加快轉變發(fā)展方式
2002~2010年，我國已連續(xù)9年位居世界金屬機床第一大消費國和第一大進口國，2009年我國首次成為世界金屬機床第一大生產國，并成為世界最大的超硬材料生產、消費和出口國，人造金剛石總產量占全球的90%以上。
2010年我國在全球機床產值占比達到31%，接近1/3，確實夠“大”。但仔細分析這1/3的構成，卻發(fā)現還談不上“強”。連年居高不下的機床進口金額佐證了這一點。
2010年我國金屬加工產值已增長到209.1億美元；但與此同時，進口金額也創(chuàng)出新高，達到94.2億美元。
因此，“十二五”時期將是我國機床工具行業(yè)加快轉變經濟發(fā)展方式的攻堅時期。
根據國家公布的機床工具行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，以科學發(fā)展為主題，以加快轉變發(fā)展方式為主線，以結構戰(zhàn)略性調整為主攻方向，走“兩化融合”新型工業(yè)化道路。抓住行業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇，以發(fā)展數控機床為主導、主機為龍頭、完善配套為基礎，重點突破數控系統(tǒng)和功能部件薄弱環(huán)節(jié)，加快高檔數控機床產業(yè)化。
中國機床工具工業(yè)協(xié)會有關負責人告訴《中國聯(lián)合商報》，今后10~15年我國機床工具行業(yè)發(fā)展的目標：一是形成完善的數控機床產業(yè)鏈，國產數控系統(tǒng)和功能部件等配套件基本滿足國內主機需要，主導產品達到國際先進技術水平。二是國產中高檔數控機床在國內市場占有主導地位，在航空航天、船舶、汽車制造、發(fā)電設備等國家重點領域的主導企業(yè)關鍵零部件加工中得到實質性的推廣應用。三是擁有幾家掌握核心知識產權、具有國際競爭力和影響力的機床工具企業(yè)(集團)。四是培育一批國際知名的機床工具品牌。
而“十二五”期間的綜合目標則更具體，比如在2015年機床工具行業(yè)要實現工業(yè)總產值8000億元；數控機床年產量超過25萬臺，國內市場占有率達到70%以上；全年出口額達到110億美元，其中機床出口占40%以上；全行業(yè)平均工業(yè)增加值率達到30%；全行業(yè)單位工業(yè)增加值能耗比“十一五”末降低10%；重點企業(yè)研發(fā)費用投入占銷售收入比例超過4%。
促進產品結構調整
在“十二五”規(guī)劃中，明確提出要重點發(fā)展四大主機(金屬切削機床、金屬成型機床、鑄造機械、木工機床)、功能部件和機床附件、中高檔數控系統(tǒng)、切削刀具及量具量儀及磨料磨具、超硬材料及制品。
值得注意的是，中高檔數控機床急需的高速、高效、高精度、高可靠性功能部件比如中高檔數控系統(tǒng)和機床附件雙擺角數控萬能銑頭等也在“十二五”規(guī)劃中被單獨提及。這是因為數控系統(tǒng)和功能部件發(fā)展滯后已成為制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸。
要整體提升行業(yè)的水平，無疑要加快產品升級換代。因此，在“十二五”規(guī)劃中明確提出，要壓縮低檔、普通產品生產，限制或淘汰落后、高污染、高耗能產品生產，發(fā)展技術含量高、經濟附加值高的產品，加快產品升級換代，加強中高檔數控機床及成套、成線裝備研發(fā)和產業(yè)化，提高國產數控機床市場占有率。
而發(fā)展現代制造服務業(yè)也是促進我國機床工具行業(yè)由大到強的關鍵因素。為此，規(guī)劃中表明要從根本上轉變粗放式經營模式：從簡單的批量生產向多品種、個性化生產方式轉變，從以生產為主導向以用戶為主導的定制生產方式轉變，實現集單件生產和大批量生產優(yōu)點為一體的精益生產方式。
