貨幣泛濫,有色金屬價(jià)格上漲預(yù)期強(qiáng)烈。市場對(duì)有色金屬價(jià)格上漲預(yù)期十分強(qiáng)烈,美聯(lián)儲(chǔ)9月21日的利率會(huì)議宣布聲稱一旦需要將提供額外的寬松政策以支撐經(jīng)濟(jì)、提高通脹率。日本央行再次回歸零利率進(jìn)一步的刺激了有色金屬價(jià)格的走勢。10月份,高盛、瑞信、麥格理、摩根等機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)未來3-12個(gè)月有色金屬目標(biāo)價(jià)。上調(diào)幅度均在15-20%。

　　貨幣戰(zhàn)爭還未真正打響,日中反向動(dòng)作各有緣由。我們認(rèn)為日本的再度下調(diào)利率更大程度是因?yàn)槿赵祵?duì)日本出口所帶來的壓力。而中國在過去的數(shù)年時(shí)間里M2增速大大的超過了美國,流動(dòng)性已經(jīng)過于充裕。而未來貨幣戰(zhàn)爭的真正主角之一--歐元區(qū),在此次金融危機(jī)期間整個(gè)反應(yīng)就較為緩慢,觀而后動(dòng)的可能性較大。因此,貨幣戰(zhàn)爭還未真正開始,但有色金屬市場已然熱火朝天。

　　流動(dòng)性依然泛濫,有色金屬價(jià)格依然看漲。從整個(gè)全球?qū)用鎭碇v,經(jīng)過長時(shí)間的全球央行低利率政策,全球流動(dòng)性的泛濫是不真的事實(shí)。從各國M2狀況來看,即便是M2增速不再增加,維持目前的M2增速,資源量有限的有色金屬從長期來看,都將是長期向上的。即便是美聯(lián)儲(chǔ)失言,從目前全球范圍內(nèi)看來流動(dòng)性也是過剩嚴(yán)重。我們判斷,四季度以銅為首的有色金屬價(jià)格將繼續(xù)快速上漲,其中銅價(jià)有望四季度期間突破歷史高點(diǎn)奔向萬美元大關(guān),而錫走上3萬美元?dú)v史新高可能性很大。

　　有色金屬價(jià)格整體看漲,供需面導(dǎo)致表現(xiàn)分化。從供需缺口來看,錫與銅是我們較為看好的金屬。因?yàn)?從礦山的集中度來看,具有高集中度的特點(diǎn),少數(shù)的幾個(gè)國家控制了絕大多數(shù)的精礦供應(yīng)。目前銅雖然還處于供應(yīng)稍有過剩的局面之中,不過銅較錫更為優(yōu)勢的地方在于,他是新興國家大規(guī)模工業(yè)化和城市化過程中需要大量消耗的金屬,另一方面,由于金融危機(jī)期間新開工的銅礦項(xiàng)目不足,預(yù)計(jì)2011年起全球銅市就會(huì)出現(xiàn)短缺的局面。

　　彈性選股。我們認(rèn)為整個(gè)四季度,有色金屬板塊都將遵循價(jià)格上漲下業(yè)績的彈性大小邏輯來尋找投資標(biāo)的。綜合金融屬性的強(qiáng)弱與供需缺口的大小,銅與錫無疑是我們在基本金屬最為看好的標(biāo)的。公司方面,根據(jù)業(yè)績彈性的大基本金屬中我們首推江西銅業(yè)與錫業(yè)股份。其次是銅陵有色、云南銅業(yè)。鉛鋅板塊雖然相對(duì)受益較小,但中金嶺南、馳宏鋅鍺的資源整合仍然值得期待。

　　而電解鋁行業(yè),雖然鋁價(jià)絕對(duì)值預(yù)期不佳,不過相關(guān)公司業(yè)績基數(shù)低,而且目前鋁價(jià)剛剛擺脫電解鋁行業(yè)的成本區(qū),鋁價(jià)上漲帶來的業(yè)績彈性也較大。

　　首推煤電鋁一體化的焦作萬方最為受益。

　　由于這份報(bào)告是針對(duì)基本金屬,我們在此補(bǔ)充,我們?nèi)匀婚L期看好以包鋼稀土、辰州礦業(yè)、廈門鎢業(yè)等為代表的稀有小金屬公司,由于稀土、銻、鎢的價(jià)格同比漲幅巨大,這些公司將有望享受業(yè)績。