今年一季度中鋁虧損將近11個(gè)億后，二季度虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，整個(gè)上半年最終巨虧32.53億元，相當(dāng)于平均每天虧損1787萬(wàn)元。對(duì)此，中國(guó)鋁業(yè)公司總經(jīng)理熊維平表示：“巨虧是市場(chǎng)原因造成的”。誠(chéng)然，市場(chǎng)供大于求導(dǎo)致鋁價(jià)低迷以及電價(jià)、財(cái)務(wù)費(fèi)用、人工成本等不斷攀升是導(dǎo)致中鋁巨虧的主因，但是企業(yè)轉(zhuǎn)型艱難、競(jìng)爭(zhēng)力低下也是造成虧損的重要原因。在市場(chǎng)短期內(nèi)轉(zhuǎn)好無(wú)望的情況下，如果中鋁自身轉(zhuǎn)型不成功，那么明年繼續(xù)虧損將成為定局。
【轉(zhuǎn)型艱難 巨虧再現(xiàn)】
熊維平曾在2009年表示，“公司面臨的嚴(yán)重困難，從根本上講不是金融危機(jī)帶來(lái)的，也不是產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的，更不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)的，而是自身的體制機(jī)制，存在嚴(yán)重結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。”現(xiàn)在來(lái)看，這話仍然沒(méi)有過(guò)時(shí)。
自身原因造就虧損王
中鋁由于生產(chǎn)線建設(shè)時(shí)間較早，工藝和裝備水平比較落后，單位能耗高的占比偏大，與此同時(shí)，企業(yè)員工數(shù)量多和管理人員占比高，以及員工收入和福利待遇較好，這些原因都造成公司生產(chǎn)成本高于業(yè)內(nèi)平均水平。
“豬一樣的隊(duì)友”加劇虧損
在中國(guó)，電力行業(yè)由國(guó)有企業(yè)占主導(dǎo)地位，高耗能的中鋁是用電大戶，目前電價(jià)已經(jīng)成為中國(guó)鋁業(yè)的最大掣肘。
自2009年至2012年，全國(guó)電價(jià)共經(jīng)過(guò)兩次全國(guó)范圍的調(diào)整和一次專(zhuān)項(xiàng)高耗能工業(yè)優(yōu)惠電價(jià)取消活動(dòng)。2012年與2009年相比，中國(guó)鋁業(yè)電解鋁企業(yè)用電價(jià)格平均上漲0.1元/千瓦時(shí)，造成2012年用電費(fèi)用相比2009年增長(zhǎng)了50億元。
中鋁在2009年曾發(fā)生巨虧，在2010年和2011年勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，眼看日子剛有起色，又遇到電網(wǎng)和發(fā)電廠上調(diào)電價(jià)，這對(duì)中鋁來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。同為國(guó)企，自然就是同一條戰(zhàn)線上的兄弟，利潤(rùn)豐厚的電廠和電網(wǎng)不能在經(jīng)營(yíng)上對(duì)中鋁互惠互利就算了，還要在兄弟艱難的時(shí)候上調(diào)電價(jià)，增加生產(chǎn)成本。損不足以奉有余，真可謂是“豬一樣的隊(duì)友”。
【野蠻擴(kuò)張 財(cái)務(wù)費(fèi)用高企】
截至今年上半年，中鋁資產(chǎn)總額為1800.89億元，負(fù)債總額為1252.37億元，資產(chǎn)負(fù)債率已上升至69.54%。大量有息負(fù)債的存在，致使企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)逐步加重，對(duì)處于巨虧的企業(yè)來(lái)說(shuō)，高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用無(wú)疑是一筆沉重的負(fù)擔(dān)。
過(guò)度擴(kuò)張留隱患
中鋁在金融危機(jī)時(shí)遭受重創(chuàng)，此前虧損大戶中鋁一直是盈利大戶。中鋁在上市之后，曾通過(guò)大規(guī)模并購(gòu)，成為國(guó)內(nèi)氧化鋁、電解鋁市場(chǎng)上的絕對(duì)龍頭。2007年回歸A股，又連續(xù)吸收多家鋁業(yè)公司。而迅猛擴(kuò)張的背后，也隱藏著管理、財(cái)務(wù)、成本等諸重隱患，這些隱患在金融危機(jī)后的鋁行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩中體現(xiàn)得尤為明顯。
