一個耗資13.6億澳元(約合93億元人民幣)“敵意收購”的澳大利亞鐵礦項目,卻因為港口、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施問題,在收購三年后叫停。2011年6月23日,中國中鋼集團公司(下稱中鋼)宣布,暫停在西澳洲的WeldRange鐵礦項目,停止與之相關(guān)的所有工作,并對在建項目收尾。此外,中鋼也將終止Koolanooka和BlueHills項目以外的所有勘探工作,關(guān)閉在杰拉爾頓的辦事處。這些鐵礦均為中鋼2009年收購的澳大利亞鐵礦石商中西部公司(MidwestCorporationLimited)所有。
這樁收購當時曾被稱之為“中國首起成功的海外敵意收購”,如今看來,卻因為資產(chǎn)價值大幅縮水而顯得得不償失。中鋼最終是以每股6.38澳元的代價完成了對中西部公司的收購,并迅速退市。當時與中西部毗鄰的鐵礦石商默奇森金屬有限公司(MurchisonmetalLimited,下稱默奇森)的股價還在4澳元左右徘徊。金融危機后,默奇森的股價狂跌。至2011年6月21日,默奇森的股價收于0.66澳元,只有當年六分之一。
中鋼所面臨的挑戰(zhàn),還不僅局限于此。西澳大利亞中西部地區(qū)港口和鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)權(quán)并不在中鋼手中,而是由默奇森和三菱公司合資的OakajeePort&Rail公司主導(dǎo)。沒有鐵路,中鋼在中西部公司開采出鐵礦也運不出去。
隨著Oakajee公司對港口和鐵路基建可研報告的一再拖延,以及默奇森自身鐵礦開發(fā)陷入困境,中鋼對中西部公司的開發(fā)已幾度陷入停滯。未來中鋼能否解決基礎(chǔ)設(shè)施這一頭號難題?而倘若默奇森放棄鐵礦開發(fā),中鋼能否獨自承擔起投資在350億元以上的鐵路和港口建設(shè)大任?對于目前負債率高企的中鋼來說,這是一個不可能的任務(wù)。
被挾持的收購
早在上世紀90年代初期,中鋼就接觸過中西部公司所控制的鐵礦資源——當時這些資源還同屬一家?!鞍拇罄麃喨讼胫苯釉诋?shù)匕谚F礦石加工成鋼坯,找我們談合作的可能性,但最后沒搞成?!币晃皇煜?nèi)情的中鋼內(nèi)部人士告訴筆者。
之后,這部分鐵礦資源被分拆出售,中西部公司主要擁有兩塊資源——WeldRange赤鐵礦和Koolanooka磁鐵礦,而默奇森主要擁有JackHill鐵礦。
2003年12月黃天文接掌中鋼后,決心大力拓展海外業(yè)務(wù),卻苦于沒有好的項目。當時恰逢中西部公司計劃將旗下WeldRange赤鐵礦出售,找到了中鋼。中鋼內(nèi)部決定先立項,做可研報告。最后做不做,根據(jù)可研報告再定。2005年,中鋼與澳大利亞中西部公司簽署項目可研合資協(xié)議。誰也沒想到,這一做就是五六年,到今天都沒有做出來。
“最初只是想買中西部公司的赤鐵礦項目,沒想全盤收購。但后來,在中鋼內(nèi)部就傳出日本人想要這塊資源。因為三菱已經(jīng)有了默奇森公司的股份,想把這塊資源一塊吞并。好像我們不下手的話,這塊資源就會被搶走?!鼻捌谥鞴苓@一收購項目的中鋼高層對財新筆者說。他表示,實際上當時中鋼沒有接觸三菱,并不清楚其真實想法。
2008年3月14日,中鋼向中西部發(fā)起全現(xiàn)金收購要約,計劃以每股5.60澳元收購中西部公司全部普通股,較收購發(fā)起前一日有34.90%的溢價。但中西部公司董事會表示,5.60澳元的價格低估了中西部公司的價值和前景。
