我們在看到中鋁公司目前處境困難的同時，不應(yīng)該忽視正在悄然出現(xiàn)的積極變化。

　　現(xiàn)在的中國鋁業(yè)公司以下簡稱中鋁公司，就像一頭摔了一跤的大象，正在艱難地爬起來，重新上路。這一跤摔得不輕：從2006年、2007年一兩百億元的年度利潤到2008年、2009年每年虧損數(shù)十億元。

　　嘲諷和抨擊比比皆是。不過，觀察這樣一家有戰(zhàn)略意義的央企，不能僅僅停留在表面。我們在看到中鋁公司目前處境困難的同時，不應(yīng)該忽視正在悄然出現(xiàn)的積極變化。

　　成長與失誤

　　2004年2月，肖亞慶出任中鋁公司總經(jīng)理、黨組書記，這歸因于他執(zhí)掌西南鋁廠時創(chuàng)造的出色業(yè)績。不到兩年時間，他就把一家已經(jīng)連續(xù)9年累計虧損16.29億元、年產(chǎn)量只有7萬噸左右的老國有企業(yè)，改造提升為中國最大500家企業(yè)集團之一。

　　這樣的速度也被肖亞慶復(fù)制到了中鋁公司的整體發(fā)展中。

　　以中鋁公司控股上市公司中國鋁業(yè)股份有限公司簡稱中國鋁業(yè)為例，2004年后總資產(chǎn)開始跳躍式的激增。2001年至2003年，中國鋁業(yè)的總資產(chǎn)一直徘徊在330億到350億元規(guī)模區(qū)間。而到了2004年，中國鋁業(yè)的總資產(chǎn)突增到近500億元，增加了近50%。這樣的激情貫穿整個肖亞慶時期，從2004年履任至2009年2月離開，中國鋁業(yè)的總資產(chǎn)平均增速超過30%，總量增長近4倍。

　　在經(jīng)歷了中鋁公司195億美元注資力拓失利的波折后，熊維平明白，眼前處境艱難的中鋁需要一場更深刻的變革。這種變革一定是更側(cè)重于內(nèi)在的，與肖亞慶的變革有鮮明的反差。

　　熊維平在履新之際接受媒體采訪時評價他的前任，不論是生產(chǎn)、經(jīng)營、投資發(fā)展還是海外資源積累等方面，都為中鋁公司取得了長足進步，企業(yè)的影響力和競爭力都有明顯提高。

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　　這不是客套話。中鋁公司及中國鋁業(yè)的發(fā)展依循了近十年來中國經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律。2003年開始，中國進入了新一輪的經(jīng)濟高速增長期，央企所在的能源、電力、重化工、礦產(chǎn)等基礎(chǔ)上游行業(yè)得到優(yōu)先發(fā)展。這些行業(yè)的發(fā)展為我國經(jīng)濟的高速增長提供了支撐作用，也為央企提供了迅速擴張的機會。從國內(nèi)鋁行業(yè)的整合到提出并推進多金屬國際化的戰(zhàn)略，肖亞慶顯然沒有錯失這樣的機會。

　　國內(nèi)整合、國際拓展，業(yè)務(wù)領(lǐng)域從鋁業(yè)擴展到多金屬，一切看起來都水到渠成，像是精心謀劃的棋局。但是在2008年，好像一切都發(fā)生了變化，精心謀劃的棋局似乎被一只大手迅速地攪亂。

　　2008年，肖亞慶在任的最后一年，中國鋁業(yè)的資產(chǎn)負債率五年中第一次超過50%，達到了55.58%。這一年，中國鋁業(yè)實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣0.092億元，同比減少99.91%。公司基本每股收益為人民幣0.00068元，同比降低99.92%。

　　事實上，在2007年時，中國鋁業(yè)歸屬于母公司股東的凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)小幅度的下滑，比上一年度減少超過10億元人民幣。營業(yè)利潤也從2006 年的人民幣170.20 億元降低到2007 年的人民幣145.50 億元。2007 年營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比例為19.10%，比2006 年的26.25%下降 7.15%。

　　考慮到當年中國鋁業(yè)并購大量國內(nèi)企業(yè)，完善國內(nèi)鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條這樣的超常規(guī)的運作，盈利面上出現(xiàn)小幅度的下滑似也情理之中。加上在2007 年，中國鋁業(yè)流動負債為人民幣188.52 億元，比2006 年末的人民幣236.42 億元，減少人民幣47.9 億元。中國鋁業(yè)的流動比率為1.39，比2006 年末的1.14 提高了0.25，速動比率為0.68,比2006 年末的0.72 降低了0.04，也都在安全范疇內(nèi)。

