一、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)
1．財(cái)經(jīng)新聞
?。?）如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，則歐洲央行可能最早會(huì)在10月采取行動(dòng)刺激經(jīng)濟(jì)。對(duì)此，包括摩根大通、蘇格蘭皇家銀行在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歐洲央行于10月降息的可能性正在上升。分析師認(rèn)為，雖然降息不會(huì)有助于壓低更長(zhǎng)期的借貸成本，但如果10月初出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況比預(yù)期的更加惡化，那么歐洲央行將審視必須采取的措施。
?。?）美國(guó)勞工部28日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月份，盡管全美新增就業(yè)人數(shù)為零，但大約三分之二的城市失業(yè)率有所下降。為扭轉(zhuǎn)失業(yè)率居高不下的局面，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐，奧巴馬政府本月早些時(shí)候還提出了新的創(chuàng)造就業(yè)法案。
（3）近期，不僅是珠三角和長(zhǎng)三角地區(qū)，就連一度被認(rèn)為勞動(dòng)力資源相對(duì)豐富的華北地區(qū)也出現(xiàn)了“招工難”。分析師認(rèn)為，因受有色金屬價(jià)格波動(dòng)影響，如有色行業(yè)的拆解廠(chǎng)年中停工現(xiàn)象頻繁及待遇問(wèn)題等，“用工荒”時(shí)有發(fā)生，且短期內(nèi)無(wú)法根本解決。
?。?）希臘預(yù)計(jì)9月29日迎來(lái)歐盟、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)“三駕馬車(chē)”的“終審”，以期得到下一筆80億歐元的貸款避免破產(chǎn)。但由于對(duì)希臘政府改革進(jìn)程緩慢感到不滿(mǎn)，80億歐元貸款可能要推遲至10月3日的緊急會(huì)議。分析師認(rèn)為，歐債問(wèn)題將長(zhǎng)期影響市場(chǎng)投資者情緒，這也是導(dǎo)致隔夜基本金屬再次暴跌的因素。
2．行業(yè)新聞
?。?）廣西電荒呈“持久戰(zhàn)”，高耗能產(chǎn)業(yè)耗電驚人
?。?）幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量上半年增長(zhǎng)5.2%
?。?）全球8月鋁庫(kù)存總量增至266.2萬(wàn)噸
（4）印度4-8月鋁產(chǎn)量同比增加6.7%
?。?）哥倫比亞擬對(duì)中國(guó)產(chǎn)鋁材實(shí)施反傾銷(xiāo)
（6）IAI：西方國(guó)家8月未加工鋁庫(kù)存降至148.7萬(wàn)噸
?。?）美國(guó)加拿大7月鋁產(chǎn)品需求量同比下滑1.6%
?。?）部分地區(qū)煤價(jià)上揚(yáng)，煤炭秋冬行情或提前啟動(dòng)
?。?）江西40家高耗能企業(yè)每度用電提價(jià)0.1元
3．企業(yè)追蹤
?。?）廣西銀海鋁業(yè)削減總產(chǎn)量至19萬(wàn)噸/年
（2）中鋁瑞閩高精鋁板帶項(xiàng)目建成投產(chǎn)
?。?）印度國(guó)家鋁業(yè)關(guān)閉60多個(gè)鋁電解槽
?。?）中鋁全力在閩打造東南鋁加工基地
?。?）薩帕集團(tuán)在澄打造10萬(wàn)噸鋁型材產(chǎn)業(yè)基地
?。?）標(biāo)普確認(rèn)中國(guó)鋁業(yè)評(píng)級(jí)展望負(fù)面
?。?）南山鋁業(yè)引進(jìn)的14，臺(tái)擠壓機(jī)將陸續(xù)投產(chǎn)
（8）河南順邦高科將建設(shè)年產(chǎn)20，萬(wàn)噸鋁板帶箔項(xiàng)目
4．下周新聞關(guān)注
