發(fā)的大任也飽受質(zhì)疑?！白畛踔菡?qǐng)兩家參與投標(biāo)的深層原因就是，單靠一家的規(guī)模和產(chǎn)能無(wú)法支撐起如此龐大的投資，即便投資了也無(wú)法形成經(jīng)濟(jì)效益?，F(xiàn)在默奇森面臨退出，中鋼能夠在這一地區(qū)獨(dú)活嗎?”

　　默奇森對(duì)外宣稱(chēng)，將在今年6月底公布有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和Crossland資源開(kāi)發(fā)的可行性報(bào)告。這已引起了澳大利亞媒體的廣泛關(guān)注。據(jù)《西澳大利亞人》報(bào)道，默奇森在今年三月承認(rèn)，Oakajee深水港和鐵路建設(shè)的投入將超過(guò)52億澳元，但近期傳聞稱(chēng)開(kāi)發(fā)成本將超過(guò)70億或80億澳元。