豐東股份擁有熱處理設(shè)備制造與專業(yè)連鎖加工中心相結(jié)合的先進(jìn)商業(yè)模式,收益下游行業(yè)高景氣度、新模式將助推高增長。

　　豐東股份(002530.SZ)是中國熱處理行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司從事熱處理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主營業(yè)務(wù)主要包括以下兩個(gè)方面:一是熱處理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主營產(chǎn)品可控氣氛爐、真空爐已廣泛應(yīng)用于航空、汽車、工程機(jī)械、機(jī)械基礎(chǔ)件等行業(yè)。二是為機(jī)械制造企業(yè)提供金屬零件的專業(yè)熱處理加工服務(wù)。目前公司已在國內(nèi)設(shè)立了六個(gè)熱處理加工中心,是全國擁有專業(yè)熱處理加工網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量最多的企業(yè)。

　　公司所處行業(yè)為熱處理行業(yè),其直接下游行業(yè)為機(jī)械制造行業(yè)的各零部件子行業(yè),主要有:汽車、摩托車零部件行業(yè),機(jī)械基礎(chǔ)件行業(yè),航空航天零部件行業(yè),工程機(jī)械零部件行業(yè),新能源零部件行業(yè),機(jī)床零部件等行業(yè)。其中汽車零部件和機(jī)械基礎(chǔ)件行業(yè)由于市場(chǎng)規(guī)模大,對(duì)熱處理行業(yè)需求的影響較為顯著,航空零部件、工程機(jī)械零部件等行業(yè)近年來迅猛發(fā)展,成為熱處理行業(yè)新的增長點(diǎn)。

　　中國熱處理行業(yè)市場(chǎng)潛力大。作為提升中國工業(yè)整體水平的關(guān)鍵性行業(yè)之一,熱處理行業(yè)將長期受益于中國裝備制造業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展,預(yù)計(jì)年均增速有望保持在20%以上;目前高效節(jié)能環(huán)保的中高端熱處理設(shè)備占比仍低于總保有量的20%。未來老舊設(shè)備的更新?lián)Q代與高端設(shè)備的進(jìn)口替代將確保其市場(chǎng)空間更具吸引力,專業(yè)連鎖加工模式是中國實(shí)現(xiàn)高效、優(yōu)質(zhì)、低耗生產(chǎn)的有效選擇,未來三年年均增速有望超過30%。

　　國內(nèi)熱處理設(shè)備制造企業(yè)層次不一,截至2008年末,全國具有一定規(guī)模的熱處理設(shè)備制造企業(yè)有300多家。其中年總銷售收入大于1000萬元的有50家左右,大于1億元的有8家,大部分熱處理設(shè)備制造企業(yè)規(guī)模較小。公司是國內(nèi)前四位中高檔熱處理設(shè)備生廠商之一,其中公司連續(xù)多年占據(jù)了可控氣氛爐市場(chǎng)的首位,2009年市場(chǎng)份額達(dá)到22.48%。

　　公司主營業(yè)務(wù)突出,業(yè)績穩(wěn)步增長,2007-2009年公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.7億、1.8億、2.2億元,公司營業(yè)收入包括熱處理設(shè)備銷售、熱處理加工和熱處理設(shè)備維修等其他業(yè)務(wù)收入。其中熱處理設(shè)備銷售是本公司銷售收入的主要來源,熱處理設(shè)備銷售占營業(yè)收入比重約為70%。公司三塊業(yè)務(wù)形成了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),公司通過銷售熱處理設(shè)備積累了豐富的熱處理加工工藝經(jīng)驗(yàn)及設(shè)備維修經(jīng)驗(yàn),為公司的熱處理加工服務(wù)提供了強(qiáng)大的技術(shù)支撐;而熱處理加工業(yè)務(wù)的發(fā)展又為熱處理設(shè)備銷售和維修帶來了市場(chǎng)。

　　公司此次公開發(fā)行3400萬股,所募集資金將投入到增資上海昂先等四個(gè)項(xiàng)目。上海、南京和重慶三個(gè)加工中心的擴(kuò)能建設(shè)將進(jìn)一步發(fā)揮公司在專業(yè)熱處理加工業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì),并可以在將來為熱處理設(shè)備的銷售提供多渠道的營銷網(wǎng)絡(luò),提升本公司資源的利用效率和快速響應(yīng)市場(chǎng)需求的能力。募投項(xiàng)目將在2011年開始陸續(xù)貢獻(xiàn)利潤,其中2011-2013年將分別為公司增加毛利652萬元、2496萬元、3325萬元。

　　分析師預(yù)計(jì)豐東股份2010-2012年每股收益分別為0.23、0.33、0.48元,兩年復(fù)合增長率約44%。考慮到公司作為中國熱處理行業(yè)的龍頭企業(yè)未來將長期受益于裝備制造行業(yè)的穩(wěn)健增長,并有望成功進(jìn)入新能源、高鐵、航天航空等高端新興領(lǐng)域,熱處理專業(yè)連鎖加工模式將進(jìn)一步助推公司業(yè)績快速增長。