　　因此，中國鋁業(yè)在2008年發(fā)展規(guī)劃中旗幟鮮明地表示將一如既往地重視資源的獲取，大力推進公司資源戰(zhàn)略。加強合作，突出重點，多渠道擴大資源儲量。同時，擴大資源勘探和供給范圍，加大投入力度，加快礦山建設(shè)。通過營運活動、長短期借款、發(fā)行債券以及中國鋁業(yè)的信用狀況和在國內(nèi)外多種的融資渠道，未來中國鋁業(yè)的資本投資和對外購并不會存在較大的資金困難。

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　　在中國鋁業(yè)的這份2007年年報的來年展望中，并未提及財務(wù)風(fēng)險控制的措施。這或者是一次疏漏，或者是樂觀情緒使然。

　　不管動機情緒，當年隨后出現(xiàn)的雨雪冰凍和四川地震以及國際金融危機都使得中鋁公司遭遇到巨大的困難。

　　間雜著樂觀預(yù)期和現(xiàn)實的困難，再看中國鋁業(yè)的數(shù)據(jù)：2008年成為中國鋁業(yè)近十年來擴張最為兇猛的一年。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出2008年為人民幣222.04億元，比上年同期的人民幣85.63億元增加人民幣136.41億元。另一方面，籌資活動的凈現(xiàn)金流入2008年為人民幣243.88億元，比上年同期的凈流出人民幣54.24億元，增加人民幣流入298.12億元。迅猛擴張的慣性使得中國鋁業(yè)的各項財務(wù)數(shù)據(jù)亮了紅燈。到2008年12月31日，中國鋁業(yè)流動負債為人民幣384.51億元，比2007年末的人民幣235.42億元，增加人民幣149.09億元。其中，短期借款包含一年內(nèi)到期的長期借款及短期融資券增加109.43億元;預(yù)收款項及其他應(yīng)付款增加38.59億元。非流動負債為人民幣368.80億元，比2007年末的人民幣178.13億元，增加人民幣190.67億元。

　　在流動比率和速動比率兩個重要數(shù)據(jù)指標上，也比2007年下降了0.19和0.04，分別為1.10和0.59，都逼近紅線。

　　后來的故事已經(jīng)耳熟能詳?，F(xiàn)在看起來，中鋁公司的產(chǎn)業(yè)整合，多金屬國際化戰(zhàn)略在一定程度上其實不是后來困境的根源，根源主要是一次激進的海外并購，這次并購恰恰遭遇了金融危機。一著不慎，滿盤皆亂。

　　中鋁國內(nèi)擴張進程

　　2004年5月 陜西有色中鋁重組陜西有色金屬集團資產(chǎn)成后者控股公司

　　2005年1月 蘭州鋁業(yè)中國鋁業(yè)7.6億元收購蘭州鋁業(yè)28%股權(quán)

　　2006年1月 中邁鋁電中鋁準備收購中邁鋁電

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　　2006年2月 山東鋁業(yè)中鋁股份公司入主山東鋁業(yè)

　　2006年6月 洛銅中鋁重組洛銅完成 21億投資啟動

　　2006年8月 白銀紅鷺中國鋁業(yè)公司重組連城和白銀紅鷺

　　2006年8月 焦作萬方[22.11 1.66%]中鋁收購焦作萬方獲批

　　2007年7月 包頭鋁業(yè)中鋁收購包頭鋁業(yè)涉131億人民幣

　　2010年7月 北京礦冶中鋁五礦搶親北京礦冶

　　2010年3月 江西鎢業(yè)中鋁擬收購江鎢集團

　　中鋁國際擴張進程

　　2010年7月 中鋁攜手力拓在蒙古開銅金礦

　　2010年7月 中國鋁業(yè)宣布中止澳大利業(yè)奧魯昆鋁土礦項目

　　2008年2月 中鋁收購力拓9%股權(quán)

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　　2007年8月 中鋁8.6億美元拿下秘魯銅業(yè)

　　中國鋁業(yè)虧損的根本原因不是金融危機，而是企業(yè)自身結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式的問題。

　　新變革

　　2009年初，肖亞慶被任命為國務(wù)院副秘書長，熊維平執(zhí)掌中鋁公司帥印。在隨后經(jīng)歷了中鋁公司195億美元注資力拓失利的波折后，熊維平明白，眼前處境艱難的中鋁需要一場更深刻的變革。這種變革一定是更側(cè)重于內(nèi)在的，與肖亞慶的變革有鮮明的反差。而在對外的擴張活動，一定是以謹慎為前提的。

　　“我們是引導(dǎo)企業(yè)更加注重投資回報、更加注重資源回報和資金回報。不要盲目投資，任何時候都需要增加價值，以創(chuàng)造價值為考核的內(nèi)容。”熊維平在接受央視采訪時表示。這也對外透露了兩個信息，一是熊維平開始控制中鋁公司的國際化推進的勢頭，二是將更加關(guān)注企業(yè)內(nèi)部自身的改革。