?。?）10月3日：美國(guó)9月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)
?。?）10月4日：美國(guó)8月工廠(chǎng)訂單（月率）
?。?）10月5日：美國(guó)9月ISM非制造業(yè)指數(shù)
?。?）10月6日：美國(guó)上周季調(diào)后初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)（萬(wàn)人）
?。?）10月7日：美國(guó)9月失業(yè)率
二、期貨市場(chǎng)
1．行情回顧
圖1：倫鋁趨勢(shì)
倫鋁本周小幅走高，波動(dòng)幅度主要維持在2180-2250美元/噸之間。周初鋁價(jià)震蕩后、快速下挫，最低下探至2155美元/噸；隨后受美元指數(shù)回調(diào)帶動(dòng)，基本金屬價(jià)格整體反彈，但倫鋁上行動(dòng)力稍顯不足，鋁價(jià)始終徘徊于均線(xiàn)系統(tǒng)下方，料短期內(nèi)或難返2300美元上方。操作上建議短線(xiàn)暫觀(guān)望為宜。
圖2：滬期鋁走勢(shì)
滬鋁本周小幅反彈，波動(dòng)幅度主要維持在16600-17000元/噸之間。周初鋁價(jià)呈寬幅震蕩走勢(shì)，盤(pán)中一度下探至16460元/噸；隨后受周邊金屬反彈帶動(dòng)，滬鋁也小幅走高，但鋁價(jià)始終受阻于30日均線(xiàn)，料短期內(nèi)難有較大升幅。投資者后市可關(guān)注16700-17300元/噸波動(dòng)區(qū)間。操作上建議短線(xiàn)暫觀(guān)望，中長(zhǎng)線(xiàn)可逢低建立少量多單。
2．基本面分析
（1）庫(kù)存變化
表1：倫鋁庫(kù)存變化
本周倫鋁庫(kù)存繼續(xù)處于下降趨勢(shì)，目前總庫(kù)存在450萬(wàn)噸左右，庫(kù)存的持續(xù)下降，一方面是受倫鋁價(jià)格持續(xù)下跌，引來(lái)部分投資者抄底吸收；另一方面，歐洲方面努力擴(kuò)大該地區(qū)救助資金規(guī)模，全球市場(chǎng)信心得以重建，引發(fā)需求稍好轉(zhuǎn)。但對(duì)于450萬(wàn)噸的倫鋁庫(kù)存來(lái)講，一周減少2萬(wàn)噸顯得有些為微不足道。另外70%的倫鋁庫(kù)存均用于融資，所以庫(kù)存影響倫鋁價(jià)格有限。
而上期所鋁庫(kù)存，自去年11月份以來(lái)一直處于下降趨勢(shì)。截止9月29日，上交易所鋁總庫(kù)存已降至99479噸，而這也是造成外弱內(nèi)強(qiáng)的原因之一，且相比其他金屬，鋁價(jià)基本屬性成本支撐相對(duì)強(qiáng)勁，抗跌特性明顯。對(duì)于鋁價(jià)后期走勢(shì)，我們不要悲觀(guān)看跌。
（2）江西40家高耗能企業(yè)每度用電提價(jià)0.1元
從江西省發(fā)改委獲悉，江西擬對(duì)全省短流程煉鋼企業(yè)、窯徑3米以下機(jī)立窯水泥生產(chǎn)線(xiàn)執(zhí)行“限制類(lèi)電價(jià)”，即生產(chǎn)性用電在規(guī)定目錄電價(jià)外每千瓦時(shí)加價(jià)0.1元，執(zhí)行時(shí)間為今年9月23日~12月31日。此次執(zhí)行差別電價(jià)的企業(yè)共有40家，包括11戶(hù)短流程煉鋼企業(yè)、29家機(jī)立窯水泥企業(yè)。此前，江西省發(fā)改委和工信委發(fā)布通知稱(chēng)，對(duì)高耗能、低產(chǎn)出項(xiàng)目堅(jiān)決不予支持，對(duì)新建項(xiàng)目和擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目年內(nèi)原則上不再審批。
電解鋁作為耗電大戶(hù)，電力占其電解鋁成本的35%，顯然電價(jià)上調(diào)將提高電解鋁生產(chǎn)成本價(jià)，在當(dāng)然經(jīng)濟(jì)黯淡，金屬走勢(shì)比較疲弱的情況下，相比其他金屬，鋁價(jià)基本屬性成本支撐較為明顯，令其價(jià)格相對(duì)抗跌。這也是鋁價(jià)跌幅較為有限的原因之一。
