公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入666.04億元,同比增長34.59%;凈利潤9.91億元,同比增長2716.97%,對應EPS為0.174元。收入及盈利的大幅提升主要得益于產(chǎn)量增加及鋼價上漲(304不銹鋼前三季度均價同比上漲19%,上半年不銹鋼產(chǎn)量同比增長24.07%)。

　　成本上升、鋼價低迷,業(yè)績逐季下滑

　　公司Q1、Q2、Q3單季度EPS分別為0.078元、0.064元、0.032元,環(huán)比下滑趨勢明顯。鎳價自7月初上漲至今達到27%,不銹鋼成本壓力較大,且普鋼三季度價格低迷,公司業(yè)績因而逐季下滑。

　　鎳價反彈,跌價準備有望部分沖回

　　二季末公司計提跌價準備6.24億元,對應EPS為0.1115元%。鎳價二季末較一季末下跌21%,但三季末鎳價較二季度末已上漲19%。

　　伴隨鎳價的觸底反彈,不銹鋼價格亦呈上漲趨勢,二季末計提的跌價準備有望在年內(nèi)部分沖回。

　　通脹預期之下,潛在的資源股應受寵

　　公司擬參股35%的袁家溝鐵礦(鐵精粉產(chǎn)能750萬噸)計劃于2011年投產(chǎn),屆時公司將成為擁有鐵礦的資源股。預計公司10年、11年EPS分別為0.26元、0.39元,目前公司股價6.20元,對應PB1.65X,公司成本優(yōu)勢(潛在資源股預期)及不銹鋼的資源屬性在通脹預期大背景下優(yōu)勢凸顯,維持“買入”評級。