　　2009年3月29日發(fā)布的中國鋁業(yè)2008年年報是熊維平履新后的第一份年報，或可被看做熊維平上任后展示給投資者的第一份執(zhí)政綱領(lǐng)。

　　在肯定2008年中國鋁業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)進行、產(chǎn)業(yè)鏈完善、海外推進的情況下，在2009年的業(yè)績展望中明確提出要強化財務(wù)控制能力，全方位加強預(yù)算管理和資金的集中管理;優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資和資金成本;保持安全的現(xiàn)金儲備。在堅持推進集團資源戰(zhàn)略和資源獲取力度的同時，中國鋁業(yè)已經(jīng)意識到金融危機沖擊之下企業(yè)必須保障正常健康的運營。這是數(shù)年間中鋁闡述自己的業(yè)務(wù)預(yù)期時第一次將強化財務(wù)控制的次序置于集團資源戰(zhàn)略之前。

　　在結(jié)束熊維平任職的第一個完整年度后，2009年中國鋁業(yè)年報的2010年展望中用了最大的篇幅強調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和強化財務(wù)控制，包括轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，全方位加強預(yù)算管理和資金的集中管理，嚴格控制公司負債規(guī)模，進一步加強現(xiàn)金流預(yù)算管理，保持安全的現(xiàn)金儲備;進一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，降低資金成本，提高資金使用效率，防范信貸風(fēng)險;完善債務(wù)風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警方案，合理確定重點監(jiān)測范圍和管控措施，防范債務(wù)風(fēng)險。

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　　2009年初，剛履任不久的熊維平帶領(lǐng)高層管理人員來到國內(nèi)鋁行業(yè)先進的地方企業(yè)和民營企業(yè)考察。這些企業(yè)的規(guī)模與龐大的中鋁公司相差甚遠。熊維平把這次考察視作中鋁公司高層一次不同尋常的學(xué)習(xí)，并多次強調(diào)要學(xué)習(xí)他們的市場競爭意識、完全成本競爭意識和優(yōu)勝劣汰意識。

　　這放下身段學(xué)習(xí)的態(tài)度來自中國鋁業(yè)從央企盈利大戶突然間變成虧損大戶給熊維平帶來的震動。在接受各家媒體的專訪時，熊維平都強調(diào)一個觀念，中國鋁業(yè)虧損的根本原因不是金融危機，而是企業(yè)自身結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式的問題。

　　2009 年開始，中鋁公司總部18個部門減為12個，總部干部全部實行公開競聘，擇優(yōu)錄用，管理人員壓縮了近30%。中鋁下屬企業(yè)也按照精簡機構(gòu)30%、精簡管理人員30%的原則全面進行改革。為適應(yīng)打造多金屬礦業(yè)公司的戰(zhàn)略需要，中鋁開始實行新的戰(zhàn)略管控型管理模式，總部只管發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、重大投融資、重要干部任免和監(jiān)督考核，所屬企業(yè)直接面向市場，成為獨立的利潤中心和成本中心。每個企業(yè)走向市場，在一條獨立生產(chǎn)鏈上完成成本壓縮、增加利潤。在這期間企業(yè)不再是一個完成預(yù)算任務(wù)的二級單位，而真正成為市場中的主體面臨風(fēng)險、接受挑戰(zhàn)。同時在這場全面放開的競爭中，中鋁公司引用EVA考核體系，為這場競爭劃好分數(shù)線。

　　對待海外投資的態(tài)度，熊維平表現(xiàn)出高度的謹慎。6月底，中國鋁業(yè)宣布,由于全球鋁工業(yè)市場狀況發(fā)生顯著不利的變化，奧魯昆項目受到諸多不利因素的制約而無法根據(jù)開發(fā)協(xié)議繼續(xù)得以實施。中國鋁業(yè)與昆士蘭州政府展開積極磋商。雙方同意,開發(fā)協(xié)議2010年6月30日后自行中止。雙方進一步同意,開發(fā)協(xié)議中止后,繼續(xù)就奧魯昆鋁土礦資源開發(fā)及其他投資方式進行探討。

　　遙想幾年前，中國鋁業(yè)在澳大利亞昆士蘭州受到當?shù)赝林用駸崆檎写氖r，以及中國鋁業(yè)高層在記者會上的意氣風(fēng)發(fā)，不免讓人感慨。不過，從另一個角度看，適度的謹慎也會讓關(guān)心中鋁公司的人們增添幾分放心。

　　不過，熊維平發(fā)起的變革依然沿著肖亞慶時期制定的多金屬國際化戰(zhàn)略推進。這也在一定程度上說明，中鋁的困境不是戰(zhàn)略性失誤導(dǎo)致的。