（3）云南限電加劇，企業(yè)生產(chǎn)受限
受持續(xù)干旱、電煤供應(yīng)緊張影響，8月之后云南電力缺口擴(kuò)大，供應(yīng)形勢(shì)嚴(yán)峻。上周末云南文山州、保山市相關(guān)部門(mén)再次對(duì)金屬硅生產(chǎn)企業(yè)限制性供電，企業(yè)生產(chǎn)受限。
文山州十幾臺(tái)冶煉爐子，在幾天內(nèi)只剩下3-4臺(tái)能生產(chǎn)；而保山市金屬硅生產(chǎn)企業(yè)相對(duì)文山州的硅廠(chǎng)要幸運(yùn)點(diǎn)，當(dāng)?shù)毓杵笤谟秒姼叻迤谧岆?，但能維持爐子的溫度，每天持續(xù)4個(gè)小時(shí)左右。據(jù)了解，10月1日開(kāi)始德宏州的金屬硅企業(yè)也會(huì)在用電高峰期讓電。電力直接影響到金屬硅生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量以及金屬硅的品質(zhì)。
（4）汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量緩增，鑄造鋁消費(fèi)不佳
日前，《中國(guó)汽車(chē)工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)快訊》發(fā)布國(guó)內(nèi)車(chē)用發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量數(shù)據(jù)，2011年1-8月，納入統(tǒng)計(jì)范圍的國(guó)內(nèi)55家汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)累計(jì)生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)1075.84萬(wàn)臺(tái)，同比去年增長(zhǎng)0.09%，增幅極小，產(chǎn)量基本與去年同期持平。
據(jù)了解，汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)外殼以及缸體等部位需要用鋁制造，每臺(tái)汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)用鋁量在20-40公斤不等，而國(guó)內(nèi)汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量的增減也將直接影響我國(guó)鑄造鋁消費(fèi)情況。今年以來(lái)，由于汽車(chē)消費(fèi)整體受限，國(guó)內(nèi)車(chē)用發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量增幅明顯回落。受此影響，今年以來(lái)，我國(guó)鑄造鋁消費(fèi)并不盡如人意，企業(yè)整體開(kāi)工率長(zhǎng)期運(yùn)行在八成以下。
三、現(xiàn)貨市場(chǎng)
1．現(xiàn)貨鋁市場(chǎng)
表2：國(guó)內(nèi)其他現(xiàn)貨市場(chǎng)電解鋁報(bào)價(jià)
華東地區(qū)：本周華東地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠價(jià)格小幅走低，波動(dòng)幅度主要在16900-17200元/噸之間。周初隨著鋁價(jià)大幅走低，貿(mào)易商普遍持貨觀(guān)望，但下游接貨意愿始終不強(qiáng)，市場(chǎng)整體成交低迷；臨近周末，部分商家開(kāi)始提前放假，除了部分貿(mào)易商為了周轉(zhuǎn)資金而少量出貨外，大多都是持貨觀(guān)望；而廠(chǎng)家對(duì)節(jié)后鋁市也普遍都不抱看好預(yù)期，市場(chǎng)中詢(xún)價(jià)、采購(gòu)人數(shù)更趨稀少；料短期內(nèi)市場(chǎng)整體交投情況難有較大改觀(guān)，后市鋁價(jià)或徘徊于1.7-1.75萬(wàn)之間；操作上建議商家短期內(nèi)可暫觀(guān)望。
