方案公告點評:(1)五大板塊,外延拓展。公司原主營業(yè)務(wù)僅有液壓和散熱器業(yè)務(wù),2007年增發(fā)注入了貴州安大鍛造、永紅機(jī)械、中航世新燃?xì)廨啓C(jī)(57%)和金江公司資產(chǎn),2009年利用自有資金收購無錫卓越鍛造和陜西宏遠(yuǎn)鍛造業(yè)務(wù),此次再次注入新能源和鍛鑄資產(chǎn),形成了以鍛造、液壓、散熱器、燃?xì)廨啓C(jī)和新能源投資五大業(yè)務(wù)板塊,成為中航集團(tuán)通用飛機(jī)公司旗下的鍛鑄件和新能源上市平臺。(2)本次注入以梳理完善資產(chǎn)為主,做實主業(yè)。此次注入的新能源資產(chǎn)中,新能源投資公司69.35%股權(quán)已經(jīng)歸屬上市公司,此次只是將另一半并入,改變少數(shù)股東權(quán)益并不改變合并報表。而惠騰公司另外20%股權(quán)已經(jīng)在上述的新能源投資公司,因此等于此次收購將新能源和惠騰兩公司100%并入。安吉精鑄主要從事鎂鈦鋁等合金的精密鑄造,產(chǎn)品主要用于航空航天等軍工領(lǐng)域,屬于對現(xiàn)有鍛鑄業(yè)務(wù)的補(bǔ)充和延伸。貴航集團(tuán)注入的12宗土地原租給本公司子公司安大公司使用,此次注入完善了資產(chǎn),減少了關(guān)聯(lián)交易,但該項資產(chǎn)本身并不產(chǎn)生收益。(3)注入資產(chǎn)概念多,實質(zhì)增厚業(yè)績有限。新能源投資公司主要從事風(fēng)力發(fā)電,太陽能發(fā)電、燃?xì)獍l(fā)電、垃圾發(fā)電等領(lǐng)域,現(xiàn)有已建成的資產(chǎn)僅有金州能源(待并網(wǎng)),其余均處于建設(shè)和規(guī)劃期?;蒡v公司雖是我國型號最全的風(fēng)機(jī)葉片公司,但今年未能跟上主流市場轉(zhuǎn)型加長葉片,因此預(yù)計今年打平或者微虧。安吉精鑄產(chǎn)品由于量少而散,因此盈利能力很低??傊舜巫⑷氲亩际俏磥砬熬肮饷?但目前盈利能力實在很一般的資產(chǎn),預(yù)計這些資產(chǎn)真正貢獻(xiàn)利潤需待后年以后。因此從注入資產(chǎn)質(zhì)量來看此次注入遠(yuǎn)遜于中航精機(jī)的注入。
盈利預(yù)測和投資評級:預(yù)計公司2010-2012年的EPS分別為0.36/0.43/0.65元,對應(yīng)目前股價的PE分別為56/47/30倍,由于公司資產(chǎn)遠(yuǎn)期前景十分誘人,盡管短期無法貢獻(xiàn)利潤,依然給予強(qiáng)烈推薦評級。