2月15日，鐵道部披露今年1月份全國(guó)鐵路基本建設(shè)投資規(guī)模驟降76%。這無(wú)疑為鐵路裝備制造行業(yè)的發(fā)展蒙上了一層陰影。在國(guó)內(nèi)需求下降、海外市場(chǎng)有限的環(huán)境下，今年鐵路裝備制造企業(yè)將面臨收入下滑、資金鏈趨緊的多重壓力，只有貨運(yùn)裝備有望成為景氣度較高的細(xì)分行業(yè)。

　　投資減速超出預(yù)期

　　鐵道部發(fā)布的2012年1月全國(guó)鐵路主要指標(biāo)完成情況顯示，鐵路基本建設(shè)投資僅87億元，同比減少76%；固定資產(chǎn)投資122億元，同比下降69.6%。

　　根據(jù)去年底鐵路工作會(huì)議公布的信息，2012年我國(guó)鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資約4000億元。雖然業(yè)內(nèi)對(duì)投資規(guī)模下降達(dá)成了共識(shí)，并且1月份往往是全年鐵路基建投資的低點(diǎn)，但是相比于2011年1月的364億元，今年年初鐵路投資減速的程度仍然超出了預(yù)期。

　　隨著最新的數(shù)據(jù)出爐，一位鐵路裝備類(lèi)上市公司高管表示，2011年下半年以來(lái)整個(gè)鐵路裝備行業(yè)都處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，主要是受到鐵路部門(mén)資金緊張的影響。目前，這家公司的全年生產(chǎn)計(jì)劃還處于觀(guān)望的階段，該高管表示，“相比于海外市場(chǎng)和企業(yè)采購(gòu)，鐵道部仍然是產(chǎn)品最大的買(mǎi)家，招標(biāo)計(jì)劃和規(guī)模遲遲不能落實(shí)，我們?nèi)绻つ繑U(kuò)大生產(chǎn)，將面臨很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇汗?jié)假期的因素，1月份投資規(guī)模下降很正常，不過(guò)調(diào)整幅度沒(méi)想到這么大。目前，公司還有一些在投項(xiàng)目還沒(méi)有達(dá)產(chǎn)，如果投資規(guī)模持續(xù)萎縮，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況。”

　　近兩年，新興國(guó)家鐵路建設(shè)提速，美國(guó)為了增加就業(yè)也推進(jìn)了鐵路改造工程，這使得鐵路裝備企業(yè)的海外市場(chǎng)訂單保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。不過(guò)，由于基數(shù)較低，海外業(yè)務(wù)對(duì)于中國(guó)北車(chē)(601299,股吧)、中國(guó)南車(chē)(601766,股吧)、晉西車(chē)軸(600495,股吧)等企業(yè)的業(yè)績(jī)支撐作用有限。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著鐵路投資的放緩，新簽合同額大幅縮水將導(dǎo)致鐵路裝備制造企業(yè)的收入明顯下降，這種效應(yīng)將會(huì)在兩到三年內(nèi)持續(xù)顯現(xiàn)。

　　貨運(yùn)裝備“有飯吃”

　　在鐵路基本建設(shè)投資萎縮的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高鐵車(chē)輛、路軌、車(chē)軸和操作系統(tǒng)等諸多產(chǎn)品的需求將大幅下降。不過(guò)，貨運(yùn)裝備市場(chǎng)依然可能會(huì)呈現(xiàn)“有飯吃”的狀態(tài)，尤其是煤炭貨運(yùn)裝備需求較大。

　　我國(guó)鐵路客運(yùn)一直在不盈利經(jīng)營(yíng)，鐵道部門(mén)的利潤(rùn)主要來(lái)源于貨運(yùn)收入。在基礎(chǔ)建設(shè)資金緊張，并且國(guó)內(nèi)日均貨物周轉(zhuǎn)量、貨物發(fā)送量逐年增長(zhǎng)的情況下，貨車(chē)購(gòu)置在固定資產(chǎn)投資中所占的比重將進(jìn)一步提升，裝備需求量穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　煤炭貨運(yùn)設(shè)備有望成為受益最明顯的板塊。由于能源需求持續(xù)增加，目前國(guó)內(nèi)三條主要的運(yùn)煤鐵路通道中，兩條運(yùn)能已經(jīng)接近飽和。以神華集團(tuán)為代表的煤炭企業(yè)近幾年加大了自備車(chē)采購(gòu)的力度，一方面增加貨運(yùn)車(chē)輛提升運(yùn)能，另一方面通過(guò)采購(gòu)C80鋁合金敞車(chē)等新型裝備，提升煤炭運(yùn)輸?shù)男省?

　　此外，企業(yè)自備車(chē)的采購(gòu)規(guī)模近幾年持續(xù)擴(kuò)大，極大地提升了車(chē)輛制造企業(yè)的毛利率水平。作為貨運(yùn)裝備重要的生產(chǎn)廠(chǎng)商之一，北方創(chuàng)業(yè)(600967,股吧)從神華集團(tuán)獲得的自備車(chē)采購(gòu)量逐年提升，該公司去年提出定向增發(fā)方案，擬將募集資金全部投資于鐵路貨運(yùn)業(yè)務(wù)。