對于包括有色金屬在內的大宗商品而言，最近可謂利多頻出，漲勢猛烈。雖然央行在10月19日突然宣布加息，當天，有色金屬市場集體出現調整，倫敦期貨銅下跌239.8美元/噸，跌幅2.83%，收盤價為8225美元/噸。倫敦期貨鋁、鉛當日均下跌3.31%，鎳下跌3.40%，錫下跌3.35%，鋅下跌2.94%。不過，這一影響并未持續(xù)，次日，有色金屬全部以陽線收盤。截至目前止，倫敦基本金屬仍然整體處于上漲過程之中，市場似乎認為這并不算利空。
首先，這是一輪新的輸入型通脹，其范圍已從黃金、原油、大宗原材料向農產品蔓延，其程度很有可能遠超過2007年-2008年的那一輪通脹。盡管央行3年來首次開啟加息之門，但相對于持續(xù)走高的CPI，其實際利率還很低，居民企業(yè)存款還是一個負水平。因此，作為生產企業(yè)，或可加大一定幅度的大宗原材料庫存。
如果從通脹的角度看，在全球都在繼續(xù)量化寬松實行近零低利率的時候，且人民幣依然面臨升值壓力，央行加息，會導致國際熱錢加速流入，從而進一步推高資產價格。如果靜態(tài)地看，其他因素不變時，加息意味著對經濟增長的抑制，銅等金屬的消費可能受影響。但實際上，當前市場將此次加息看作是利好。在人民幣升值的背景下，加息意味著人民幣的息差在增加，這表示熱錢的流入可能進一步增加，那么金屬仍然有上漲的空間。
南華期貨研究所也發(fā)表報告認為，加息最主要反映的是通貨膨脹——加息的本身就證實目前我國處于通脹周期之中。在通脹預期下，可能導致企業(yè)庫存投資的增加，這一變化會對資產價格形成推動。
其次，量化寬松堆起資產價格泡沫。以量化寬松政策來拯救經濟是金融危機中各國所采取的普遍做法。所謂量化寬松政策，就是央行透過購買債券(尤其是國債)，大規(guī)模增加金融系統(tǒng)內的流動性，并將國債利率人為地拉低到異乎尋常的水平。量化寬松，不過是大肆印鈔的代名詞。
目前各國央行已經開始著手第二輪量化寬松政策，日本銀行已經上馬，美國聯儲也箭在弦上。早已過度寬松的貨幣環(huán)境，將變得更加寬松。以量化寬松政策來拯救經濟的一個重要中間步驟，就是盡量讓本國貨幣貶值，這樣做一方面減輕債務負擔，另一方面吸引更多的海外資金流入。此招在理論上是可行的，不過卻屬以鄰為壑的陰招，帶來其他國家的貨幣升值，減慢他國的復蘇，甚至帶來衰退。于是其它央行紛紛反制，也推出自己版本的量化寬松，全世界處處都在灌水。
瑞士信貸董事總經理兼亞洲區(qū)首席經濟師陶冬認為：“這是貨幣政策史上的一次奇觀，也許是我們一生僅能遇上一次的投資機會。資金向風險資產的集體遷移，帶來資產價格上漲，而此又吸引更多尋求收益的資金涌入?！彼嘈?，“量化寬松對金融資產價格的刺激，可能會大過對經濟的刺激?！?/p>
當然，讓企業(yè)增加原材料庫存，僅是個人的一家之言。泡沫是早晚會破滅的——要么有一日央行自行引爆，要么市場代勞。只不過，這個時間現在看起來還較漫長。
