“7·23”甬溫線動(dòng)車追尾事故發(fā)生后，市場對高鐵前景頗有擔(dān)憂。不過，筆者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，不同的上市公司對高鐵市場的依賴程度其實(shí)不盡相同，有實(shí)力的公司已未雨綢繆開拓新的利潤增長點(diǎn)。因此，對這些公司的估值也需要重新審視。
晉億實(shí)業(yè)：短期影響不可避免
生產(chǎn)鐵道扣件的晉億實(shí)業(yè)，股價(jià)深受“7·23”事故沖擊。筆者了解到，公司年初就已察覺到在鐵路方面的業(yè)務(wù)將有所減少，雖然已積極采取對策，但預(yù)計(jì)短期業(yè)績?nèi)詴艿酵侠邸?/P>
作為國內(nèi)規(guī)模最大的緊固件生產(chǎn)和出口企業(yè)，晉億實(shí)業(yè)是鐵道部高鐵扣件的第二大供應(yīng)商。2010年，公司曾先后多次公告中標(biāo)高鐵扣件大合同。年報(bào)顯示，公司2010年完成國內(nèi)鐵道扣配件銷售13.67億元，較前一年增長129.18％。公司當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入為30.2億元。
即使高鐵業(yè)務(wù)取得如此快速的增長，但公司在年報(bào)中卻生出憂慮：雖然產(chǎn)品應(yīng)用范圍很廣，但高鐵扣配件業(yè)務(wù)收入已占公司主營業(yè)務(wù)收入的47.17%，由于未來我國高鐵建設(shè)速度有可能逐步減緩、交貨期延長或中標(biāo)幾率減少，以及市場的細(xì)微變化和競爭形勢的變化都可能造成公司經(jīng)營形勢的變化，必將影響公司主營業(yè)務(wù)收入，而且此種來自市場變化的風(fēng)險(xiǎn)將是無限的、廣泛的。
“我們當(dāng)時(shí)的感覺就是，高鐵發(fā)展速度太快了，這個(gè)不可能持續(xù)。我們預(yù)估高鐵建設(shè)總量不會變，但是建設(shè)速度會放慢。事實(shí)上，今年以來的業(yè)務(wù)也體現(xiàn)了這種變化，一是招投標(biāo)速度放慢了，二是付款速度也慢下來了。”27日，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向筆者介紹。
公開資料顯示，公司今年來僅中了兩個(gè)標(biāo)，合計(jì)金額約7億元。和前兩年相比，已是相當(dāng)冷清。
“目前公司生產(chǎn)還沒有受到影響，去年還留下了近7個(gè)億的合同沒有供貨，今年又有一些訂單，加起來也有10多個(gè)億，上半年受影響不大，現(xiàn)在擔(dān)心的是下半年，如果對方放慢收貨，對公司的效益影響就會比較大?！鄙鲜鋈耸客瑫r(shí)表示，具體影響目前還不好預(yù)測，畢竟市場的變化比較快。
既然已經(jīng)預(yù)測到此種改變，公司又有哪些對策？這位負(fù)責(zé)人介紹，公司正著力于從生產(chǎn)企業(yè)向綜合性供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變，一是加速對高鐵緊固件之外的業(yè)務(wù)拓展，如城市軌道交通、重載貨運(yùn)鐵路以及海外市場的開拓，這方面今年預(yù)計(jì)會有20%的增長；二是籌劃建立3個(gè)物流基地，向銷售和物流配送等下游拓展。
“短期內(nèi)肯定是受影響了，股價(jià)也跌了這么多，但作為國內(nèi)的緊固件龍頭企業(yè)，公司中長期沒有問題的?！蹦橙绦袠I(yè)分析師昨日向筆者如此表示。
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時(shí)代新材：高鐵業(yè)務(wù)占比或降低
在整個(gè)高鐵的產(chǎn)業(yè)鏈上，時(shí)代新材主要供應(yīng)高分子減震降噪彈性元件。與晉億實(shí)業(yè)相比，公司正在培育的有望成為新的增長點(diǎn)的業(yè)務(wù)似乎更加廣泛。