華南地區(qū)：本周華南現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠價(jià)格小幅回落，波動(dòng)幅度主要在17100-17400元/噸之間。周初貿(mào)易商為周轉(zhuǎn)資金仍少量出貨，但下游采購(gòu)低迷，廠(chǎng)家因訂單稀少、普遍報(bào)觀(guān)望心態(tài)。臨近周末，鋁價(jià)再次大跌，貿(mào)易商普遍惜售待漲，而市場(chǎng)中雖詢(xún)價(jià)人數(shù)有所增多，但整體交投依然不佳。料短期內(nèi)鋁價(jià)仍將維持小幅盤(pán)整態(tài)勢(shì)，投資者后市可關(guān)注1.71-1.78萬(wàn)波動(dòng)區(qū)間；操作上建議商家短期內(nèi)暫觀(guān)望。近期華南與華東兩地現(xiàn)鋁價(jià)差有所下降，主要是因華東鋁整體走勢(shì)略強(qiáng)所致；目前華南鋁逢漲勢(shì)表現(xiàn)略強(qiáng)、而華東路逢跌勢(shì)卻相對(duì)抗跌。
2．氧化鋁
各地氧化鋁報(bào)價(jià)
本周氧化鋁價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，市場(chǎng)整體成交情況偏差；非中鋁廠(chǎng)家各地區(qū)價(jià)格差異變化不大。山西地區(qū)市場(chǎng)整體成交情況不佳，主流報(bào)價(jià)在2850- 2900之間，市場(chǎng)鮮有成交。河南地區(qū)成交情況良好，主流報(bào)價(jià)在2900-2950之間，成交價(jià)多在2950附近。貴州地區(qū)成交情況很差，主流報(bào)價(jià)在 2850-2950之間，基本有價(jià)無(wú)市，中鋁報(bào)價(jià)依然維持3000元/噸。本周電解鋁價(jià)格繼續(xù)大幅回調(diào)，氧化鋁雖表現(xiàn)較為抗跌，但市場(chǎng)整體成交低迷，料后市或?qū)⑿》叩停唤ㄗh采購(gòu)商家可暫觀(guān)望。
四、廢舊市場(chǎng)
1．廢鋁行情分析
圖5：各地廢鋁報(bào)價(jià)對(duì)比
歐債危機(jī)愈演愈烈，歐盟與德法關(guān)于救助計(jì)劃的分歧令市場(chǎng)承壓；本周滬期鋁大幅下滑，盤(pán)中輕易跌破1.7萬(wàn)整數(shù)大關(guān)，現(xiàn)鋁和各地廢鋁亦尾隨下滑；價(jià)格的大幅下挫，令持貨商恐慌情緒爆發(fā)，對(duì)后市鋁價(jià)信心不足，出貨較為積極；無(wú)奈下游采購(gòu)商采購(gòu)意愿始終不強(qiáng)，故市場(chǎng)整體成交表現(xiàn)低迷，從近期走勢(shì)來(lái)看，滬期鋁或?qū)⒄鹗幏磸棧瑥U鋁將走勢(shì)趨穩(wěn)。
佛上地區(qū)：本周佛山地區(qū)廢鋁報(bào)價(jià)隨現(xiàn)鋁波動(dòng)而震蕩企穩(wěn)，截止周五，佛山機(jī)生鋁市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在12800-13000元/噸，環(huán)比上周下跌200 元/噸，價(jià)格暴跌令投資者對(duì)后市鋁價(jià)信心減弱，出貨較為積極，但下游合金廠(chǎng)采購(gòu)力度依然不佳，市場(chǎng)整體成交清淡，商家對(duì)后市鋁價(jià)多數(shù)看跌。
河北地區(qū)：本周河北地區(qū)廢鋁報(bào)價(jià)隨現(xiàn)鋁走跌而下滑，截止周五，河北鋁線(xiàn)市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在15000元/噸，環(huán)比上周下跌300元/噸，機(jī)生鋁市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在12850元/噸，環(huán)比上周下跌100月/噸。因行情不穩(wěn)定，下游合金廠(chǎng)多數(shù)按需采購(gòu)，持貨商惜售明顯，市場(chǎng)整體成交低迷。
