宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測

　　根據(jù)國泰君安宏觀預(yù)測,2012年1季度之前,工業(yè)增加值將持續(xù)回落,之后將弱勢回升;4季度GDP 很有可能低于8.5%,2011、2012兩年GDP 將連續(xù)回落。國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整決心很大。基于未來經(jīng)濟(jì)形勢,我們繼續(xù)維持有色行業(yè)偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　銅:10月精銅、銅材產(chǎn)量雙回落,進(jìn)口連續(xù)6月增長

　　10月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量延續(xù)上月回落的勢頭,產(chǎn)量46.9萬噸,環(huán)比下降1萬噸;同比增長16.4%,增速較9月的17.7%有所下降,為下半年的同比增速新低; 原因包括:(1)主要下游需求下滑已逐漸傳導(dǎo)到精煉銅行;(2)銅價內(nèi)強(qiáng)外弱,進(jìn)口量持續(xù)增長,填補(bǔ)了國內(nèi)供給的下降。(3)冶煉加工費(fèi)下降抑制了冶煉開工率。

　　鋁:下游需求不振已向上游傳導(dǎo),疲軟恐將延續(xù)

　　電解鋁產(chǎn)量延續(xù)了下半年以來的下降趨勢,10月產(chǎn)量141.4萬噸,同比增速0.3%,環(huán)比下降7.16%。目前國內(nèi)出現(xiàn)部分地區(qū)限電以及未來電價上漲的預(yù)期,預(yù)計電力成本的增加將進(jìn)一步限制電解鋁的產(chǎn)量。房地產(chǎn)、汽車行業(yè)景氣度下滑正在向鋁加工行業(yè)傳導(dǎo),鋁材產(chǎn)量將隨下游行業(yè)增速下滑而出現(xiàn)相應(yīng)下降。

　　鉛鋅:汽車產(chǎn)銷下滑影響鉛鋅產(chǎn)量

　　10月國內(nèi)精煉鉛產(chǎn)量41.1萬噸,同比增幅為0,環(huán)比下滑1.44%。

　　同比零增長也反映了主要下游鉛蓄電池行業(yè)的清淡,下游汽車行業(yè)產(chǎn)銷下行將抑制鉛需求的前景。

　　10月份國內(nèi)鋅產(chǎn)量47.4萬噸,同比增加2.4%,環(huán)比上升4.64%。

　　10月國內(nèi)現(xiàn)貨鉛價平均為15000元/噸左右,較9月份超過16000元/噸的均價出現(xiàn)了不小的跌幅,鋅加工費(fèi)也在鋅精礦供應(yīng)較緊的情況下繼續(xù)在低位徘徊。在這些背景下,鋅產(chǎn)量可能維持整蕩或下行的趨勢。