熟悉交易的人士回憶,當時以中鋼為首的五家中國企業(yè)入股了澳大利亞Yilgarn基建公司,這家公司準備競標西澳Oakajee深水港和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)項目,競標對手就是默奇森和三菱合資的OakajeePort&Rail公司。
誰能取得鐵路和港口的開發(fā)權(quán),誰就能在未來礦產(chǎn)開發(fā)中獲得主動。此時,距西澳政府要求的開發(fā)方案評估申請截止日5月9日已沒有幾天,中西部公司仍拒絕授權(quán)Yilgarn基建公司參與競標。中西部公司借此要挾中鋼提高報價。4月29日,中鋼將收購報價從5.60澳元/股提高至6.38澳元/股,才終于獲得中西部董事會的支持。最終,中鋼艱難地將中西部公司98.52%的股份收入囊中,并不得不對剩余股份強制性收購,中西部公司就此退市。
然而,中鋼還沒來得及歡呼雀躍,資產(chǎn)就開始貶值。從2008年6月底到9月底,全球大宗商品價格狂跌21.2%,必和必拓和力拓的股價跌幅也超過40%。
“中鋼收購?fù)瓿珊?,正好趕上全球金融危機爆發(fā)。中西部當時是退市了,不用再公布財報,否則股價早跌到幾毛錢了,中鋼的財務(wù)也會出現(xiàn)一個大窟窿?!鼻笆鲋袖撓⑷耸空f。
另一方面,中西部公司的礦業(yè)開發(fā)也陷入重重危機?!爸形鞑抗镜膬刹糠仲Y源,一部分是磁鐵礦,需要選礦,然后做成球團。我們當時實驗發(fā)現(xiàn)太硬,不好選。據(jù)我所知,磁鐵礦資源中鋼已經(jīng)基本放棄了。而WeldRange赤鐵礦這塊,品位也就是57%-58%左右,不算很高,而且距離港口1000多公里,必須要有配套港口和鐵路的建設(shè)?!边@位中鋼前高層告訴財新筆者。
據(jù)了解,目前中鋼在中西部公司項目的主要進展,是開采了表面的部分赤鐵礦。中鋼網(wǎng)站信息顯示,2010年7月15日,中鋼澳洲中西礦業(yè)公司庫連努卡(Koolanooka)DSO項目啟動了第一船鐵礦石的運輸?!斑@些不是真正意義上的出礦。目前Koolanooka在礦區(qū)表面有少量赤鐵礦可供開采,但都是用汽車運,再用5萬噸的小船運回國,根本不經(jīng)濟,純屬小打小鬧?!绷私鈨?nèi)情的中鋼人士告訴財新筆者。
一位曾在中鋼財務(wù)部門工作多年的人士則質(zhì)疑說,“中鋼為什么非要全面收購?在控股51%之后及時收手不是很明智嗎?中西部還在勘探階段,這樣的話還能保留上市這一融資平臺?!?/p>
一位熟悉中鋼的鋼鐵行業(yè)資深人士告訴財新筆者,中鋼決策層之所以急切地希望中西部退市,實現(xiàn)全面收購,是當時中鋼正在籌備上市,公司希望能創(chuàng)造一個好的名聲和賣點。[nextpage]
開發(fā)陷入僵局
但相比失去上市平臺和資產(chǎn)價值縮水,圍繞著Oakajee深水港和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)項目的紛紛擾擾,才是中鋼在中西部公司上的切膚之痛。
中西部公司和默奇森所處的西澳吉爾頓(Geraldton)港口地區(qū),港口承運能力有限,僅能容納5萬噸左右的小船,而鐵路運力也不高,必須修繕或重建,否則無法滿足大規(guī)模礦山開采的需要。因此,西澳政府在吉爾頓港北部24公里處建設(shè)Oakajee深水港和鐵路,邀請中西部公司和默奇森兩家競標。
