今年以來，在貨幣政策頻頻發(fā)力的背景下，“錢荒”成為當(dāng)前中國經(jīng)濟領(lǐng)域的一個炙熱詞匯。是否出現(xiàn)了錢荒？目前我國資金流動有哪些變化？當(dāng)前資金配置的不均衡格局又該如何破解？

    錢荒：一半是海水一半是火焰

    整天與資金打交道的高鵬是一家股份制銀行的高管，受貸款額度收縮之?dāng)_的他，這幾個月卻多次接到“需不需要貸款”的陌生來電?！岸颊f資金緊張，其實是冰火兩重天?！备啭i哭笑不得。

    受存款準備金率不斷上調(diào)影響，當(dāng)前銀行資金正遭遇著幾年來最為緊張的局面。數(shù)據(jù)顯示，在資金最為緊張的6月下旬，隔夜期、7天期、14天期以及一個月期的銀行間拆解利率一度飆升到8%以上。

    在存款出現(xiàn)大搬家的背景下，“求資若渴”成為一些攬儲能力較弱的小銀行的真實心聲。由于中小銀行的客戶主要集中在中小型企業(yè)，因而銀行可貸資金的減少，讓原本融資能力差的中小企業(yè)遭遇到了幾年來最為嚴重的資金寒冬。一些企業(yè)不得不縮減了生產(chǎn)規(guī)模，有的甚至關(guān)門倒閉?！拔覀兊男袠I(yè)利潤很低，通過民間借貸來維持規(guī)模就不劃算。因此我們必須減少生產(chǎn)，只維持企業(yè)的基本運轉(zhuǎn)。”福建泉州一家制作工藝品的企業(yè)負責(zé)人林老板稱。

    然而，在銀行體系和中小企業(yè)整體錢流緊張的同時，民間資金卻翻轉(zhuǎn)騰挪，暗流涌動。在民間資本向來就十分活躍的浙江、福建、山西等地，高利貸呈現(xiàn)出越來越興盛、甚至瘋狂的局面。“去年經(jīng)常上門的是銀行信貸員，到了今年，銀行的人幾乎不來了，民間放貸的倒是多了起來?！绷掷习逭f?！板X荒是個偽命題，準確地說應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性錢荒。從貨幣總量來看，市場的資金并未減少，只是在從一個地方挪到了另一個地方，資金的配置有些冷熱不均?！睂ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰指出，央行數(shù)據(jù)顯示，截至５月末，我國廣義貨幣供應(yīng)量已超過76萬億元，與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比接近200%，位居歷史高點。

    錢流：水往低處走錢往貴處流

    在結(jié)構(gòu)性錢荒的背后，資金流動不均衡問題也日益凸顯出來。在貨幣政策趨緊、通脹壓力加大的背景下，當(dāng)前資金配置出現(xiàn)了不均衡現(xiàn)象，這背后是市場資金流動方向出現(xiàn)了變化。

    中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析認為，在銀行存款準備金率不斷上調(diào)、貸款規(guī)模被控制的背景下，當(dāng)前資金的供需缺口明顯加大，無論是銀行間市場還是民間借貸市場，資金價格變得比兩年前要“金貴”得多，這些資金正從銀行涌出，進入到貨幣市場和投資品市場等利潤更高的領(lǐng)域。

    央行數(shù)據(jù)顯示，與去年相比，我國企業(yè)活期存款占銀行存款總額的比重從60%下降到40%，居民活期存款占比也下降了好幾個基點，存款搬家現(xiàn)象明顯。而在當(dāng)前社會融資總量中，銀行資金占比正在明顯減少，其損失的份額正被小額貸款公司、信托公司、民間借貸等迅速填補，其份額已接近社會融資總量的“半壁江山”。

    “資金都是逐利的，正所謂錢往貴處流。那些游走在正規(guī)融資渠道縫隙間的民間借貸，迅速填補了信貸需求的巨大缺口。”郭田勇說。

    作為民間資金風(fēng)向標(biāo)的溫州民間借貸利率的走勢反映了這一變化。在供需影響下，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，兩年銀行貨幣投放較為寬松之時，民間借貸利率一度下滑，最低的年利率只有15%左右。隨著2011年初的銀根收緊，民間借貸開始“量價齊升”。最近幾個月，溫州的民間借貸市場利率水平已經(jīng)超過歷史最高值，有的甚至高達月息15分，折合年利率高達180%。

    “銀行信貸和民間融資就像蹺蹺板的兩邊，當(dāng)信貸緊縮、正規(guī)融資渠道受阻時，民間融資就會獲得較快發(fā)展、利息高企?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出。

    錢途：松緊相依堵疏結(jié)合

    資金的非常規(guī)流動，一方面影響著借貸市場的健康發(fā)展，放大了資金鏈的斷裂風(fēng)險，另一方面，也影響著資金與市場間的合理配置，不利于經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展。如何讓資金流動合理化，讓資金配置均衡化，考驗著調(diào)控部門的智慧。

    “大企業(yè)資金充裕而中小企業(yè)錢流緊張；銀行信貸資金奇缺而民間借貸瘋狂，這些現(xiàn)象暴露出當(dāng)前資金配置的不均衡問題，凸顯出當(dāng)前我國政策調(diào)控的兩難困局。”郭田勇認為，繼續(xù)收緊貨幣，可能會加劇資金配置不均衡問題，讓中小企業(yè)資金更加緊張；而政策的驟然放松則又可能繼續(xù)推升通脹，延緩經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

    專家指出，下一步金融監(jiān)管部門應(yīng)在貨幣的總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)控上施以微調(diào)，以緩解兩難困局，同時也應(yīng)對現(xiàn)有的金融體系做出改革，從根本上解決資金合理配置問題。

    “央行貨幣政策委員會例會提出了要把握好政策力度。目前來看，我們的貨幣和信貸調(diào)控力度不能一味的過緊，當(dāng)前應(yīng)在堅持穩(wěn)健貨幣政策的同時，對實施力度適當(dāng)微調(diào)，以在短期內(nèi)緩解資金供需失衡問題。”郭田勇說。

    “縮小準備金率的上調(diào)幅度或許是個選擇，比如一次上調(diào)0.1個百分點而不是以前的0.5個百分點。”復(fù)旦大學(xué)國際金融系副教授陸前進認為，針對結(jié)構(gòu)性錢荒可能常態(tài)化的風(fēng)險，央行準備金率調(diào)控力度可適當(dāng)減輕，避免對市場產(chǎn)生巨大的流動性沖擊。

    此外專家指出，長期來看應(yīng)加快金融改革，大力規(guī)范和發(fā)展小型金融機構(gòu)，讓資金進入到應(yīng)該進入的地方。

    “比如要放寬準入限制，降低小貸公司設(shè)立標(biāo)準，打破壟斷，嘗試逐步放開金融服務(wù)領(lǐng)域，助推市場資金與小企業(yè)的更好對接，讓資金進入到應(yīng)該進入的領(lǐng)域。”連平建議。