高分子減震元件是一系列減震產(chǎn)品的統(tǒng)稱，包括橡膠墊、關(guān)節(jié)、緩沖檔和彈簧座等多個(gè)部件，被廣泛應(yīng)用于鐵路機(jī)車、鐵路客車、地鐵輕軌等領(lǐng)域。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，時(shí)代新材今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤0.85億元，同比增長102.9%。從公司主營業(yè)務(wù)收入和利潤構(gòu)成結(jié)構(gòu)來看，高分子減震降噪彈性元件為公司主要收入和利潤的來源，近年來國內(nèi)高鐵的發(fā)展為公司業(yè)務(wù)保持高速增長送來了“東風(fēng)”。目前，我國國產(chǎn)動(dòng)車組彈性元件尚處于國產(chǎn)試點(diǎn)配套等待替代進(jìn)口的階段，有望成為公司未來的新亮點(diǎn)。公司是動(dòng)車組國產(chǎn)減震彈性元件的唯一生產(chǎn)商。
對此，一位公司內(nèi)部人士向筆者介紹，“來自軌道交通系統(tǒng)（包括鐵路和城市軌交）的訂單，大約占到我們公司營收的2/3，另外1/3主要來自風(fēng)電產(chǎn)品。在軌道交通領(lǐng)域，鐵路大約占七成?！彪S著減震產(chǎn)品向城市軌交系統(tǒng)和出口兩個(gè)方向推進(jìn)，來自鐵路系統(tǒng)的訂單占比有望降低。
“今后鐵路系統(tǒng)的銷售總量肯定還會增加，但是在公司營收中的占比會降下來，這主要是因?yàn)楣酒渌I(lǐng)域的業(yè)務(wù)增長更快，在高分子彈性元件這一塊近來出口增長很快?！鼻笆鰞?nèi)部人士對筆者表示。
據(jù)介紹，時(shí)代新材目前同時(shí)向西門子、GE、龐巴迪、阿爾斯通、EMD等五大軌道交通裝備制造商供應(yīng)彈性元件，出口前景比較廣闊。據(jù)國海證券分析師預(yù)計(jì)，未來3年公司有望成為世界上最大的軌道交通彈性元件生產(chǎn)企業(yè)。
值得一提的是，除了高分子彈性元件以外，時(shí)代新材在絕緣制品、工程塑料和風(fēng)電領(lǐng)域的拓展也有望形成新的利潤增長點(diǎn)。
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天馬股份：“偽高鐵”遭錯(cuò)殺
相比于上述兩家“正宗”的高鐵概念股，天馬股份則屬于“偽高鐵”，不過公司股價(jià)近期也受到“7·23”事故的沖擊。
“市場反應(yīng)過度了，公司目前只做貨車的鐵路軸承，所有業(yè)務(wù)與高鐵都沒有關(guān)系?！?7日，天馬股份一相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴筆者。
公開資料顯示，天馬股份是國內(nèi)軸承行業(yè)龍頭企業(yè)，軸承及機(jī)床產(chǎn)品定位于進(jìn)口替代的高端市場，廣泛應(yīng)用于鐵路、風(fēng)力發(fā)電、航空、船舶、汽車、機(jī)床、電機(jī)、礦山冶金、農(nóng)用機(jī)械、重型機(jī)械、工程機(jī)械、港口機(jī)械等眾多領(lǐng)域。因此，被市場廣泛認(rèn)為是“高鐵概念股”。
“我可以很負(fù)責(zé)任地告訴你，目前國內(nèi)高鐵所有的軸承，都是用國外進(jìn)口的，國產(chǎn)的一家都沒有。這次事故，在我們看來，是不會對公司造成影響?！边@位負(fù)責(zé)人表示。
據(jù)了解，天馬股份目前主要為時(shí)速160公里以下貨車及低速機(jī)車配套，鐵路軸承市場占有率30%左右，位居行業(yè)第一。不過，鐵路軸承在其主營業(yè)務(wù)收入中占比并不高，最近3年一直維持在8%左右，而通用軸承、風(fēng)電軸承、機(jī)床業(yè)務(wù)收入占比分別為20.23%、19.50%與50.34%。
方正證券機(jī)械行業(yè)研究員彭民也認(rèn)可公司的說法。在他看來，到目前為止，天馬股份就是一個(gè)“偽高鐵”概念股，因?yàn)楣镜乃袠I(yè)務(wù)與高鐵都沒有關(guān)系?！笆紫龋覀冋J(rèn)為零部件不是此次事故的主因；其次，公司完全沒有這一塊的業(yè)務(wù)，這次是被錯(cuò)殺了?！?/P>
雖然發(fā)生這次事故，但天馬股份相關(guān)負(fù)責(zé)人卻表示，未來仍會繼續(xù)加強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，爭取在技術(shù)突破和提升之后，為高鐵提供安全的軸承。據(jù)他介紹，公司參與了科技部的一個(gè)高鐵軸承項(xiàng)目，目前產(chǎn)品還處在研發(fā)階段。
“這些高端產(chǎn)品肯定要國產(chǎn)化，公司進(jìn)一步發(fā)展也必須依賴高端軸承，這次事故不會影響公司在這方面的投入。”這位負(fù)責(zé)人表示。
