中國(guó)鑄造網(wǎng)：事件：據(jù)媒體報(bào)道，目前實(shí)施的節(jié)能車(chē)補(bǔ)貼將執(zhí)行到9月30日，10月1日起，將實(shí)施新的、門(mén)檻更高的節(jié)能車(chē)補(bǔ)貼政策（將要求入圍財(cái)政補(bǔ)貼車(chē)型百公里平均油耗從現(xiàn)行的6.9L降至6.3L，達(dá)標(biāo)車(chē)型仍將補(bǔ)貼3000元）；

    點(diǎn)評(píng)：補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高符合預(yù)期。自10年6月公布第一批節(jié)能車(chē)補(bǔ)貼車(chē)型以來(lái)，約有300多萬(wàn)輛乘用車(chē)受惠3000元補(bǔ)貼；11年8月，單月節(jié)能汽車(chē)銷(xiāo)售占比已達(dá)乘用車(chē)銷(xiāo)量的近30%。補(bǔ)貼政策的實(shí)施已經(jīng)有效地促進(jìn)了節(jié)能車(chē)規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)化，因此在首批120億元專項(xiàng)財(cái)政投入即將耗盡的情形下，節(jié)能車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高水到渠成；

    補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高將強(qiáng)化目前結(jié)構(gòu)性分化。從短期政策（降價(jià)/優(yōu)惠）跟隨和相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備的角度考慮，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高或?qū)?qiáng)化年初以來(lái)合資品牌銷(xiāo)量高于自主品牌銷(xiāo)量增速的現(xiàn)象：根據(jù)我們調(diào)研，合資品牌企業(yè)在購(gòu)車(chē)旺季來(lái)臨時(shí)采取主動(dòng)降價(jià)來(lái)延續(xù)原有政策補(bǔ)貼是大概率事件；而考慮到自主品牌相關(guān)車(chē)型自身較低的中樞價(jià)格（意味著3000元補(bǔ)貼的占比更加顯著）以及進(jìn)一步調(diào)價(jià)的能力（年初以來(lái)已經(jīng)實(shí)施了較大主動(dòng)性降價(jià)），未來(lái)保持原有優(yōu)惠幅度難度較大；盡管長(zhǎng)期看，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的提高將促使自主品牌企業(yè)提升技術(shù)實(shí)力，但短期內(nèi)因?yàn)槎鄶?shù)合資品牌企業(yè)已擁有較先進(jìn)的技術(shù)儲(chǔ)備（如雙離合變速、缸內(nèi)直噴等技術(shù)）從而擁有更快的切換周期；

    乘用車(chē)全年銷(xiāo)量增速仍有保證。假設(shè)30%節(jié)能車(chē)購(gòu)買(mǎi)者對(duì)3000元補(bǔ)貼敏感（臨界點(diǎn)附近），在參考上文分析（節(jié)能車(chē)銷(xiāo)量占比以及合資品牌策略跟隨）基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高對(duì)全年乘用車(chē)銷(xiāo)量影響在1%以內(nèi)，全年乘用車(chē)仍有望實(shí)現(xiàn)9-10%左右的銷(xiāo)量增速。

    我們建議關(guān)注汽車(chē)股潛在投資機(jī)會(huì)：盡管行業(yè)景氣仍于底部運(yùn)行（較高的渠道庫(kù)存和相對(duì)較低的終端銷(xiāo)量增速），但驅(qū)動(dòng)力已逐漸從政策（退出）過(guò)渡至宏觀經(jīng)濟(jì)；汽車(chē)股早周期的行業(yè)屬性意味著通脹回落、宏觀經(jīng)濟(jì)向好將成為指導(dǎo)汽車(chē)股投資的主要指標(biāo)，結(jié)合目前行業(yè)低估值，我們提示汽車(chē)股潛在的投資機(jī)會(huì)；

    風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提升對(duì)乘用車(chē)銷(xiāo)量影響超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化。