浙江地區(qū)：本周浙江地區(qū)廢鋁報(bào)價(jià)小幅下滑，截止周五，鋁線(xiàn)市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在14300-14800元/噸，環(huán)保ADC12市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在 18600-18800 元/噸，鋁合金門(mén)窗料市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在14000-14200元/噸等，經(jīng)濟(jì)面消息不穩(wěn)定，據(jù)悉下游合金廠(chǎng)基本不收貨，持貨商低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)成交低迷。
重慶地區(qū)：消息面利空打壓基本金屬整體走勢(shì)，滬期鋁震蕩走跌，而本周重慶地區(qū)廢鋁報(bào)價(jià)跟隨現(xiàn)貨鋁小幅下跌，價(jià)格的大幅下挫令持貨商暴露恐慌情緒，出貨較為積極，而下游合金廠(chǎng)對(duì)后期鋁市信心不足、不愿采購(gòu)，市場(chǎng)成交低迷，截止周五，機(jī)生鋁市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在 11900-12200元/噸，廢鋁合金市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在12600-12800元/噸。
2．鋁錠與廢鋁價(jià)差
圖6：鋁錠與廢鋁價(jià)差
宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面不穩(wěn)定拖累期貨市場(chǎng)，本周滬期鋁震蕩走跌，現(xiàn)貨鋁跟隨下調(diào)，截止周五，佛山鋁錠不帶票市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在15950元/噸，環(huán)比上周下跌 80元/噸；破碎生鋁市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在13500元/噸，環(huán)比上周下跌100元/噸，由于經(jīng)濟(jì)面不穩(wěn)定，鋁價(jià)整體走勢(shì)偏弱，本周廢鋁跌幅大于現(xiàn)貨鋁，故現(xiàn)鋁和廢鋁差價(jià)拉升至2450元/噸左右，差價(jià)拉升有利于下游合金廠(chǎng)通過(guò)采購(gòu)廢鋁來(lái)節(jié)省成本冶煉鋁錠，在短期蕭條的鋁市進(jìn)一步提振了廢鋁的銷(xiāo)量前景。
五、調(diào)研
調(diào)研：經(jīng)濟(jì)黯淡打-壓金屬走勢(shì)，鋁價(jià)跌至成本區(qū)域，且恰逢國(guó)慶假期，是否迎來(lái)下游備貨意欲。調(diào)研15家中小型鋁加工企業(yè)，65%表示不備貨，銷(xiāo)量差且訂單下滑，繼續(xù)籠罩著對(duì)行情的悲觀(guān)情緒，維持按需采購(gòu)策略；15%商家已提早離市等待過(guò)節(jié)；僅10%表示少量備貨，以上調(diào)研，僅供參考。
六、總結(jié)及預(yù)測(cè)
臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逼退多頭資金撤離尋求避險(xiǎn)，滬期鋁反復(fù)上演空頭拋壓及獲利離場(chǎng)，令其上行動(dòng)能乏力。節(jié)前最后兩個(gè)交易日，鋁價(jià)跟隨周邊金屬下跌，但相比其他金屬，因受成本支撐、表現(xiàn)相對(duì)抗跌。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)呈現(xiàn)窄幅橫盤(pán)整理，倫鋁震蕩于2100-2300美元；滬期鋁或受阻于1.7 萬(wàn)附近，華東現(xiàn)貨鋁或于1.7-1.73萬(wàn)之間徘徊。鑒于經(jīng)濟(jì)前景不明朗，建議節(jié)前輕倉(cāng)為主。另外國(guó)慶長(zhǎng)假10月1日-10月9日國(guó)內(nèi)休市。
(責(zé)任編輯：hanlei)
