全球模具市場空間巨大，公司逐步走出去
全球汽車壓鑄模具市場空間超過1000億元，公司當(dāng)前的收入不足20億元，是典型的大行業(yè)小公司。盡管當(dāng)前國內(nèi)汽車產(chǎn)銷增速下滑，但是隨著新車開發(fā)頻率的加快（未來新能源汽車快速發(fā)展也或?qū)榆囆透拢⑵嚹＞吆Ｍ馐袌鲞M(jìn)口替代和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)品需求仍有望保持較高增速。隨著國內(nèi)生產(chǎn)技術(shù)升級和海外客戶的不斷拓展，出口業(yè)務(wù)空間巨大。
海外布局預(yù)期較大，美國市場是未來布局重點(diǎn)
汽車模具產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移和進(jìn)口替代趨勢非常明顯，公司已經(jīng)布局歐洲市場，技術(shù)能力、管理效率和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我們預(yù)計美國市場作為全球汽車生產(chǎn)重要基地，也將是公司未來布局重點(diǎn)，有利于公司進(jìn)一步提升全球市場占有率和盈利能力。
擬推行可轉(zhuǎn)債，再融資后競爭力和訴求增強(qiáng)
公司擬再融資超過4億元，用于級進(jìn)模項目開發(fā)，級進(jìn)模作為當(dāng)前模具行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)，能大幅提高生產(chǎn)效率。公司是當(dāng)前唯一生產(chǎn)該模具的自主品牌企業(yè)，后期隨著公司項目的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能和競爭力有望大幅提升。隨著可轉(zhuǎn)債的推行，有利于提升公司積極性和運(yùn)營效率。
風(fēng)險提示
汽車行業(yè)增速放緩，若整車銷量的大幅下降，將向汽車零部件企業(yè)傳導(dǎo)；公司出口業(yè)務(wù)收入占比逐年提高，已超過40%，出口業(yè)務(wù)大部分以美元、歐元結(jié)算，受到匯率波動影響較大，若全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定造成匯率大幅波動，將對公司出口業(yè)務(wù)盈利能力造成沖擊；公司核心業(yè)務(wù)-汽車模具生產(chǎn)的主要原材料是鑄鐵件，占自產(chǎn)汽車模具成本25%左右，原材料價格在采購和生產(chǎn)期間的大幅波動，將影響公司盈利能力。
公司合理估值在15.4元~16.8元
通過多角度估值分析，我們認(rèn)為公司每股合理價值在15.4元~16.8元，對應(yīng)2015年預(yù)期收益，動態(tài)市盈率分別為32倍和35倍（公司2015-2017年每股收益復(fù)合增長率34%），相對于公司目前股價溢價37%~45%，當(dāng)前溢價具有一定吸引力，且公司具備中長期投資價值，因此，我們維持公司“買入”評級。
全球汽車壓鑄模具市場空間超過1000億元，公司當(dāng)前的收入不足20億元，是典型的大行業(yè)小公司。盡管當(dāng)前國內(nèi)汽車產(chǎn)銷增速下滑，但是隨著新車開發(fā)頻率的加快（未來新能源汽車快速發(fā)展也或?qū)榆囆透拢⑵嚹＞吆Ｍ馐袌鲞M(jìn)口替代和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)品需求仍有望保持較高增速。隨著國內(nèi)生產(chǎn)技術(shù)升級和海外客戶的不斷拓展，出口業(yè)務(wù)空間巨大。
海外布局預(yù)期較大，美國市場是未來布局重點(diǎn)
汽車模具產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移和進(jìn)口替代趨勢非常明顯，公司已經(jīng)布局歐洲市場，技術(shù)能力、管理效率和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我們預(yù)計美國市場作為全球汽車生產(chǎn)重要基地，也將是公司未來布局重點(diǎn)，有利于公司進(jìn)一步提升全球市場占有率和盈利能力。
擬推行可轉(zhuǎn)債，再融資后競爭力和訴求增強(qiáng)
公司擬再融資超過4億元，用于級進(jìn)模項目開發(fā)，級進(jìn)模作為當(dāng)前模具行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)，能大幅提高生產(chǎn)效率。公司是當(dāng)前唯一生產(chǎn)該模具的自主品牌企業(yè)，后期隨著公司項目的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能和競爭力有望大幅提升。隨著可轉(zhuǎn)債的推行，有利于提升公司積極性和運(yùn)營效率。
風(fēng)險提示
汽車行業(yè)增速放緩，若整車銷量的大幅下降，將向汽車零部件企業(yè)傳導(dǎo)；公司出口業(yè)務(wù)收入占比逐年提高，已超過40%，出口業(yè)務(wù)大部分以美元、歐元結(jié)算，受到匯率波動影響較大，若全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定造成匯率大幅波動，將對公司出口業(yè)務(wù)盈利能力造成沖擊；公司核心業(yè)務(wù)-汽車模具生產(chǎn)的主要原材料是鑄鐵件，占自產(chǎn)汽車模具成本25%左右，原材料價格在采購和生產(chǎn)期間的大幅波動，將影響公司盈利能力。
公司合理估值在15.4元~16.8元
通過多角度估值分析，我們認(rèn)為公司每股合理價值在15.4元~16.8元，對應(yīng)2015年預(yù)期收益，動態(tài)市盈率分別為32倍和35倍（公司2015-2017年每股收益復(fù)合增長率34%），相對于公司目前股價溢價37%~45%，當(dāng)前溢價具有一定吸引力，且公司具備中長期投資價值，因此，我們維持公司“買入”評級。
