行業(yè)服務(wù)需求凸顯、服務(wù)能力提升產(chǎn)品價(jià)值:機(jī)床行業(yè)是為下游制造業(yè)提供工具的制造業(yè),與用戶個(gè)性化需求高度密切。經(jīng)營(yíng)模式具有多品種、小批量、定制及成套供應(yīng),在為客戶提供產(chǎn)品的同時(shí),需為客戶提供解決方案。在整個(gè)設(shè)備壽命周期之內(nèi),要求提供完整的服務(wù)和支援,行業(yè)的發(fā)展提供產(chǎn)品向提供服務(wù)的方向轉(zhuǎn)變。
大型、重型化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略穩(wěn)步實(shí)施,契合下游行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì):近年公司加快重點(diǎn)發(fā)展高速、高精、多軸、復(fù)合、大型的數(shù)控機(jī)床,特別是在數(shù)控銑床、數(shù)控磨床和加工中心以及普通銑床、普通磨床具有長(zhǎng)期積累。隨著4萬億投資效應(yīng)的淡化,機(jī)床行業(yè)將恢復(fù)到正常的發(fā)展軌道,大重型機(jī)床將成為下游需求的重點(diǎn)。而公司在保證中小型機(jī)床生產(chǎn)的同時(shí),穩(wěn)步實(shí)施大型、重型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型策略,以適應(yīng)未來需求結(jié)構(gòu)的變化。公司具備部分機(jī)床關(guān)鍵功能部件自主設(shè)計(jì)生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)、保證上游供應(yīng)穩(wěn)定,公司在HD500數(shù)控系統(tǒng)和高精度磁電式編碼器技術(shù)水平分別達(dá)到了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先和國(guó)際先進(jìn)水平。公司動(dòng)靜壓結(jié)合的主軸支撐技術(shù),技術(shù)水平達(dá)到國(guó)際先進(jìn)。對(duì)關(guān)鍵功能部件的掌握,提升了公司自主設(shè)計(jì)、研發(fā)高性能產(chǎn)品的能力,有利于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升。
技術(shù)與服務(wù)的綜合能力造就公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力:公司通過與希斯莊明的長(zhǎng)期合作,借力國(guó)外先進(jìn)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造技術(shù),實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)有產(chǎn)品升級(jí)改造。公司已具有較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)及服務(wù)能力等綜合競(jìng)爭(zhēng)能力,看好公司競(jìng)爭(zhēng)力在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張。
產(chǎn)業(yè)鏈拓展成效顯著、多元化進(jìn)程實(shí)施順利:公司將利用自身設(shè)備研發(fā)優(yōu)勢(shì),進(jìn)軍大型零件的加工領(lǐng)域,通過旗下華東重工與華東重型裝備形成完整上下游產(chǎn)業(yè)鏈,拓展新的業(yè)務(wù)空間。公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)作為既定戰(zhàn)略,目前按計(jì)劃正常進(jìn)行,預(yù)計(jì)公司將加大投入力度,盡快形成產(chǎn)能,釋放公司業(yè)績(jī)。
盈利預(yù)測(cè)與估值:公司處于高鐵軌道磨床訂單大幅下降導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降以及日本核電事故不利環(huán)境下,但是公司作為大、重型型機(jī)床制造領(lǐng)域的重要企業(yè),隨著下游需求的逐步回暖,有望走出經(jīng)營(yíng)低谷。我們預(yù)計(jì),2011至2012年的營(yíng)業(yè)收入分別為8.61和11.21億元,凈利潤(rùn)分別為1.04和1.52億元,對(duì)應(yīng)的攤薄后每股收益分別為0.406和0.592元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為40.66和27.83倍。給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1.大、重型精密機(jī)床需求未能如期復(fù)蘇。2.核級(jí)部件加工業(yè)務(wù)資格未能獲得。
日發(fā)數(shù)碼：推動(dòng)民企機(jī)床先鋒 推薦評(píng)級(jí)
公司是國(guó)內(nèi)少有的只做數(shù)控機(jī)床的機(jī)床公司，其產(chǎn)品的毛利率水平也處于行業(yè)領(lǐng)先水平。通過自動(dòng)化水平的不斷提高，公司有望率先完成由單臺(tái)機(jī)床解決方案向數(shù)字化多臺(tái)機(jī)床解決方案轉(zhuǎn)向。公司緊緊跟蹤客戶的需求，深刻理解行業(yè)，使得公司快速響應(yīng)市場(chǎng)，搶占其他競(jìng)爭(zhēng)者地盤。公司專注中高端普及型數(shù)控機(jī)床的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，數(shù)控輪轂車床的市場(chǎng)占有率名列國(guó)內(nèi)第一，加工中心多年來進(jìn)入前10，未來中端機(jī)床將實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。我們預(yù)計(jì)公司2010 至2012 年攤薄后EPS 分別為1.08 元、1.43 元、1.88 元，十二期間數(shù)控機(jī)床必將迎來高速發(fā)展，公司對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E 為35 倍，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
