提要
一方面,國內(nèi)供應依然保持充裕,需求端較為弱勢,銅價受到一定的拖累。另一方面,凈多持倉持續(xù)下降,市場做多意愿減弱。綜合來看,預計銅價短期反彈幅度受限,將維持振蕩運行。
近期,美聯(lián)儲加息靴子落地,商品市場利空情緒得到釋放,同時,美國稅改通過概率大增提振市場對美國經(jīng)濟的樂觀預期。從基本面來看,國內(nèi)銅現(xiàn)貨端維持小幅升水,反映出下游逢低接貨,期銅受到支撐。鑒于基本面有所轉(zhuǎn)弱,疊加凈多持倉持續(xù)下降,預計短期銅價反彈幅度有限,維持振蕩的概率較大。
宏觀面壓力猶存
美聯(lián)儲加息靴子落地,短期市場焦點轉(zhuǎn)向美國稅改。稅改議案已經(jīng)順利通過,將對投資者信心形成一定提振,進而提振商品市場。
近期,國內(nèi)公布的諸多11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出宏觀面壓力猶存。房地產(chǎn)方面,數(shù)據(jù)顯示,1—11月房地產(chǎn)開發(fā)投資100387億元,同比名義增長7.5%,增速比1—10月回落0.3%。固定投資進一步下滑,1—11月,民間固定資產(chǎn)投資348143億元,同比名義增長5.7%,增速比1—10月回落0.1%。此外,工業(yè)活動有所放緩,11月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.1%,已回落至三個月新低,11月發(fā)電量同比僅增長2.4%,較前月5.3%大幅回落。與此同時,伴隨著美國繼續(xù)加息,國內(nèi)資金壓力進一步凸顯,在美國上調(diào)利率之后,中國央行上調(diào)OMO利率,為今年3月以來首度上調(diào)。總體而言,經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)中趨弱,加之年末央行公開市場操作調(diào)升利率,資金面逐步收緊,商品市場難有利多提振。
基本面無亮點提振
近期,上游礦山計劃逐步復產(chǎn),嘉能可表示將重啟剛果的Katanga礦場,2018年增量將達到15萬噸,2019年增量為30萬噸,復產(chǎn)量高于市場預期。伴隨著銅價走高,上游礦山供應呈現(xiàn)回升態(tài)勢,后期供應趨緊預期有所弱化。國內(nèi)方面,國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,我國11月精煉銅產(chǎn)量較去年同期增加9.8%至786000噸,為2014年12月以來的最高水平,反映出國內(nèi)上游端供應依然保持充裕。
現(xiàn)貨方面,數(shù)據(jù)顯示,截至12月18日,LME銅庫存回升至19.6萬噸,自12月初以來,LME現(xiàn)貨端貼水持續(xù)擴大,近期現(xiàn)貨貼水維持在30美元/噸附近,反映出需求端較為弱勢。國內(nèi)方面,近期庫存小幅下降,上期所銅庫存下降至14.2萬噸。近期現(xiàn)貨端升水轉(zhuǎn)為貼水,臨近年末,下游接貨意愿下降,銅價反彈受到一定拖累。
CFTC凈多持倉下降
數(shù)據(jù)顯示,截至12月12日,COMEX1號銅非商業(yè)多頭持倉為106244手,較前一周減少10628手,非商業(yè)空頭持倉78490手,空頭持倉較上一周減11729手。自11月初以來,凈多頭持倉從47593手持續(xù)下降至目前的27754手,反映出資金對銅價做多意愿有所減弱。從凈持倉多空前8名占比數(shù)據(jù)來看,多空維持平衡,截至12月12日,凈持倉多頭前8名占比29.4%,較前一周增加1.9%。凈持倉空頭前8名占比39.2%,凈空較前一周增加2.7%。國內(nèi)方面,銅總持倉維持在70萬手左右,近期整體變化不大。
綜上所述,鑒于基本面無亮點,加之資金面CFTC凈多持倉持續(xù)下降,短期來看,銅價缺乏大幅反彈的基礎(chǔ),在52000—55000元/噸區(qū)域附近振蕩的概率較大。
圖為comex1號銅非商業(yè)持倉數(shù)據(jù)