2008年,以中鋼牽頭,五家國企入股的Yilgarn基建公司最終獲得了中西部公司的授權(quán)參與競標,但輸給了默奇森和三菱各占股50%的OakajeePort&Rail公司,錯失西澳Oakajee深水港和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)項目的經(jīng)營權(quán)。
“最初之所以選擇中西部和默奇森兩家參與鐵路和港口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的競標,是由于在中西部地區(qū),這兩家企業(yè)都擁有赤鐵礦,有建設(shè)鐵路和港口的強烈需求。西澳政府希望將其中一家作為基礎(chǔ)設(shè)施的投資方,建成后再交給西澳政府來運營?!币晃皇煜の靼耐顿Y情況的人士透露。
赤鐵礦容易開采,鏟車鏟下來后就可以直接裝車運走,開采成本很低;而磁鐵礦要用磨礦機磨成粉,再用選礦機挑選后做成球團,其開采成本較赤鐵礦高得多。因此,在需要大幅追加港口和鐵路投資的西澳地區(qū)來說,開采赤鐵礦較為經(jīng)濟,而開采磁鐵礦則要負擔很大的成本,在經(jīng)濟上不一定劃算。比如,中信泰富在澳洲開采的磁鐵礦的離岸成本為50多美元,而必和必拓和力拓開采的赤鐵礦,離岸成本不超過20美元。
然而,在默奇森中標后,形勢突變。此前默奇森一直對外宣傳其所掌握的是赤鐵礦資源,但進一步勘探后,默奇森和三菱公司各持股50%的Crossland資源公司發(fā)現(xiàn),其鐵礦資源主要是磁鐵礦,而非赤鐵礦。Crossland雖然也含有部分赤鐵礦,但規(guī)模不大。
受此影響,默奇森在獲得Oakajee深水港和鐵路的投資權(quán)后,遲遲無法公布項目前期的可研和投資決定。2010年11月,默奇森向西澳政府提出延期申請。根據(jù)原有的默奇森與州政府達成的協(xié)議,默奇森應(yīng)該在2010年底完成基建項目的銀行支持的可行性報告研究(BankableFeasibilityStudies)。
最終,西澳州州長巴奈特(ColinBarnett)同意了默奇森的延期申請,但他表示延期后如果還不能完成,不排除將基礎(chǔ)設(shè)施交給包括中國企業(yè)在內(nèi)的其他企業(yè)的可能。
“對于默奇森而言,磁鐵礦的開發(fā)意味著高額成本的投入。以目前最接近投產(chǎn)的中信泰富磁鐵礦項目為例,中信泰富目前已披露的投資為52億澳元,產(chǎn)量是2800萬噸。而且中信泰富的礦石資源靠近港口,而默奇森的礦石距離港口還有570公里,項目開發(fā)的經(jīng)濟性受到了極大的考驗?!鼻笆鋈耸拷榻B,“由于默奇森首先是一個礦業(yè)公司,因此市場懷疑一旦鐵礦項目被迫流產(chǎn),默奇森是否還會投資興建基礎(chǔ)設(shè)施項目?”
上述人士還表示,如果默奇森最終退出中西部地區(qū)的開發(fā),中鋼能否獨自挑起開發(fā)的大任也飽受質(zhì)疑?!白畛踔菡垉杉覅⑴c投標的深層原因就是,單靠一家的規(guī)模和產(chǎn)能無法支撐起如此龐大的投資,即便投資了也無法形成經(jīng)濟效益?,F(xiàn)在默奇森面臨退出,中鋼能夠在這一地區(qū)獨活嗎?”
默奇森對外宣稱,將在今年6月底公布有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和Crossland資源開發(fā)的可行性報告。這已引起了澳大利亞媒體的廣泛關(guān)注。據(jù)《西澳大利亞人》報道,默奇森在今年三月承認,Oakajee深水港和鐵路建設(shè)的投入將超過52億澳元,但近期傳聞稱開發(fā)成本將超過70億或80億澳元。