根據我們與各地經銷商的草根調研來看，5月份的工程機械行業(yè)銷售增速回落的趨勢并未有明顯改變。由于傳統(tǒng)銷售旺季正在過去，因此5月份的環(huán)比銷量下降幅度仍然較大，但是同比銷量下降趨勢并不太明顯。從各機種來看，礦山機械同比仍有正增長；國產選礦機械設備同比增速仍較高，而外資品牌下降明顯；破碎機銷量同比去年5月份基本持平。

　　一、近1個多月以來，板塊內上市公司股價回調明顯，而2011年的上市公司盈利能力并未發(fā)生根本性變化。從而使工程機械目前的估值水平偏低(以6月3日的收盤價計算，板塊的平均估值僅約12.6倍)，從價值投資的角度分析，具有一定的吸引力。因此，基于行業(yè)銷售數據并未有根本扭轉的情況之下，工程機械上周股價的表現主要源于估值較低。

　　二、從長期來看，由于中國經濟乃投資驅動型國家，而投資是工程機械行業(yè)的主要需求，中國如要保證經濟增長的速度，以及在城市化進程中繼續(xù)前行，在未來十年內，我們認為投資主導型經濟發(fā)展模式仍將延續(xù)，而這也從根本上保證了工程機械行業(yè)的增長需求。上月底，工程機械行業(yè)協(xié)會會長發(fā)言表示，十二五期間，工程機械行業(yè)的年均增速可達17%左右，至2015年，行業(yè)銷量將比2010年翻倍。這也從另外一個側面印證了我們對于工程機械行業(yè)未來10年仍能增長的觀點。

　　三、短期來看，由于國內宏觀緊縮政策的持續(xù)，下游總體新開工項目表現不佳，且6月至8月本屬于工程機械的銷售淡季，因此，我們預期在未來3個月以內，行業(yè)銷售數據仍然不會有超預期的表現。但是從歷年的銷售季節(jié)性來看，進入第四季度之后，往往行業(yè)銷售會迎來一個“小陽春”，從而刺激相關二級股票市場個股的活躍。我們建議關注工程機械的行業(yè)銷售情況，如各子行業(yè)相關銷量與增速，把握行業(yè)發(fā)展趨勢。

　　四、建議關注的機種：礦山破碎機：受保障性住房的拉動，以及需求從東向西的區(qū)域性轉移將繼續(xù)帶動下游的需求。粉磨機：歷史保有量較低，機械化使用率的提高，下游需求的多樣性。

　　風險因素：一、通貨膨脹率高企，行業(yè)原材料價格可能上浮，從而部分削弱上市公司的盈利能力；二、如果年內通貨膨脹無法得到有效控制，導致緊縮政策持續(xù)，下游開工項目持續(xù)無法突破，從而導致第四季度的行業(yè)銷售數據無法超預期，工程機械的需求將繼續(xù)受到抑制；三、人民幣升值對行業(yè)出口的不利影響。