業(yè)績改善已是今年電力行業(yè)的主旋律。濱海能源（000695）22日公告，公司前三季度營收和凈利潤分別增長12.44%和12.19%。數(shù)據(jù)顯示，截至22日，已發(fā)布三季報的10家電力公司中8家報喜。這一狀況在去年同期難以想像。

　　煤價下跌、來水豐富是今年電力行業(yè)盈利增長的主要原因。然而，四季度我國大部分地區(qū)將進(jìn)入枯水期，且10月上旬動力煤價已出現(xiàn)小幅上漲，電力行業(yè)盈利持續(xù)改善的局面能否持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注。

　　低煤價影響三季度顯現(xiàn)

　　今年以來煤價持續(xù)下行，尤其是5月份以來煤價跌幅超過20%。這令市場對電力行業(yè)的業(yè)績改善滿懷憧憬。

　　從上半年情況看，東方財富（300059）通電力行業(yè)板塊指數(shù)從1月4日的5207.31點上升至6月15日的6203.21點，漲幅達(dá)19.12%。不過，A股電力公司交出的答卷卻并不與預(yù)期相符。上半年，55家A股電力企業(yè)中過半企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑。自三季度開始，電力行業(yè)板塊指數(shù)一路下滑至5239.38點左右，與年初相比，并未上漲多少。

　　對于業(yè)績低于預(yù)期這一現(xiàn)狀，業(yè)內(nèi)人士分析，盡管煤價自5月份開始大幅下降，但今年以來電廠的電煤庫存一直維持在25-30天左右，低價煤短期難以完全反映到成本里。且二季度因需求下滑、來水豐富，火電利用小時數(shù)明顯下滑，于是煤價下行對業(yè)績帶來的影響也大打折扣。上半年電力行業(yè)業(yè)績改善并不明顯。

　　進(jìn)入第三季度，低煤價對發(fā)電的影響開始顯現(xiàn)，發(fā)布三季報的10家電力公司中有8家業(yè)績增長。另外，皖能電力（000543）、九龍電力（600292）、上海電力（600021）等7家公司預(yù)告前三季度業(yè)績增幅超過100%。

　　此外，三季度降雨豐富水電公司受益明顯，其中黔源電力（002039）上半年還在虧損，但前三季度公司扭虧為盈。

　　四季度業(yè)績承壓

　　電力行業(yè)四季度或許面臨壓力。數(shù)據(jù)顯示，10月19日秦皇島5500大卡山西優(yōu)混最高售價655元/噸，較上月同期回升15元/噸；石洞口二廠5500大卡電煤到廠價680元/噸，較上月上漲10元/噸。港口庫存則在下降。截至10月18日，秦皇島煤炭庫存550.4萬噸，較上月同期下降141萬噸。

　　同時，四季度各主要河流汛期陸續(xù)結(jié)束，水電發(fā)電量將回落。中金公司研究報告認(rèn)為，受枯水期影響，四季度水電行業(yè)的業(yè)績將環(huán)比下滑，而火電行業(yè)將面臨煤價上升的壓力。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，由于前期來水較好，部分水庫蓄水處于較高水平，水電電量增長勢頭仍有望維持一段時間。該人士還認(rèn)為，目前電煤庫存高達(dá)25天以上，盡管四季度煤價環(huán)比小幅上漲，但是分?jǐn)偟匠杀?，實際影響較弱。同時，進(jìn)口煤價目前低于國內(nèi)煤價，加之短期煤炭需求仍處于弱勢，煤價將維持低位震蕩，有利于火電企業(yè)控制燃料成本。

　　“四季度宏觀經(jīng)濟(jì)或?qū)⒕徛厣?，用電量也將有所改善?rdquo;上述人士判斷，火電利用率下滑的情況將得到遏制，煤炭價格在整體供應(yīng)長期趨于寬松的基調(diào)下，將圍繞今年二、三季度價格中樞小幅波動。在此情況下，電力行業(yè)四季度業(yè)績?nèi)詫⒗^續(xù)得到改善。