今年收購(gòu)連續(xù)遭遇“滑鐵盧”
中國(guó)鋁業(yè)今年在幾項(xiàng)收購(gòu)活動(dòng)中連續(xù)遭遇“滑鐵盧”，從放棄收購(gòu)蒙古煤炭公司南戈壁到終止收購(gòu)蒙古焦煤的最大采購(gòu)商之一永暉焦煤，中國(guó)鋁業(yè)在打造“煤電鋁”一體化方向轉(zhuǎn)型的道路上一波三折，面對(duì)巨額虧損和高企的負(fù)債，中國(guó)鋁業(yè)的突圍之路似乎已被堵死。
針對(duì)蒙古南戈壁項(xiàng)目收購(gòu)失敗，熊維平表示，蒙古國(guó)資源很豐富，以后中鋁會(huì)繼續(xù)關(guān)注。但今年上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-18.2億元,負(fù)債合計(jì)高達(dá)1252億元,資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)69.55%。如果繼續(xù)擴(kuò)張，收購(gòu)類(lèi)似南戈壁和永暉焦煤等項(xiàng)目將使中鋁的資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。
目前中鋁已經(jīng)不再是盈利豐厚的“高帥富”，擴(kuò)張的心雖然沒(méi)有改變，但在經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)不佳，資金鏈緊張之時(shí)，擴(kuò)張并購(gòu)必須謹(jǐn)慎。近來(lái)也遭遇巨虧的中興等民企，管理層將通過(guò)集體降薪、減員、裁撤代表處、收縮業(yè)務(wù)來(lái)渡過(guò)難關(guān)。這樣的謹(jǐn)慎做法可供中鋁學(xué)習(xí)。中鋁管理者絕對(duì)不能認(rèn)為利潤(rùn)是管理者自己造出來(lái)的，巨虧是市場(chǎng)造成的，如此輕率地推卸責(zé)任。
今年收購(gòu)連續(xù)遭遇“滑鐵盧”
市場(chǎng)消息稱中國(guó)鋁業(yè)將于本月16日再次發(fā)行20億元短期融資券，用于補(bǔ)充公司本部營(yíng)運(yùn)資金及銀行貸款周轉(zhuǎn)間的過(guò)渡。而截至募集說(shuō)明書(shū)簽發(fā)，該公司待償還債務(wù)融資工具總額達(dá)298億元，不斷發(fā)債致使公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重。
今年上半年，中國(guó)鋁業(yè)銀行借款達(dá)804.7億元，其中短期借款532.95億元，長(zhǎng)期借款218.58億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債53.17億元。在大量有息負(fù)債的存在情況下，公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)逐步加重，上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用凈額為23.01億元，同比增長(zhǎng)51.4%。
地方政府補(bǔ)貼虧損企業(yè) 電解鋁逆增產(chǎn)能
安信證券有色金屬行業(yè)首席分析師衡昆向騰訊財(cái)經(jīng)表示，目前市場(chǎng)上供大于求，而且地方政府為了穩(wěn)增長(zhǎng)，在大部分基本有色金屬產(chǎn)量增速收窄的同時(shí)，居于首位的電解鋁產(chǎn)量增速卻增速卻逆市加快，這將使得市場(chǎng)供求矛盾進(jìn)一步加劇。由此可見(jiàn)，行業(yè)的產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩和地方政府為了GDP數(shù)字漂亮逆市增產(chǎn)行為將延緩市場(chǎng)的自然復(fù)蘇反彈。這對(duì)中鋁來(lái)說(shuō)不是好消息。
【結(jié)語(yǔ)】
雖然現(xiàn)在的市場(chǎng)已經(jīng)處于供大于求的狀態(tài)，但電解鋁的生產(chǎn)卻并沒(méi)有減少。發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年電解鋁產(chǎn)量增速卻逆市增長(zhǎng)。這樣一來(lái)將使得企業(yè)庫(kù)存高企，市場(chǎng)反彈來(lái)臨的時(shí)間推遲，如不出意外，中鋁明年繼續(xù)虧損將成定局。