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　　7月29日，中國鋁業(yè)董事會宣布與力拓、力拓大西洋簽署了聯(lián)合開發(fā)協(xié)議以開發(fā)和運營位于西非幾內(nèi)亞的西芒杜項目。此時，許多人寧愿相信這是在總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)后的謹慎的決策。

　　轉(zhuǎn)機？

　　如果細心，你會發(fā)現(xiàn)熊維平在面對媒體稱呼肖亞慶時，習(xí)慣性地用一個內(nèi)地國企領(lǐng)導(dǎo)很少的稱謂：“肖亞慶先生?！边@一習(xí)慣很明顯來自他赴任中鋁黨組書記、總經(jīng)理之前兩年多的香港工作經(jīng)歷。

　　一位接觸過兩任中鋁領(lǐng)導(dǎo)的記者在描述肖亞慶和熊維平的印象時說，兩者的外在形象都具有非常典型的地域特征。前者是典型的北方人，冷靜、不茍言笑，眼神堅毅，長期的工廠一線工作經(jīng)歷把他的臉部線條雕刻得如巖石一樣，而熊維平外形儒雅，五官之間倒有幾分女性的溫和。

　　“肖亞慶是冷靜，熊維平則是平靜，即便是在談?wù)摲浅Ｖ匾膯栴}時，他的眼角也會掛有些許微笑?！鄙鲜鲇浾哒f，熊維平在中南工業(yè)大學(xué)現(xiàn)中南大學(xué)里工作了十幾年，曾任中南工業(yè)大學(xué)校長助理，并擔任學(xué)校經(jīng)濟管理學(xué)院和國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院的院長，這樣的經(jīng)歷使得他渾身上下有股書卷氣，說話理論性很強。

　　書卷氣的熊維平會將中鋁公司帶向何方？

　　不久前中國鋁業(yè)發(fā)布的中報顯示上半年已經(jīng)實現(xiàn)盈利，但是二季度出現(xiàn)的虧損是否意味著積重難返，下半年的預(yù)期是否能實現(xiàn)?

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　　據(jù)悉，中國鋁業(yè)已經(jīng)出臺一系列有針對性的措施統(tǒng)籌項目布局：用成本低、競爭力強的項目替代高成本產(chǎn)能;產(chǎn)業(yè)布局向資源、能源富集區(qū)和消費市場密集區(qū)域集中;產(chǎn)品向高質(zhì)量、高技術(shù)含量、高附加值、高市場競爭力轉(zhuǎn)變;生產(chǎn)向安全、清潔、節(jié)約、低排放、循環(huán)利用轉(zhuǎn)變;經(jīng)營向低成本、高效率、高效益轉(zhuǎn)變;管理向精細化、集約型轉(zhuǎn)變;優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，降低投資成本。業(yè)內(nèi)分析師表示，關(guān)鍵就看最后的執(zhí)行力了。

　　換個角度看，中鋁公司對力拓的投入引起的損失并非全無回報。中國政法大學(xué)教授劉紀鵬表示，中鋁公司兩次斥資330多億美金投資力拓這一大型資源類跨國公司，是因為力拓的背后蘊藏著具有極高價值的全球最優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源。況且，金屬資源屬于長周期商品，不應(yīng)以一時的最低價格來衡量。這也表明了收購資源性公司股權(quán)和收購虛擬經(jīng)濟基礎(chǔ)上的金融機構(gòu)股權(quán)的差別所在。據(jù)悉，目前，力拓公司儲藏了多種高品位的礦產(chǎn)資源，儲量包括鐵礦石124億噸、煤炭76億噸、鋁土礦38.9億噸、銅3500萬噸、黃金5000萬盎司、白銀3.24億盎司、鈾22萬噸，總價值高達數(shù)萬億美元。即便按金融危機時期最低的各種資源綜合價格的最保守估計，力拓公司的資源儲量總價值仍在2萬億美元之上。因此，劉紀鵬認為中鋁公司以140億美元的成本持有力拓公司9%股權(quán)，實際獲得近1800億美元的資源價值，而且還成為力拓公司單一第一大股東，是物有所值、股有所值的。

　　“中國鋁業(yè)公司下一步要奮斗的目標不是世界鋁業(yè)公司的排名，而是要進入世界礦業(yè)公司的排名。首先，第一步要進入世界十大礦業(yè)公司之列，然后我們的最終目標要成為世界一流的礦業(yè)公司。這是我們的奮斗目標?！毙芫S平在不同場合一直向公眾表達著這樣的觀點。

　　對中鋁公司這家處于困境中的大公司的前景進行預(yù)測并不容易，但有一點可以肯定，他重新雄起的概率遠高于黯然離場。