中國鐵鈦 (0893.HK) 收購礦點如期推進、鐵礦儲量增長顯著

　　公司收購阿壩礦業(yè)及會理財通部分股權(quán)。公司昨日發(fā)布公告稱將通過旗下全資子公司四川凌御投資出資1.5 億元人民幣，收購關聯(lián)方川威集團持有的阿壩礦業(yè)100%的股權(quán)。同時凌御投資還將出資4.45 億元，收購川威集團持有的會理財通7.23%的股權(quán)，至此公司將擁有會理財通全部100%的股權(quán)。

　　收購礦點如期推進，儲量大幅增長。公司此次收購的阿壩礦業(yè)為公司計劃收購中的礦點，阿壩礦業(yè)先擁有四川汶川縣毛嶺鐵礦和羊龍山鐵礦75%的股權(quán)，兩座鐵礦資源儲量7816 萬噸，加上公司現(xiàn)已擁有的8000 多萬噸鐵礦儲量，公司總的鐵礦儲量將超過1.5 億噸。毛嶺鐵礦現(xiàn)儲量1050 萬噸，主要以磁鐵礦為主，平均品位34.47%，未來可以選出品位較高的磁鐵精粉，其銷售價格將高于公司目前的釩鈦磁鐵礦。

　　毛嶺鐵礦、羊龍山鐵礦產(chǎn)能將陸續(xù)形成。毛嶺鐵礦將于2010 年12 月進入試生產(chǎn)階段，預計2011 年將有部分產(chǎn)出，我們處于預計毛嶺鐵礦2011年鐵精礦產(chǎn)量可達6～8 萬噸，2012 年產(chǎn)能將基本形成，預計鐵精礦產(chǎn)量可達15 萬噸。鐵精礦產(chǎn)能鐵礦石（鐵精粉）生產(chǎn)能力230 萬噸，預計2010 年內(nèi)可基本達產(chǎn)。羊龍山鐵礦現(xiàn)僅擁有探礦權(quán)，公司完成后續(xù)必要手續(xù)后，將對羊龍山鐵礦進行開發(fā)。預計羊龍山鐵礦將于2013 年投產(chǎn)，設計產(chǎn)能為10 萬噸鐵精礦，屆時阿壩礦業(yè)總的鐵精礦產(chǎn)能將提升至25萬噸。

　　四季度鐵礦價格可能再度上漲。隨著冬儲的到來，四季度國內(nèi)鐵礦采購將再度迎來一個高峰時期，鐵礦消費量的增長將拉動四季度鐵礦價格走強。公司作為香港市場中唯一一家以鐵礦為主營業(yè)務的上市公司，將顯著受益于鐵礦價格的走強。

　　維持公司“買入”的投資評級。受公司收購阿壩礦業(yè)及會理財通部分股權(quán)的影響，我們上調(diào)公司2010～2012 年每股收益分別為0.26 元、0.33 元和0.41 元。我們維持公司“買入”的投資評級，維持公司的目標價為4.9 港元，對應2011 年的P/E 為13 倍。