從數(shù)據(jù)上可以看出，1月中旬產(chǎn)量不僅仍保持低位（連續(xù)第8旬低于日均170萬噸），而且有較明顯的回落（減少2.2萬噸），表現(xiàn)略好于預(yù)期。這說明，國內(nèi)鋼廠的大力度減產(chǎn)仍在繼續(xù)，供給端利好再次得到加強(qiáng)。產(chǎn)量繼續(xù)下滑意味著供給端的積極作用將不斷加強(qiáng)，再考慮到預(yù)期好轉(zhuǎn)、需求小幅回升、成本堅(jiān)挺、資金大趨勢(shì)放松等因素，我們認(rèn)為2月份鋼價(jià)回升的可能仍然較大。

    產(chǎn)量變化與我們跟蹤的唐山地區(qū)高爐開工和鋼廠檢修情況基本吻合。1月19日，唐山高爐開工率下降1個(gè)百分點(diǎn)，高爐檢修容積增加41.2%。檢修方面，跟蹤的1月份總檢修量70.8萬噸，環(huán)比小幅增加3.5萬噸（5.2%）。其中1月份檢修小幅減少，與產(chǎn)量下降有所不符，原因可能是統(tǒng)計(jì)樣本不完整，或是鋼協(xié)數(shù)據(jù)再次出現(xiàn)低估，我們傾向于第一種，不過無論如何，這并不影響產(chǎn)量仍然低位的大趨勢(shì)。

    隨著減產(chǎn)的持續(xù)，供給端的積極作用越來越突出。其影響最明顯的，仍然是降低產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力，我們認(rèn)為春節(jié)期間社會(huì)庫存增長(zhǎng)低于預(yù)期，與供給端的收縮密切相關(guān)。后期無論供給還是庫存，都將對(duì)鋼市帶來明顯的支撐。

    除了供給端利好外，我們認(rèn)為支撐2月份鋼價(jià)回升的利好還包括：一、節(jié)后市場(chǎng)心態(tài)有所改觀，二、貿(mào)易商補(bǔ)庫存需求可能釋放，三、出口可能隨國內(nèi)外價(jià)差拉大而增加，四、成本或?qū)⒗^續(xù)堅(jiān)挺，五、資金方面至少不會(huì)構(gòu)成顯著利空。