新松機(jī)器人：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)桿、半導(dǎo)體設(shè)備新星，2018-2020業(yè)績將入快車道新松機(jī)器人隸屬中國科學(xué)院，是全球機(jī)器人產(chǎn)品線最全的廠商之一，是中國最大的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化基地。公司市值位居全球同行業(yè)前列，僅次于瑞士abb、日本fanuc等。2018年2月，公司智能機(jī)器人“北京8分鐘”的表演，驚艷韓國平昌冬奧會閉幕式。我們認(rèn)為公司為中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)桿性企業(yè)。
公司不僅受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能（AI）、智能制造，公司近年來在半導(dǎo)體領(lǐng)域逐步發(fā)力，通過投資韓國新盛FA等，有望成為半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)新貴。
半導(dǎo)體設(shè)備新貴：潔凈機(jī)器人打好基礎(chǔ)，投資韓國新盛FA，全面進(jìn)軍半導(dǎo)體
2017年國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)投資持續(xù)增長，公司潔凈機(jī)器人銷售數(shù)量大幅增長。公司真空大負(fù)載機(jī)器人大批量應(yīng)用于MOCVD產(chǎn)業(yè)，公司成為全球美國以外唯一能供應(yīng)此類機(jī)器人的企業(yè)。公司成功研發(fā)的8英寸潔凈傳輸平臺、雙臂大氣機(jī)器人得到市場批量應(yīng)用，并與國內(nèi)光刻機(jī)企業(yè)聯(lián)合開發(fā)高精度大氣機(jī)器人。
公司為目前國內(nèi)唯一提供潔凈機(jī)器人的廠商，在半導(dǎo)體與大規(guī)模集成電路領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略布局。2018年初，公司投資的沈陽新松投資擬收購在全球半導(dǎo)體與面板享譽(yù)盛名（排名全球前5）的韓國新盛FA（工廠自動化）80%的股權(quán)，為公司提供新的利潤增長點(diǎn)。我們認(rèn)為公司有望繼續(xù)大力加碼半導(dǎo)體設(shè)備。
機(jī)器人行業(yè)：中國為全球機(jī)器人第一大市場，工業(yè)、服務(wù)、特種需求快速增長
2017年中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量13萬臺，同比增長81%。據(jù)國際機(jī)器人聯(lián)盟預(yù)測，2020年中國工業(yè)機(jī)器人銷量將占全球40%。中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和人工替代加速，機(jī)器人需求與日俱增。人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)，減速器、伺服電機(jī)等核心零部件成本下降促進(jìn)行業(yè)大發(fā)展。服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人需求大增。
新松機(jī)器人：訂單高增長、產(chǎn)能釋放、新品拓展，2018-2020業(yè)績將提速
根據(jù)公司三季報(bào)披露，自2016年12月以來，公司新簽訂單同比大幅增長50%以上。2017年沈陽智慧產(chǎn)業(yè)園與上海臨港產(chǎn)業(yè)基地投產(chǎn)，未來產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大。沈陽年生產(chǎn)機(jī)器人及智能制造裝備可達(dá)到1萬臺套；上海基地預(yù)計(jì)2020年達(dá)到智能機(jī)器人規(guī)模產(chǎn)能23000臺，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收入15億元。公司人員已大幅增至4000多人，目前人均收入60萬元，提升空間大。產(chǎn)能已具備收入翻倍潛力。公司拓展半導(dǎo)體設(shè)備和特種機(jī)器人，近期與國防部門簽訂近3億元訂單；全面布局人工智能、工業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)，成立人工智能和智能制造研究院。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2018-2020年公司歸屬母公司凈利潤5.9/7.8/10.1億元，同比增長35%/33%/30%，對應(yīng)PE為48/36/27倍。參考北方華創(chuàng)、長川科技等半導(dǎo)體設(shè)備公司，公司估值具提升空間。首次給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域拓展低于預(yù)期，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)/智能制造政策低于預(yù)期。
