我們?cè)谥暗姆治鰣?bào)告中,假設(shè)Karara項(xiàng)目2011、2012年的鐵精粉產(chǎn)量為0和600萬(wàn)噸,盡管從目前進(jìn)度來(lái)看2011年的Karara項(xiàng)目及可能有100萬(wàn)噸左右的赤鐵礦產(chǎn)量(赤鐵礦規(guī)劃年產(chǎn)量最多300萬(wàn)噸),但我們2011年的盈利預(yù)測(cè)目前仍按照鞍鋼重組方案給出的盈利18.47億元,2012年預(yù)測(cè)也暫時(shí)不變。

　　我們維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí),主要有以下三方面理由:

　　首先,股價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)小。按照之前設(shè)計(jì)的二次現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格,到2011年4月25日,無(wú)論*ST釩鈦股價(jià)如何,同時(shí)持有股票和二次現(xiàn)金選擇權(quán)的投資者都可以通過(guò)行使現(xiàn)金選擇權(quán),以10.55元/股的價(jià)格行權(quán)。

　　其次,重組完成后,公司將成為滬深僅有的兩家純粹鐵礦石上市公司之一(另一家為金嶺礦業(yè)(000655,股吧);我們不考慮多業(yè)務(wù)的創(chuàng)新置業(yè),西寧特鋼(600117,股吧)等)。

　　此外,澳洲Karara鐵礦成長(zhǎng)空間大,2012年為產(chǎn)能釋放年。目前各項(xiàng)目建設(shè)均按計(jì)劃推進(jìn),首批赤鐵礦銷售將于2011年年中開始,磁選廠計(jì)劃于2011年12月左右投產(chǎn),首批銷售將發(fā)生在2012年初,目前各進(jìn)度均無(wú)變化。