鼓勵有條件的行業(yè)骨干企業(yè)利用自身優(yōu)勢延伸產業(yè)鏈，創(chuàng)造條件由生產型制造向現代服務型制造轉變，由向社會提供單一產品向為用戶提供成套產品、成線產品轉變，提升成套設備生產能力和工程承包能力，逐步提供軟件、信息咨詢服務，發(fā)展機床再制造工程等，提高服務水平，最終成為提供全面解決方案的供應商。
“十二五”期間，隨著下游用戶行業(yè)的產業(yè)升級，對機床工具行業(yè)產品必將提出更高的技術要求，也孕育著提供更大的市場需求空間。因此“十二五”期間我國機床工具市場消費額將平穩(wěn)增長，平均年增長率將超過10%，預計到2015年年消費額將近8500億元左右。
機床行業(yè):機床工具上市公司季度數據點評及2季度展望
我們對沈陽機床、昆明機床、秦川發(fā)展、青海華鼎、亞威股份、華東數控、日發(fā)數碼、法因數控、華中數控這9家機床工具上市公司2008Q1-2011Q1的主要財務指標進行了逐季對比分析,總結如下。
下游固定資產投資帶動機床銷售,機床價格指數和數控化率小幅提升;一季度,機床工具行業(yè)銷售收入同比增長38.57%,利潤總額同比增長54.44%;應收賬款余額同比增長28.1%,產成品庫存同比增長14.23%。
一季度,機床上市公司營業(yè)收入同比增長22.96%,略低于機床工具行業(yè)的銷售收入增速,歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長19.29%;公司收入增幅因產品結構和基數不同而呈現兩極。機床上市公司季調后營業(yè)收入連續(xù)3個季度環(huán)比下降,季調后凈利潤開始環(huán)比回升。
一季度,上市公司整體毛利率同比小幅下降,公司毛利率升降不一,產品需求結構變化、競爭激烈和原材料成本變動導致毛利率波動較大;經營效率沒有明顯改善,期間費用率同比基本持平;上市公司整體凈利率同比小幅下降,公司之間凈利率差異明顯。上市公司凈利潤增速連續(xù)3個季度低于營業(yè)收入增速;但日發(fā)數碼等生產銷售高附加值機床產品的公司,隨著經營效率的不斷提升,盈利水平維持較高且呈上升趨勢。
一季度,應收賬款同比小幅增長,應收賬款占營業(yè)收入比例逐年呈上升趨勢;預收款項同比大幅增長61.00%,環(huán)比增長29.32%,預收款項占營業(yè)收入比例同比上升9.38個百分點至42.04%的較高水平;存貨連續(xù)5個季度環(huán)比增長;大多數機床上市公司的經營活動現金凈流出,收益質量整體在同比惡化,流動、速動和現金比率較低,資金周轉有較大風險。沈陽機床資產負債率已超過85%;華中數控回款風險較大。
一季度,上市公司整體ROE為1.64%,連續(xù)3個季度同比下降,處于近3年較低水平,日發(fā)數碼、亞威股份稍為領先。大部分上市公司計入損益的政府補助占凈利潤比重較大,日發(fā)數碼受政府補助影響最小。
總的來說,在去年和今年1季度機床銷量復蘇的大背景下,沒有明顯看到機床工具上市公司財務指標的改善。值得關注的是目前機床上市公司預收款項和其下游在建工程的環(huán)比大幅增長,可以期待今年2、3季度上市公司營業(yè)收入的環(huán)比增長,但短期盈利能力改善空間不大,給予行業(yè)“中性”評級。公司層面,給予日發(fā)數碼和亞威股份“推薦”評級。
機床行業(yè)投資策略:下游裝備制造業(yè)發(fā)展帶來長期動力
機械行業(yè)
研究機構：世紀證券 分析師：趙曉闖 撰寫日期：2011-04-27
我國為機床消費及生產大國。2002年我國機床消費上升到第一位,并且連續(xù)保持至今;2009年開始我國機床產量也已連續(xù)兩年保持全球第一。根據Gardner統(tǒng)計,2010年全球主要28個機床生產國機床消費總額為598.9億美元,中國消費占比45.6%;全球28個主要機床生產國總產值663.3億美元,中國產值占比31.5%。
