本周國內(nèi)鋼價繼續(xù)下跌，其中長材跌幅依然大于板材，長材近期優(yōu)勢消失開始弱于板材主要原因有：1 受益于基建投資與保障房建設，年初至今的長材價格漲幅明顯大于板材，其中長材指數(shù)上漲5.39%，板材指數(shù)上漲3.31%；2 從地產(chǎn)及基建投資的數(shù)據(jù)來看，四季度固定資產(chǎn)投資很有可能出現(xiàn)下滑，長材需求會受到相對更直接的沖擊。而制造業(yè)需求在年初即出現(xiàn)一定回落，環(huán)比來看四季度回落的風險反倒較長材要?。?前期長材盈利較好導致前端供給存在部分調(diào)節(jié)，使得目前長材供給比之前要大。不過不論品種間的比較優(yōu)勢如何，從行業(yè)投資角度來看，在成本問題解決之前，行業(yè)都難以出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)機會，而短期投資波動的把握需要密切跟蹤幾個信號：1 期現(xiàn)依然倒掛，市場對遠期需求回落的擔憂始終存在；2 鋼價依然處于高位，在觀察到鋼價明顯回落兌現(xiàn)股價預期之前，行業(yè)投資的彈性與空間都難以打開。

　關(guān)鍵因素二：礦石價格有所下跌，鋼價礦石聯(lián)動性明顯

　　本周礦石價格小幅下跌，在鋼價持續(xù)下跌的背景下，前期礦石價格的上漲本來就難以持續(xù)。同時，由于前期國內(nèi)礦漲幅較大，因此本周面臨回調(diào)之時國內(nèi)礦也跌幅偏大?？傮w來看，在行業(yè)盈利處于較低水平的制約下，鋼價礦石的聯(lián)動性較為明顯，這就意味著，如果4 季度鋼價不能出現(xiàn)較大幅度上漲，礦價也將難以再創(chuàng)新高。

　　關(guān)鍵因素三：庫存本周繼續(xù)小幅上升，板材基本持平

　　社會庫存本周繼續(xù)小幅上升，其中長材上升0.30%，板材維持不變。從近幾周庫存的表現(xiàn)來看，遲來的上升周期可能已經(jīng)啟動。由于長材供給與需求的變動可能較板材更為明顯，未來長材庫存的漲幅可能會持續(xù)大于板材。

　　投資建議：關(guān)注具備業(yè)績保障的公司

　　行業(yè)持續(xù)低迷期，建議關(guān)注具備業(yè)績保障的公司，如新興鑄管、八一鋼鐵；低PB 的河北鋼鐵及低PB 且業(yè)績環(huán)比改善的華菱鋼鐵。

來源：長江證券