編者按：“7·23”甬溫線動(dòng)車追尾事故原因初明——雷擊，信號(hào)設(shè)備嚴(yán)重缺陷，值班人員安全意識(shí)淡薄，可謂是天災(zāi)加。有投資者將此事故視作一起“黑天鵝事件”，它不僅令資本市場(chǎng)相關(guān)公司的股價(jià)突遭打擊，而且有可能就此改變中國(guó)鐵路系統(tǒng)管控現(xiàn)狀，高鐵“大躍進(jìn)”勢(shì)頭也將因此降溫，一如日本核泄漏事件導(dǎo)致全球核反思。
“黑天鵝事件”的震撼之處就在于，沒(méi)有人能準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)到，但影響力卻超常大。“9·11”事件可謂典型的“黑天鵝事件”，其不僅催生、壯大了反恐產(chǎn)業(yè)鏈，甚至改變了諸多國(guó)家和人們的生活與價(jià)值觀，使得恐怖主義動(dòng)向成為影響股市、債市乃至大宗商品市場(chǎng)的一個(gè)不可忽視的因素。我們相信，隨著民智的開(kāi)化及社會(huì)的進(jìn)步，甬溫線這起至少說(shuō)是鐵路系統(tǒng)的“黑天鵝事件”，還會(huì)逐步發(fā)酵，從而改變相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的步伐，沖擊紛繁復(fù)雜的利益鏈條。
在如此變局之下，高鐵相關(guān)產(chǎn)業(yè)的上市公司將如何應(yīng)對(duì)？產(chǎn)業(yè)的景氣度與公司的估值模式該不該重新審視？事實(shí)上，本報(bào)通過(guò)采訪及分析發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)有上市公司對(duì)此未雨綢繆，開(kāi)拓鐵路系統(tǒng)之外的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
動(dòng)車追尾，舉國(guó)悲慟。原因初明，爭(zhēng)議猶存。尤其是對(duì)于高鐵建設(shè)速度及相關(guān)板塊估值問(wèn)題，投資者的觀點(diǎn)差異甚大。
7月28日，新近上任的上海鐵路局局長(zhǎng)安路生稱，根據(jù)初步掌握的情況分析，“7·23”動(dòng)車事故是由于溫州南站信號(hào)設(shè)備在設(shè)計(jì)上存在嚴(yán)重缺陷，遭雷擊發(fā)生故障后，導(dǎo)致本應(yīng)顯示為紅燈的區(qū)間信號(hào)機(jī)錯(cuò)誤顯示為綠燈。同時(shí)，調(diào)度人員沒(méi)有及時(shí)發(fā)現(xiàn)。具體的調(diào)查結(jié)果還需聯(lián)合調(diào)查組公布。安路生說(shuō)，存在設(shè)計(jì)缺陷的信號(hào)設(shè)備由北京一家研究設(shè)計(jì)院設(shè)計(jì)，2009年9月28日投入使用。
事故原因已經(jīng)初步查明，但對(duì)高鐵建設(shè)重新進(jìn)行思考和定位將繼續(xù)延伸。高鐵真的安全嗎？是否因?yàn)樽非蠼ㄔO(shè)速度而忽略了那些十分微小卻會(huì)致命的細(xì)節(jié)？未來(lái)是否會(huì)因此而放緩建設(shè)？而從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，產(chǎn)業(yè)的景氣度與公司的估值模式該不該重新審視？這個(gè)給人帶來(lái)驚喜卻又遭受突然打擊的行業(yè)還具有多大投資價(jià)值？
在中國(guó)工程院院士、北京交通大學(xué)教授王夢(mèng)恕看來(lái)，目前我國(guó)鐵路面臨的現(xiàn)狀是綜合管理水平跟不上鐵路發(fā)展的需要。軌道運(yùn)輸人才十分短缺，而且鐵路職工待遇相對(duì)較低，鐵路部門難以留住高素質(zhì)人才；此外，現(xiàn)行的鐵道部、鐵路局、站段的三級(jí)管理體制易造成管理過(guò)度集中，導(dǎo)致管理難到位。
申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分析師李曉光認(rèn)為，此次事故影響重大，鐵道部工作重心或?qū)⑥D(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)鐵道部將開(kāi)展全路范圍的安全生產(chǎn)大檢查，而投資者期待的鐵道部改革、大規(guī)模招投標(biāo)、新線路的規(guī)劃等工作進(jìn)展可能推遲。