我國機床產業(yè)大而不強。產品結構矛盾突出,中高端數控機床及其數控系統(tǒng)等關鍵功能件主要依賴進口。我國機床產量及產值數控化率分別為約30%及50%,與發(fā)達國家的60-70%及80-90%相比仍有差距;2007年,我國所產數控機床中經濟型、中檔與高檔之比約為70:29:1,而日本美國則分別為0:80:20及0:60:40;數控機床的核心數控系統(tǒng),國產中檔數控系統(tǒng)市場占有率約20%,高檔數控系統(tǒng)占有率僅不到5%,嚴重依賴進口。
政策支持,進口替代空間廣闊。國家已制定高檔數控機床與基礎制造專項規(guī)劃,主要針對我國航空航天、船舶、汽車和發(fā)電設備等行業(yè)的高端數控機床需求,并通過鼓勵訂購使用國產數控機床、在重大項目上支持國產機床等措施鼓勵高端數控機床發(fā)展;考慮到目前國內外差距,進口替代空間巨大。
下游裝備制造業(yè)快速發(fā)展為機床行業(yè)帶來動力。機床的需求來自于下游裝備制造行業(yè)的固定資產投資,我國汽車、航空航天、國防軍工、船舶、電力設備、軌道交通設備、工程機械、模具、電子信息設備等領域快速發(fā)展為機床行業(yè)帶來動力。在“十二五”以及更長時期,我國都將進行大范圍和深層次的產業(yè)結構調整,這將給機床行業(yè)尤其高端數控機床帶來巨大機會。
給予行業(yè)“強于大市”評級:在我國重工業(yè)發(fā)展背景下裝備制造業(yè)的前景廣闊,下游航空航天、汽車、船舶、電力設備等行業(yè)對高端數控機床的需求強烈,國產中高端數控機床市場占有率低帶來較大的進口替代空間,給予行業(yè)“強于大市”評級。公司方面,建議關注:(1)在細分數控機床領域具備競爭力,并積極在戰(zhàn)略上拓展新品,產品結構不斷改善的公司,如昆明機床、日發(fā)數碼;(2)在數控機床的數控系統(tǒng)及關鍵功能部件等領域具備較高技術水平和競爭力,產品具有較大進口替代空間的公司,如華中數控。
個股
沈陽機床：技術升級帶來業(yè)績快速增長
收入增長迅猛，產品結構得到調整。沈陽機床（000410）股東沈機集團今年1-4月實現收入58.8億元，同比增長33%，成為世界第一機床制造商，預計2011年完成180億元。沈陽機床受益于工程機械、汽車固定資產投資增長，今年1-4月數控機床產量1.1萬臺，同比增長51%。預計全年完成3.5萬臺，與去年相比凈增近萬臺。同時產品結構發(fā)生變化，普通車床、普通萬能車床、搖臂鉆床三大類產品已通過OEM方式實現社會化生產，園區(qū)騰出全部資源用于生產新開發(fā)的數控機床。公司產品目前銷售旺盛。
聯(lián)手德日進軍消費電子市場。沈機集團與世界機床兩大巨頭的德國德馬吉、日本森精機合資在沈陽建廠。合資公司預定以三家公司對等出資的方式成立，生產配備30號錐形主軸的MC系列小型加工中心，目標市場是智能手機和各種電子產品的小型機床。這類機床以電子制造服務企業(yè)為主，在中國市場上有較高的需求。中國消費品市場廣闊，公司作為集團整體上市的重要平臺，該項目有望給公司帶來新的增長點。
技術升級帶來業(yè)績釋放。公司以新五類機床為發(fā)展重點，對中高檔數控機床實現技術升級。公司擬非公開發(fā)行股票不超過2億股，募集資金不超過21.53億元，投資重大型數控機床生產基地建設項目，新CAK數控車床技術改造項目，數控機床核心功能部件（主軸、刀架）技術改造項目。項目預計新增收入49.58億元，利潤總額7.11億元。隨著產品技術升級，帶來利潤較快增長。
盈利預測與評級。機床作為國家裝備制造業(yè)振興戰(zhàn)略，工信部已將沈陽機床集團列為首位，但預計上半年取得補貼低于去年同期。預計2011-2013年的EPS分別為0.43元、0.56元和0.69元，動態(tài)PE為25倍、19倍和16倍；給予“推薦-A”評級。
