盈利趨勢：本周噸鋼毛利繼續(xù)提升：從成本變化看，考慮庫存后，中間鋼廠成本提高15元/噸，現(xiàn)貨、長協(xié)鋼廠噸鋼成本基本不變，受益于熱軋、中板價格漲幅較高，鋼廠板材噸毛利提高20~90元/噸，好于螺紋鋼。若不考慮庫存周期，各類型鋼廠螺紋鋼噸毛利改善13-26元/噸，熱軋噸毛利提高48~61元/噸不等。庫存：前期快速減少的長材庫存在本周增加1%，主要是線材庫存增加3.4%。板材庫存繼續(xù)下降1.3%。整體來看，全國鋼材社會庫存環(huán)比上周減少0.5%，降幅較此前有所放緩。因為各地逐步入冬，鋼材需求相對減弱，我們預(yù)計庫存將進入新一輪的上升周期。港口鐵礦石庫存為7598萬噸，較上周增加1.7%。

　　股價與估值：本周國內(nèi)鋼鐵股小幅跑贏大盤，行業(yè)指數(shù)較前一周上漲3.1%，強于滬深300(3208.702,30.05,0.95%)指數(shù)1.1%。國際鋼鐵股表現(xiàn)較好，我們跟蹤的10支國際鋼鐵股全部上漲，其中8支好于所在市場。目前，鋼鐵行業(yè)絕對PB為1.37倍，低于歷史平均的1.68倍;相對PB為0.56倍，低于歷史平均的0.57水平。從年初到現(xiàn)在，行業(yè)弱于滬深300指數(shù)17%，表現(xiàn)明顯落后于其他周期行業(yè)。

　　要聞預(yù)覽：明年鋼鐵消費增長或?qū)⑦_到10%;力拓通知部分中國鋼廠明年首季鐵礦石漲7.6%。