本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)下跌，其中長(zhǎng)材跌幅依然大于板材，長(zhǎng)材近期優(yōu)勢(shì)消失開始弱于板材主要原因有：1 受益于基建投資與保障房建設(shè)，年初至今的長(zhǎng)材價(jià)格漲幅明顯大于板材，其中長(zhǎng)材指數(shù)上漲5.39%，板材指數(shù)上漲3.31%；2 從地產(chǎn)及基建投資的數(shù)據(jù)來看，四季度固定資產(chǎn)投資很有可能出現(xiàn)下滑，長(zhǎng)材需求會(huì)受到相對(duì)更直接的沖擊。而制造業(yè)需求在年初即出現(xiàn)一定回落，環(huán)比來看四季度回落的風(fēng)險(xiǎn)反倒較長(zhǎng)材要??；3前期長(zhǎng)材盈利較好導(dǎo)致前端供給存在部分調(diào)節(jié)，使得目前長(zhǎng)材供給比之前要大。不過不論品種間的比較優(yōu)勢(shì)如何，從行業(yè)投資角度來看，在成本問題解決之前，行業(yè)都難以出現(xiàn)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，而短期投資波動(dòng)的把握需要密切跟蹤幾個(gè)信號(hào)：1 期現(xiàn)依然倒掛，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期需求回落的擔(dān)憂始終存在；2 鋼價(jià)依然處于高位，在觀察到鋼價(jià)明顯回落兌現(xiàn)股價(jià)預(yù)期之前，行業(yè)投資的彈性與空間都難以打開。

　關(guān)鍵因素二：礦石價(jià)格有所下跌，鋼價(jià)礦石聯(lián)動(dòng)性明顯

　　本周礦石價(jià)格小幅下跌，在鋼價(jià)持續(xù)下跌的背景下，前期礦石價(jià)格的上漲本來就難以持續(xù)。同時(shí)，由于前期國(guó)內(nèi)礦漲幅較大，因此本周面臨回調(diào)之時(shí)國(guó)內(nèi)礦也跌幅偏大?？傮w來看，在行業(yè)盈利處于較低水平的制約下，鋼價(jià)礦石的聯(lián)動(dòng)性較為明顯，這就意味著，如果4 季度鋼價(jià)不能出現(xiàn)較大幅度上漲，礦價(jià)也將難以再創(chuàng)新高。

　　關(guān)鍵因素三：庫(kù)存本周繼續(xù)小幅上升，板材基本持平

　　社會(huì)庫(kù)存本周繼續(xù)小幅上升，其中長(zhǎng)材上升0.30%，板材維持不變。從近幾周庫(kù)存的表現(xiàn)來看，遲來的上升周期可能已經(jīng)啟動(dòng)。由于長(zhǎng)材供給與需求的變動(dòng)可能較板材更為明顯，未來長(zhǎng)材庫(kù)存的漲幅可能會(huì)持續(xù)大于板材。

　　投資建議：關(guān)注具備業(yè)績(jī)保障的公司

　　行業(yè)持續(xù)低迷期，建議關(guān)注具備業(yè)績(jī)保障的公司，如新興鑄管、八一鋼鐵；低PB 的河北鋼鐵及低PB 且業(yè)績(jī)環(huán)比改善的華菱鋼鐵。

來源：長(zhǎng)江證券