五月初，隨著焦炭大省山西對(duì)焦炭企業(yè)重組目標(biāo)的確立及電荒影響，連焦脫離期貨市場(chǎng)整體下跌，走出了一波凌厲的上攻行情，一舉創(chuàng)出2444元/噸新高，隨后，由于基本面并無(wú)亮點(diǎn)市場(chǎng)再度陷入連續(xù)陰跌中。之所以出現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，主要是市場(chǎng)資金對(duì)重組概念及電荒的一次炒作，而非焦炭本身供需關(guān)系的反映，因此隨著資金炒作熱情的褪去，出現(xiàn)回調(diào)是完全符合預(yù)期的。

        一、運(yùn)輸成本上升支撐焦炭?jī)r(jià)格

 　　由于煉焦煤與焦炭的運(yùn)輸一般都是通過(guò)鐵路運(yùn)至港口，然后再通過(guò)海運(yùn)分發(fā)至全國(guó)，因此運(yùn)輸成本將直接影響焦炭?jī)r(jià)格。上周，隨著煤炭發(fā)運(yùn)港錨地待裝船舶增多，沿海煤炭運(yùn)輸市初源較足，各航線(xiàn)運(yùn)價(jià)小幅向上，煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1787.67點(diǎn)，較前周上漲2.0%。其中，秦皇島至廣州市場(chǎng)運(yùn)價(jià)報(bào)收于63元/噸，較前周上漲1元/噸；天津/京唐至上海市場(chǎng)運(yùn)價(jià)報(bào)收于53元/噸，天津至南通市場(chǎng)運(yùn)價(jià)報(bào)收于60元/噸，兩條航線(xiàn)運(yùn)價(jià)較上周均上漲2元/噸。筆者認(rèn)為一方面目前原油價(jià)格始終維持在100美元以上，這對(duì)運(yùn)輸企業(yè)的成本壓力很大，另一方面隨著電荒加劇，海運(yùn)和鐵路運(yùn)輸更多地向動(dòng)力煤偏移，尤其將進(jìn)入夏季用電高峰，對(duì)煤炭有更高的需求，后期焦炭運(yùn)輸將更加受限。

　　二、上游產(chǎn)品漲價(jià)難以傳導(dǎo)至焦炭?jī)r(jià)格

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，煉焦煤是焦炭行業(yè)上游產(chǎn)品，因此煉焦煤價(jià)格變化對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的影響不言而喻。上周，中國(guó)煉焦煤周價(jià)格指數(shù)為699.598點(diǎn)，較上期沒(méi)有變化。中國(guó)煉焦煤周庫(kù)存指數(shù)為492.401點(diǎn)，較上期增加8.234點(diǎn)，增幅1.70%。京唐港進(jìn)口煉焦煤現(xiàn)貨交易周價(jià)格指數(shù)CR1349元/噸，較前周同期沒(méi)有變化。筆者認(rèn)為，最近全國(guó)大面積電荒，已導(dǎo)致動(dòng)力煤價(jià)格連續(xù)上漲，這將使煤炭企業(yè)更趨向于開(kāi)采動(dòng)力煤，從而減少煉焦煤產(chǎn)量，但由于我國(guó)焦炭企業(yè)議價(jià)能力較弱，導(dǎo)致上游價(jià)格上漲傳導(dǎo)到焦炭產(chǎn)品價(jià)格上漲的機(jī)制較弱。因此即使煉焦煤價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格上漲的幅度將十分有限，但在一定程度上支撐了焦炭?jī)r(jià)格。

　　三、下游鋼鐵供需矛盾阻礙焦炭?jī)r(jià)格上漲

　　鋼鐵是焦炭行業(yè)的下游產(chǎn)品，作為占焦炭消費(fèi)80%的行業(yè)，鋼鐵價(jià)格變動(dòng)對(duì)焦炭影響往往是顯著的。據(jù)中鋼協(xié)最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)5月中旬粗鋼日均產(chǎn)量為198.38萬(wàn)噸，環(huán)比上旬增長(zhǎng)1.91%。同期，中鋼協(xié)旗下76家會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為166.22萬(wàn)噸，環(huán)比上旬亦增長(zhǎng)1.83%。筆者認(rèn)為5月中旬粗鋼產(chǎn)量不降反升，并再創(chuàng)歷史新高，說(shuō)明各地限電措施對(duì)鋼鐵產(chǎn)量基本沒(méi)有形成影響。由于粗鋼產(chǎn)量持續(xù)處在高位，而接下來(lái)的6月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需矛盾更加明顯，這將一定程度上加重鋼鐵行業(yè)去庫(kù)存壓力。由此可見(jiàn)，中期來(lái)看鋼材價(jià)格上漲動(dòng)力不足，甚至由于進(jìn)入消費(fèi)淡季，價(jià)格反而有一定下跌空間，這將進(jìn)一步抑制鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)熱情，預(yù)計(jì)粗鋼日均產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度將減慢，整個(gè)鋼鐵行業(yè)對(duì)焦炭需求也將因此降低。
       
　　綜上所述，鑒于產(chǎn)業(yè)上游焦炭行業(yè)議價(jià)能力較弱，煉焦煤漲價(jià)的動(dòng)力難以同幅度傳導(dǎo)至焦炭，但會(huì)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成了支撐。另外，產(chǎn)業(yè)下游鋼鐵行業(yè)即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，供需矛盾預(yù)計(jì)將日益突出，這將很大程度上抑制焦炭?jī)r(jià)格的大幅上升。

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