報告摘要：

    1-9月份公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入189.39億元，同比增長32.93%，歸屬于母公司股東的凈利潤5.97億元，同比增長51.14%，實現(xiàn)每股收益1.92元。公司業(yè)績超出預(yù)期。

    公司業(yè)績增長的主要原因是國內(nèi)投資高速增長，拉動起重機(jī)等業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，公司大力開拓國內(nèi)外市場，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亦在提升，同時內(nèi)部挖潛增加效益。

1-9月份公司毛利率為20.66%，去年同期為20.44%，我們預(yù)計全年毛利率大致可望維持在20%以上的水平。1-9月份公司期間費用率為8.01%，去年同期為8.89%，我們估計全年期間費用率為8.1%。

    集團(tuán)后續(xù)資產(chǎn)注入值得期待。集團(tuán)公司承諾：徐州徐工筑路機(jī)械有限公司和徐州徐工挖掘機(jī)械有限公司，在其主要產(chǎn)品市場占有率位居同行業(yè)前列、資產(chǎn)質(zhì)量得到明顯提高、盈利能力較強(qiáng)時注入公司。目前徐工挖掘機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，今年估計可銷售挖機(jī)3000多臺，2011年將翻番到7000臺，2012年達(dá)到10000臺。

    這得益于公司相關(guān)技術(shù)儲備、管理和團(tuán)隊的傳承，以及徐工的品牌效應(yīng)和對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的準(zhǔn)確把握。

    江蘇徐工工程機(jī)械租賃有限公司的租賃業(yè)務(wù)也在有序推進(jìn)，未來工程機(jī)械租賃業(yè)務(wù)將是行業(yè)發(fā)展的重要標(biāo)志。五家合資公司：徐州赫思曼電子有限公司、徐州派特控制技術(shù)有限公司、徐州美馳車橋有限公司、徐州羅特艾德回轉(zhuǎn)支承有限公司和力士（徐州）回轉(zhuǎn)支承有限公司的產(chǎn)品在工程機(jī)械領(lǐng)域頗具聲望，我們認(rèn)為未來工程機(jī)械的競爭一定程度上就是核心零部件的競爭。因此上述企業(yè)注入將有效提升公司競爭實力。

    我們認(rèn)為引進(jìn)集團(tuán)戰(zhàn)略投資者在體制、激勵、市場方面一舉三得。此外公司海外發(fā)展戰(zhàn)略也在加速實施，這將有利于全面提升公司的國際品牌。

    預(yù)計公司2010-2012年全面攤薄EPS分別為2.75、3.47、4.40元，較之先前預(yù)測分別提高12.7%、13%、13.6%，10月22日公司收盤價為47.9元，我們按照2010年20倍PE對其估值，合理股價為55元。維持“買入-A”的投資評級。