深圳太和資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)王亮則很悲觀。他認(rèn)為，高鐵相關(guān)行業(yè)的投資增速將會(huì)大大下降，甚至負(fù)增長(zhǎng)。高鐵將會(huì)降速，持續(xù)改造和停產(chǎn)，修改規(guī)劃等，對(duì)行業(yè)將會(huì)是毀滅性打擊，股價(jià)將會(huì)長(zhǎng)期下跌。“對(duì)高度依賴高鐵建設(shè)的細(xì)分行業(yè)的上市公司，即使他們的估值水平跌倒10倍以下市盈率，也不具備投資價(jià)值。此次事故對(duì)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)影響是實(shí)質(zhì)性的，此前的高鐵降速本身就是一個(gè)明顯的信號(hào)，那便是安全第一，加上現(xiàn)在溫州的動(dòng)車事故，高鐵建設(shè)將會(huì)更加謹(jǐn)慎，對(duì)相關(guān)信號(hào)、配件等上市公司的產(chǎn)品需求將會(huì)對(duì)應(yīng)減緩、減少。”
不過(guò)，也有不少業(yè)內(nèi)人士繼續(xù)看好未來(lái)高鐵行業(yè)發(fā)展。深圳海潤(rùn)達(dá)資本總裁仇天鏑表示，鐵路運(yùn)輸方式歷史事故率較低，鐵路運(yùn)輸整體安全可靠性不會(huì)因?yàn)閭€(gè)別事故而發(fā)生任何改變。溫州動(dòng)車事故只是個(gè)案，目前高鐵技術(shù)已經(jīng)比較成熟，不能一味地全盤否認(rèn)。
他稱，從目前已知的各種信息看，包括28日的最新調(diào)查結(jié)果顯示，本次動(dòng)車追尾事故可能并沒(méi)有涉及高鐵的核心技術(shù)問(wèn)題，因此不必過(guò)多擔(dān)憂。短期來(lái)看，市場(chǎng)反應(yīng)較大，出于對(duì)未來(lái)高鐵建設(shè)進(jìn)度的質(zhì)疑，資本市場(chǎng)也出現(xiàn)了一定負(fù)面反應(yīng)，但不影響長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。
對(duì)于未來(lái)行業(yè)的發(fā)展，他樂(lè)觀地表示：“高鐵長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的方向不會(huì)變，管理層下調(diào)高速鐵路建設(shè)規(guī)劃的可能性不大。如果板塊估值繼續(xù)大幅下調(diào)，將為投資者提供絕佳的低點(diǎn)買入機(jī)會(huì)。”他認(rèn)為高鐵設(shè)備板塊長(zhǎng)期仍具有確定的成長(zhǎng)性和盈利能力。
一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，相對(duì)日本、德國(guó)等其他國(guó)家，我國(guó)高鐵建設(shè)起步較晚，但是發(fā)展迅猛，短短幾年內(nèi)，無(wú)論是通車?yán)锍踢€是運(yùn)行速度都實(shí)現(xiàn)飛躍式發(fā)展?；诜鶈T遼闊、人口眾多的國(guó)情，高鐵建設(shè)十分必要，作為未來(lái)鐵路發(fā)展的大方向不會(huì)改變。
但他同時(shí)指出，另一方面，短時(shí)間內(nèi)的井噴式增長(zhǎng)也帶來(lái)諸多問(wèn)題，比如安全問(wèn)題、技術(shù)人員稀缺等。而且，鐵道部過(guò)去的多位高管被查事件表明，高鐵投入資本巨大，在招標(biāo)、征地等多個(gè)環(huán)節(jié)牽扯諸多利益，其中所暴露出的腐敗問(wèn)題值得引起高度重視，這不僅是民心所向，更直接關(guān)乎建設(shè)質(zhì)量。未來(lái)適當(dāng)放緩建設(shè)，重視服務(wù)和配套，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，將更加益于高鐵行業(yè)的健康發(fā)展。
概言之，高鐵發(fā)展需要亡羊補(bǔ)牢，而非因噎廢食。
