基本金屬周五全線回落。本周美元指數(shù)上漲2.00%至78.082，LME金屬指數(shù)下跌1.64%。其中鋁下跌1.96%至$2404，銅下跌0.46%至$8615，鋅價下跌5.30%至$2394，鉛價上漲0.56%至$2520，鎳價下跌7.26%至$22680，錫價下跌1.10%至$26150。國內(nèi)交易所金屬庫存均大幅增加。

　　受中國10月份明顯過熱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響(特別是價格)，央行再次上調(diào)準備金率，而我們認為年內(nèi)或有再次較大幅度加息的可能，結合前期市場已有較大漲幅，短期我們認為市場風險較大，周五的大跌以后，人氣的恢復也需要較長時間。從基本面來說，年末進入消費淡季，同時我們注意到節(jié)能減排政策出現(xiàn)松動，部分地區(qū)開始復產(chǎn)，10月電解鋁產(chǎn)量止跌回升3%至121萬噸。鑒于此，我們7月以來推薦有色的三大理由(美、日重啟刺激政策；中國經(jīng)濟剛從底部恢復不支持加息；節(jié)能減排限制產(chǎn)能)，在短期看來均出現(xiàn)變數(shù)或已兌現(xiàn)，因而政策面的利空有可能主導本輪調(diào)整，我們認為年內(nèi)金屬以震蕩為主。

　　中期(一個季度)看，因為美國中期選舉的結果并不利于其經(jīng)濟快速恢復，我們認為金屬工業(yè)需求出現(xiàn)大幅增加的可能不大。目前決定金屬走勢的依然主要是資金面的情況，即便加息，我們并不認為中國能對沖全球的流動性，再考慮人民幣升值引起的資產(chǎn)價格膨脹，金屬上漲的趨勢依然將維持，因而我們認為本輪調(diào)整幅度不大，長期投資者可堅定持有。

　　黃金大幅調(diào)整。國際現(xiàn)貨金價下跌1.79%至$1368.75。SPDR黃金ETF持倉本周下跌0.07%。我們認為金價短期(或持續(xù)一個月)調(diào)整后會繼續(xù)上沖。國際現(xiàn)貨銀下跌2.51%至$26.0725，鉑下跌4.92%至$1681.5，鈀下跌1.24%至$678。

　　小金屬漲多跌少。國際鉻上漲5.6%，長江鎂上漲4.70%，中國鎢精礦上漲3.14%，長江銻上漲1.01%，長江錳上漲0.49%，LME鈷下跌2.63%。

　　要聞：11月6日青銅峽鋁廠變壓器著火，預計修整需2個月，致27萬噸產(chǎn)能減壓生產(chǎn)，具體影響產(chǎn)量不詳。